Большая ставка Уолл-стрит на китайские рынки идет не по плану

Краткое содержание статьи

  • Акции материкового Китая выходят на свой первый медвежий рынок с 2018 года
  • Ожидалось, что меры поддержки Китая будут способствовать росту

Подробности

Планка для улучшения финансовых рынков Китая в этом году была настолько низкой, что практически все на Уолл-стрит говорили, что акции и облигации страны могут только расти.

Эта ставка идет не так хорошо. Акции материкового Китая только что вышли на свой первый медвежий рынок после торговой войны Дональда Трампа. Акции в Гонконге пережили свою худшую неделю за пять месяцев, когда продавцы коротких позиций пировали, как никогда раньше. Инфекция кредитного рынка впервые распространяется на некоторых из самых сильных застройщиков. Активы, которые ранее были устойчивыми, такие как валюта Китая и государственные облигации, больше не защищены, а юань стал самым волатильным с августа.

Хотя еще только январь, растущие убытки проверяют способность политиков в Пекине поддерживать рынки после того, как главный регулятор ценных бумаг пообещал «решительно» предотвратить волатильность. Это также сбивает с толку тех на Уолл-стрит, которые предсказывали, что смягчение политики Пекина станет катализатором, необходимым для возрождения потрепанных активов Китая. Власти снизили процентные ставки и пообещали сделать больше для поддержки экономики.

Признаки беспокойства Пекина по поводу спада на фондовом рынке демонстрируют видимые меры поддержки — от статей на первых полосах государственных СМИ, призывающих к спокойствию, до того, как некоторые из крупнейших взаимных фондов Китая публично взяли на себя обязательство покупать свои собственные продукты, ориентированные на акции. Центральный банк страны в последние дни усилил вливания ликвидности, чтобы помочь кредиторам пережить сезонный кризис наличных средств в связи с Лунным Новым годом. Возможно более целенаправленное вмешательство, поскольку Коммунистическая партия отдает приоритет стабильности перед зимними Олимпийскими играми и в последние месяцы второго срока председателя КНР Си Цзиньпина.

«Консенсус предполагает поддержку китайской экономики и рынков — и для нас это имеет смысл», — заявил 28 января Bloomberg TV Пол Гэмблс, соучредитель и управляющий партнер MBMG Group. «Но смысл китайских рынков? Это немного сложная задача. Это трудный вызов для всех».

Может быть опасно долго оставаться в Китае в отпуске. В 2020 году рынки страны были закрыты из-за распространения пандемии Covid-19 из Уханя, и открытие было настолько жестоким, что пришлось остановить более 1000 акций. То же самое было и в 2019 году, когда серия твитов от тогдашнего президента Дональда Трампа сигнализировала об эскалации торговой войны между США и Китаем. Материковые рынки будут закрыты всю следующую неделю.

Причин для осторожности предостаточно. Усилия Китая по поддержанию своей политики нулевого уровня Covid подвергаются все большему напряжению. Общегородские блокировки могут подорвать потребительские расходы во время ключевого праздничного сезона. Замедление на рынке недвижимости, на долю которого приходится около четверти валового внутреннего продукта, далеко не закончилось. Быстрое прекращение стимулирования некоторыми странами также может повредить китайскому экспорту — ключевому фактору роста в последние два года.

Инвесторы также остаются уязвимыми перед непрозрачной и непредсказуемой политикой Коммунистической партии. Надежды на то, что Пекин близится к концу подавления технологического сектора, рухнули, когда Китай пообещал обуздать влияние таких компаний в широкомасштабном коммюнике о коррупции. Оптимизм в отношении того, что Пекин сворачивает репрессии против собственности, сменился скептицизмом. По-прежнему существует нервозность по поводу будущего репетиторских компаний. Новая общенациональная кампания по борьбе с отмыванием денег усилила неопределенность в отношении того, где правительство нанесет следующий удар.

Трейдеры снижают риск. Индекс CSI 300 акций материкового Китая упал на 1,2% в пятницу, закрывшись на самом низком уровне за 16 месяцев, в то время как индекс MSCI China находится на самом низком уровне с мая 2020 года. Кредитное плечо фондового рынка снижалось восемь дней подряд.

По словам кредитных трейдеров, китайские высокодоходные долларовые облигации упали на 5 центов по отношению к доллару в пятницу. Зарубежные продажи акций оншорных компаний продолжились после оттока средств в размере 2,3 млрд долларов в четверг, одного из крупнейших с момента расширения торговых связей в 2016 году. Это сказалось на юане, который упал больше всего с июля. Короткие продажи составили около пятой части общего оборота акций Гонконга в четверг, что является самой большой долей за всю историю наблюдений.

Обязательство по крайней мере 12 взаимных фондов по направлению денежных средств на фондовый рынок, вероятно, было скоординировано. В ряде статей на первых полосах государственных СМИ рекламировалась привлекательность китайских акций, а Securities Times назвала действия фондов «хорошим примером». Газеты уже призывали к спокойствию в начале недели.

Большая часть Уолл-стрит рассчитывает на ралли в Китае в 2022 году. Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG и HSBC Holdings Plc оказались в плюсе в отношении китайских акций. Марко Коланович из JPMorgan Chase & Co. в декабре рекомендовал в этом году пойти ва-банк на Китай, предсказывая, что индекс MSCI China вырастет почти на 40%. Джонатан Гарнер из Morgan Stanley заметно возражает, говоря, что китайские акции могут столкнуться с еще большими проблемами.

На кредитном фронте такие компании, как Allianz Global Investors, Axa Investment Managers и Oaktree Capital Group, заявляли в последние месяцы, что они стремятся увеличить свои вложения в китайские долговые обязательства в сфере недвижимости. Джейсон Браун, бывший глава группы особых ситуаций Goldman Sachs Group Inc., в прошлом месяце привлек первоначальные 245 миллионов долларов для своего Arkkan Capital для инвестирования в кредиты и облигации проблемной недвижимости в Китае.

У быков еще много времени, чтобы быть правыми. Ожидается, что Центральный банк Китая предпримет дополнительные стимулы после того, как он пообещал открыть свой ящик с инструментами денежно-кредитной политики. Любой признак того, что Пекин ослабляет ограничения на финансирование застройщиков, будет иметь большое значение для улучшения настроений. Ослабление юаня не будет плохой новостью, если экспорт окажется под давлением.

«С точки зрения политики Китай сильно отличается от других стран, — сказал Гэмблс из MBMG Group. «Они будут действовать очень быстро и действовать очень агрессивно».

Автор: София Орта и Коста, Bloomberg