Волновой эффект кризиса с недвижимостью в Китае может нанести еще больший экономический удар

Спад на рынке недвижимости Китая ударил по банкам и правительствам провинций, угрожая еще большим ударом по второй по величине экономике мира.

Число дефолтов резко возросло за последние 12 месяцев после того, как модель роста, основанная на долговых обязательствах застройщиков, пошла вспять. По данным базирующейся в Шанхае Wind Information, включая задержки платежей, за год до 8 августа произошло 99 дефолтов по внутреннему долгу, что в 2,2 раза больше, чем годом ранее.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

S&P Global Ratings предупреждает, что около 20% китайских девелоперов находятся под угрозой банкротства.

Правительство Китая спровоцировало этот разворот, введя в 2021 году более жесткие ограничения на ипотеку и доступ застройщиков к финансированию. Блокировки в соответствии с политикой Китая по борьбе с COVID-19 усугубили давление.

Продажи нового жилья сократились на 27% в годовом исчислении в январе-июне. По данным исследовательской компании China Index Academy, июльские продажи упали на 13% по сравнению с июнем и на 27% по сравнению с предыдущим годом в 100 крупных городах Китая.

Банки начали чувствовать жару. Кредитование сектора недвижимости составляет 26% от общего объема непогашенных кредитов в Китае, по сравнению с примерно 21-22% в Японии в разгар пузыря на рынке недвижимости. Доля необслуживаемых кредитов, выданных четырьмя крупными государственными банками Китая, увеличилась более чем на 1 процентный пункт в 2021 году до 3,8%.

Не имея возможности получить наличные, многие застройщики приостановили текущие проекты строительства кондоминиумов. Почти 4% новостроек, проданных за четыре года до июня 2022 года, имели проблемы, подсчитал Ян Юэджин из китайского научно-исследовательского института E-house в Шанхае.

Это, в свою очередь, спровоцировало ипотечную забастовку: покупатели жилья в более чем 300 незавершенных проектах теперь отказываются производить платежи. По словам Яна, это повлияет на 900 млрд юаней (133 млрд долларов), или 1,7% непогашенной задолженности по недвижимости.

Чтобы предотвратить нестабильность в финансовом секторе, Китай в этом году вливает в банковскую систему 320 миллиардов юаней. Некоторые из этих средств представляют собой поступления от размещения местных государственных инфраструктурных облигаций, которые были перенаправлены банкам.

Местные органы власти сами по себе едва ли имеют прочную финансовую основу.

Поскольку налоговые льготы съедают их доходы, местные власти стали в значительной степени полагаться на доход от продажи прав использования государственных земель застройщикам. Выручка от продажи земли превысила налоговый доход в 2020 году впервые по данным за 2010 год.

Но девелоперы, испытывающие нехватку денег, не могут позволить себе землю под новую жилую недвижимость. Доходы местных органов власти от земли упали на 31% в годовом исчислении в первой половине 2022 года и, как ожидается, снизятся в годовом исчислении впервые за семь лет. Давление на отрасль также ударило по доходам от налогов на недвижимость.

Эта потеря дохода нанесла серьезный урон. По оценкам S&P Global, до 30% местных органов власти могут оказаться в достаточно тяжелом финансовом положении в конце этого года, чтобы потребовать корректирующих действий, таких как сокращение расходов.

Правительство Китая планирует создать фонд недвижимости в размере до 300 млрд юаней, чтобы помочь застройщикам получить доступ к капиталу, сообщает Reuters. Но «это явно слишком мало», сказал источник в Коммунистической партии.

Недвижимость была ключевым двигателем китайской экономики в последние два десятилетия. По словам профессора Гарвардского университета Кеннета Рогоффа, на недвижимость и связанные с ней виды деятельности в настоящее время приходится около 29% валового внутреннего продукта по сравнению с менее чем 10% в конце 1990-х годов. Это сопоставимо с уровнями 20% или менее в США, Европе и Японии.

По оценкам Рогоффа, 20-процентное сокращение инвестиций в недвижимость в широком смысле может снизить ВВП Китая на 5-10%. На недвижимость и строительство приходится более 15% занятости в городах, что создает потенциальный источник нестабильности на рынке труда.

Когда в 2015 году в Китае произошел крах фондового рынка, высокие потребительские расходы помогли оживить экономику. Но потребители сегодня, похоже, больше сосредоточены на сбережениях в ответ на длительное затишье на рынке труда. Поскольку лидеры Китая сосредоточены на съезде Коммунистической партии, который проводится дважды в десятилетие и пройдет этой осенью, серьезное политическое вмешательство в краткосрочной перспективе выглядит маловероятным.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: ИОРИ КАВАТЕ, NIKKEI Asia