Китай расправился с крупными технологическими компаниями. Теперь он нуждается в них

Регуляторные репрессии против больших технологий, начавшиеся в Китае в конце 2020 года, привели к падению акций. По оценкам Goldman Sachs Group Inc., за последний год технологические компании потеряли рыночную стоимость на целых 2 триллиона долларов, что эквивалентно 11% валового внутреннего продукта Китая. В последнее время Пекин, похоже, немного смягчился. На апрельском заседании Политбюро правительство пообещало поддержать здоровый рост платформенных компаний. Не пора ли инвесторам еще раз взглянуть на китайские технологии?

По мере того, как страна стремится сдержать быстро распространяющийся штамм омикрон с помощью общегородских блокировок, правительство начинает находить большие технологии полезными. Такие компании, как Alibaba, JD.com и Meituan, построили эффективные системы дистрибуции, закупая свежие продукты у фермеров и нанимая армии рабочих-мигрантов для быстрой доставки. Когда миллионы китайцев больше не могут ходить по магазинам, на помощь приходят большие технологии. По данным правительства Шанхая, интернет-компании направили около 20 000 водителей, чтобы выполнить в среднем 2,5 миллиона заказов на продукты в день для его 25 миллионов жителей, которые с 1 апреля находятся в полной изоляции.

Тем не менее динамика отношений между крупными технологиями и правительством остается непростой. Что касается государства, то благодаря щедрым налоговым льготам технологическим компаниям было легко в течение многих лет. В то время как стандартная ставка корпоративного подоходного налога в Китае составляет 25%, интернет-компании платят намного меньше. Те, кто считался высокотехнологичным предприятием, получали 15% ставку, а еще более щедрые 10% были присуждены компаниям, которые, как считается, производят необходимое программное обеспечение. Другим пришлось платить намного больше. По данным Bernstein Research, в 2019 году государственные производители элитного алкоголя, такие как Kweichow Moutai Co. и Wuliangye Yibin Co., принесли государству 61% и 45% своего валового дохода соответственно. Alibaba Group Holding Ltd. и Tencent Holdings Ltd. заплатили только по 4%. Небольшие компании электронной коммерции, такие как Pinduoduo Inc. и JD.com Inc., находившиеся в конце списка Бернштейна, почти не внесли никакого вклада.

Таким образом, у правительства нет проблем с тем, чтобы просить технологические компании идти на жертвы сейчас. Например, услуги доставки продуктов Big Tech во время блокировки города, вероятно, оказываются с большими убытками. Нанимать всадников дорого. Часто работники службы доставки не могут вернуться домой в конце рабочего дня, потому что правительство хочет свести к минимуму движение транспорта в жилых районах и из них. В результате предприятиям электронной коммерции приходится предоставлять жилье, иначе они рискуют получить нелестные сообщения в СМИ о бездомных наездниках, спящих ночью под мостами.

Наряду с требованием, чтобы технологические компании платили больше налогов, правительство также время от времени просит их предоставлять основные услуги, от которых коммерческие предприятия обычно уклоняются. Какой мультипликатор оценки заслуживают китайские технологические компании? Являются ли они по-прежнему акциями роста или становятся скучными коммунальными услугами, обеспечивающими предметы первой необходимости для домохозяйств? Ловите китайскую донную рыбу на свой страх и риск.

Автор: Шули Рен, Bloomberg