Почему Китай продолжает нацеливаться на своих технологических гигантов

Подход Китая к технологическому сектору с невероятной скоростью чеканил миллиардеров и гигантские компании. Теперь правительство председателя Си Цзиньпина контролирует самые могущественные корпорации страны, в том числе Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd. и Didi Global Inc., а также их сверхбогатых основателей. Проверка является одной из крупнейших согласованных акций против частного предпринимательства за последние десятилетия, которая в прошлом году уничтожила рыночную стоимость на 1,5 триллиона долларов, и новые удары продолжают поступать.

1. На кого ориентируется Китай?

Поддержание социальной стабильности является визитной карточкой Си и правящей Коммунистической партии Китая, поэтому любая компания или человек, которых они считают угрожающими, могут оказаться под прицелом. Такое широкое определение может включать практически любой крупный бизнес. Антимонопольные органы преследуют Alibaba за предполагаемое монополистическое поведение в электронной коммерции, в то время как Meituan подвергается тщательной проверке из-за доставки еды. Позиция Didi как крупнейшего оператора такси в Китае, а также огромные объемы данных, которые генерируются, привлекли внимание Управления киберпространства, наблюдающего за интернетом Китая, в то время как Министерство образования занялось репетиторством фирм, которые получают прибыль от жесткой конкуренции, через которую приходится проходить детям, чтобы поступить в лучшие университеты страны. Скорость изменений была головокружительной: правила, изданные в 2021 году для сдерживания монополистической практики, были разработаны и доработаны всего за три месяца.

2. Как Китай принимает жесткие меры?

Со штрафами, нормативными распоряжениями и принудительными реструктуризациями. Например:

  • В феврале китайские власти приказали крупнейшим государственным компаниям и банкам страны проверить свои финансовые риски и другие связи с Ant Group Co., возобновив проверку финансовой империи миллиардера Джека Ма. Ant, которая собиралась стать публичной, прежде чем первичный листинг остановили регулирующие органы в 2020 году, в прошлом году согласилась превратиться в финансовую холдинговую компанию, в результате чего на нее будут распространяться требования к капиталу, аналогичные тем, которые предъявляются к банкам.
  • В 2021 году Alibaba, которой принадлежит треть акций Ant, была оштрафована на рекордный антимонопольный штраф в размере 2,8 миллиарда долларов, и ей было приказано изменить свою деловую практику. Ей и примерно двум десяткам других технологических компаний также было приказано проводить внутренние проверки и решать такие вопросы, как безопасность данных.
  • 18 февраля главный государственный экономический планировщик потребовал, чтобы Meituan и его коллеги снизили плату, которую они взимают с ресторанов в регионах, пострадавших от пандемии. (Антимонопольный надзорный орган уже приказал им следить за тем, чтобы их доставщики получали хотя бы минимальную заработную плату.)
  • Листинг Didi в июне 2021 года в Нью-Йорке закрывается под давлением китайских властей; она также сталкивается с перспективой массовых штрафов.
  • Tencent, оператору суперприложения WeChat, было приказано отказаться от эксклюзивных прав на потоковую передачу музыки.
  • Сектор репетиторства, в котором такие компании, как TAL Education Group, получили многомиллиардные убытки после оценки их будущего, переопределенного одним радикальным указом, который запретил им получать прибыль через их самую прибыльную деятельность или привлечение капитала.

3. Сколько поставлено на карту?

Ралли, которое подтолкнуло гонконгский индекс Hang Seng Tech, который отслеживает крупнейшие технологические компании материка, до самого высокого уровня с момента его создания в июле 2020 года, начало рушиться в феврале 2021 года, уничтожив за год стоимость компаний на сумму в 1,5 триллиона долларов. В конце февраля 2022 года три самых ценных предприятия Китая — Alibaba, Tencent и Meituan — потеряли более 100 миллиардов долларов за три бурных дня. И это произошло сразу после того, как инвесторы, в том числе Чарли Мангер, заявили, что заметили выгодные сделки среди акций китайских технологических компаний, а Macquarie Group опубликовала отчет, озаглавленный «пиковые репрессии». Bloomberg Intelligence подсчитал, что меры, предложенные для сдерживания концентрации рынка на рынке онлайн-платежей в Китае, могут сократить оценку Ant примерно на две трети до чуть более 100 миллиардов долларов и поставить под угрозу рост финтех-подразделения. Акции TAL упали на 71% в тот день, когда стало известно об изменениях во внешкольных занятиях.

Дуополия

Ant и Tencent доминируют на рынке мобильных платежей в Китае

4. Чем объясняются репрессии?

Аналитики и инвесторы говорят, что регулирующие органы просто восстанавливают свои надзорные полномочия и что власть имущие разочаровались в чванливости технологических миллиардеров и хотят преподать им урок. Совокупная рыночная капитализация Alibaba, Tencent и Ant в 2020 году составила почти 2 триллиона долларов, что легко превзошло государственных гигантов, таких как Industrial & Commercial Bank of China Ltd.,  и сделало их самыми ценными компаниями страны. И ясно, что Коммунистическая партия все больше беспокоилась о растущем влиянии интернет-компаний, которые в основном являются частными организациями, над которыми у нее мало прямого контроля. Большая часть этой озабоченности связана с их контролем над огромными массивами данных, которые они собирают у сотен миллионов пользователей, что считается ключом к достижению экономических и геополитических целей страны, а также к укреплению базы власти партии. Администрация киберпространства сослалась на данные и национальную безопасность в качестве основной причины расследования в отношении Didi и теперь требует проверки безопасности данных для всех компаний, желающих начать листинг за границей. В более широком смысле администрация Си возлагает вину за расширение социального неравенства на онлайн-бум, особенно в эпоху пандемии, и предпринимает шаги для устранения недовольства населения, которое может угрожать ее авторитету.

5. Будут ли еще?

Сложно сказать. Администрация Си по-прежнему обеспокоена устранением системных рисков, таких как неконтролируемый рост потребительского долга, отчасти для обеспечения господства Коммунистической партии. Пекин может также добиваться усиления надзора за слияниями и поглощениями, в том числе за сотнями стартапов, поддерживаемых крупнейшими технологическими компаниями. Регуляторы начали налагать символические штрафы за сделки, закрытые несколько лет назад, что вызвало опасения по поводу более масштабного расследования слияний и поглощений. Это также сигнализирует об ужесточении правил сбора данных: говорят, что правительство предложило совместно с технологическими гигантами создать поддерживаемое государством предприятие, которое будет контролировать сбор информации от сотен миллионов потребителей.

6. Неужели это так удивительно?

В некотором смысле это так. Правительство сыграло важную роль в развитии технологического сектора, способствуя развитию гигантов. Китай фактически создал свою собственную версию сети, заблокированную от остального мира так называемым Великим брандмауэром. В отсутствие мировых компаний Facebook Meta Platforms Inc. или Twitter Inc., WeChat и Weibo Sina Corp. процветали как социальные сети. С другой стороны, в Китае есть традиция расправляться урывками или ставить в пример известные компании. Например, в 2018 году компания Tencent стала мишенью кампании по борьбе с игровой зависимостью среди детей.

7. Будут ли распущены технологические компании?

После штрафа в размере 2,8 миллиарда долларов руководители Alibaba заявили, что им ничего не известно о каких-либо других антимонопольных расследованиях. Тем не менее, правительство по-прежнему обеспокоено влиянием Alibaba на общественное мнение, учитывая ее разнообразные медиа-активы и значительную долю в Weibo. Ожидается, что власти в Пекине будут действовать осторожно, стремясь обуздать растущее влияние технологических гигантов, не подрывая при этом некоторые из крупнейших историй корпоративного успеха страны. Образовательные компании пересматривают то, чему они учат, и как они берут за это плату, чтобы соответствовать новым правилам. Некоторые сократили рекламу, чтобы устранить ключевую область критики в отношении того, как они продают услуги учащимся и родителям. Аналитики ожидают, что по крайней мере некоторым крупным игрокам в сфере образовательных технологий придется реструктурировать свой бизнес.

9. Как реагируют крупные технологии?

Все компании обещают искупить свои проступки, что является обычным ответом, когда Китай применяет проверку. Некоторые громкие сделки были отменены, в том числе IPO стартапа электронной коммерции Xiaohongshu и слияние стримеров видеоигр, которое на момент предложения оценивалось в 6 миллиардов долларов. Некоторые магнаты жертвуют миллиарды из своего огромного состояния на благотворительность на фоне растущей обеспокоенности по поводу социального неравенства. Соучредитель Xiaomi Corp. Лэй Цзюнь передал акции производителя смартфонов на сумму 2,2 миллиарда долларов двум фондам, а Ван Син из Meituan передал долю в размере 2,3 миллиарда долларов. Чжан Имин из ByteDance пожертвовал около 77 миллионов долларов в образовательный фонд в своем родном городе, а Ма из Tencent пообещал выделить 7,7 миллиарда долларов из денег компании на лечение социальных недугов.

Источник: Bloomberg