По мере приближения повышения ставок ФРС Китай может выбрать умеренное смягчение, чтобы остановить замедление

Центральный банк Китая намерен объявить о дополнительных шагах по смягчению для поддержки замедления роста, хотя он, вероятно, предпочтет вливание большего количества денег в экономику, чем слишком агрессивное снижение процентных ставок, говорят инсайдеры и экономисты.

В то время как некоторые аналитики считают, что умеренное снижение ставок все еще возможно, если деловая активность продолжит снижаться, ожидания того, что Федеральная резервная система США вскоре начнет ужесточать денежно-кредитную политику, вызовут опасения по поводу оттока капитала из Китая.

Китайские лидеры пообещали усилить поддержку экономики, поскольку спад в сфере недвижимости оказывает давление на инвестиции, а строгие ограничения из-за COVID-19 ударяют по потреблению, а недавнее локальное распространение высококонтагиозного штамма Омикрон создает новую проблему.

Города по всей стране вводят более жесткие ограничения из-за вируса, а северный мегаполис Тяньцзинь массово тестирует свои 14 миллионов человек, что побудило некоторых экономистов снизить прогнозы роста на 2022 год.

«Нам нужна относительно мягкая денежно-кредитная политика. Насколько мы ее ослабим, зависит от экономических условий, но направление политики ясно», — рассказал Reuters влиятельный экономист Юй Юндин, который ранее консультировал Народный банк Китая (НБК).

По словам инсайдеров и экономистов, НБК, вероятно, еще больше сократит нормы обязательных резервов (RRR) для банков в ближайшие месяцы, наряду с другими количественными инструментами, такими как увеличение кредита с помощью схем повторного кредитования и механизма среднесрочного кредитования. Также ожидается дополнительная поддержка малого бизнеса.

В последний раз НБК сократил RRR (сумму наличных денег, которые банки должны хранить в качестве резервов) на стандартные 50 базисных пунктов (б.п.) 15 декабря, что стало вторым подобным шагом в прошлом году. За этим последовало снижение базовой процентной ставки по годовому кредиту (LPR) на 5 базисных пунктов 20 декабря.

Лиан Пин, главный экономист Zhixin Investment, в этом году провел одно или два сокращения RRR, в то время как Сюй Хунцай, заместитель директора комиссии по экономической политике Китайской ассоциации политических наук, ожидает более резкого сокращения.

«Нам определенно нужно ослабить политику, поскольку понижательное давление на экономику относительно велико», — сказал инсайдер-политик, пожелавший остаться неназванным.

Тао Ван, главный экономист UBS по Китаю, заявила журналистам во вторник, 11 января, что она ожидает следующего снижения RRR в марте или апреле, но она также ожидает, что НБК сохранит стабильный LPR.

Возможности для снижения LPR будут ограничены, учитывая, что реальные процентные ставки уже низки, учитывая текущий рост цен, считают экономисты.

Декабрьская производственная инфляция замедлилась больше, чем ожидалось, до 10,3% после того, как правительство приняло меры по сдерживанию высоких цен на сырье, в то время как потребительская инфляция замедлилась до 1,5%, как показали официальные данные в среду.

Базовая процентная ставка по кредитам на один год составляет 3,8%.

Народный банк Китая заявил, что будет проводить политику в соответствии с экономической ситуацией в Китае, хотя экономисты считают, что ожидаемое повышение ставок ФРС может сократить спред ставок между Китаем и США, что спровоцирует отток капитала и окажет давление на валюту юань.

Некоторые из крупнейших банков Уолл-стрит ожидают четырехкратного повышения процентных ставок в США в этом году, начиная с марта, что является более агрессивным призывом.

По словам экономистов, солидный торговый профицит Китая и его контроль над капиталом могут защитить экономику от резкого оттока капитала, который может поразить другие развивающиеся экономики, такие как Турция.

«Хотя это (повышение ставки ФРС) может создать некоторые ограничения для нашей денежно-кредитной политики, мы можем сохранить независимость нашей политики», — сказал Ю, бывший советник Народного банка Китая.

«Другими словами, если мы хотим снизить процентные ставки или ослабить политику, мы можем это сделать», — сказал он.

Согласно отчету BofA Global Research, рост Китая в четвертом квартале, вероятно, замедлился до 3,1% в годовом исчислении с 4,9% в третьем квартале. Данные будут сообщены 17 января.

Goldman Sachs снизил прогноз роста в Китае на 2022 год с 4,8% до 4,3% из-за последних событий, связанных с COVID-19. Ожидается снижение RRR на 50 базисных пунктов в первом квартале и снижение годовых LPR на 10 базисных пунктов в первом полугодии.

«Политический вопрос»

В прошлом году китайские политики сосредоточили внимание на сдерживании имущественных и долговых рисков, что усугубило экономический спад. Но они стремились отразить более резкое замедление, которое может привести к сокращению рабочих мест в преддверии ключевого съезда Коммунистической партии в конце этого года.

Опрос Reuters показал, что новые банковские кредиты, вероятно, достигнут рекорда в 2021 году второй год подряд.

«Все регионы и ведомства должны взять на себя ответственность за стабилизацию экономики, что является не только экономическим вопросом, но и политическим вопросом», — заявил в своем выступлении заместитель директора Аппарата Центральной комиссии по финансово-экономическим вопросам Хань Вэньсю на прошлой неделе.

«Все стороны должны активно проводить политику, способствующую экономической стабильности, и осторожно проводить политику с сдерживающим эффектом», — написал Хан в государственном еженедельнике Outlook Weekly.

По словам источников в политике, лидеры Китая стремятся достичь экономического роста не менее 5% в 2022 году, чтобы сдержать безработицу.

Китай, вероятно, увеличит бюджетные расходы в этом году, чтобы стимулировать инвестиции в инфраструктуру, при этом годовой показатель дефицита бюджета и специальная квота на облигации местных органов власти в значительной степени соответствуют показателям 2021 года.

В 2021 году Китай установил дефицит бюджета в размере 3,2% ВВП и квоту на специальные облигации в размере 3,65 трлн юаней ($573,44 млрд).

Политики, вероятно, ослабят некоторые ограничения на недвижимость, чтобы избежать жесткой посадки, но какой-либо фундаментальный сдвиг в политике выглядит маловероятным, поскольку они по-прежнему обеспокоены пузырем на рынке недвижимости, заявили они.

Автор: Кевин Яо, Reuters