Готовит ли Китай политическую базуку для спасения фондовых инвесторов? Не в этот раз, говорит швейцарский частный банк

Краткое содержание статьи

  • Официальные и частные отчеты в прошлом месяце показали, что производство в Китае снизилось, а потребительские расходы сократились.
  • Фондовые рынки материкового Китая потеряли рыночную стоимость в размере 1,7 триллиона долларов США в первом квартале, в то время как потери в Гонконге составили 437 миллиардов долларов США.

Подробности

Согласно последним показателям производства и потребления, экономика Китая быстро сокращается. Несмотря на то, что Пекин использует более мощные стимулы, некоторые глобальные фонды отвернулись от местных акций после обвала на 2,2 триллиона долларов США на биржах материка и Гонконга в прошлом квартале.

Не пора ли Китаю развязать свою базуку по смягчению политики, чтобы спасти многострадальных инвесторов дома и за рубежом? Не в этот раз, по словам Нормана Вилламина, который курирует активы клиентов на сумму 131 миллиард долларов США в качестве главного инвестиционного директора по управлению капиталом и главы отдела распределения активов в Union Bancaire Privee, швейцарском частном банке.

«У политиков есть опыт развертывания самой большой базуки, доступной для любой крупной экономики после мирового финансового кризиса», — рассказал в интервью управляющий финансами из Цюриха. «Обменять долгосрочную устойчивость экономики на краткосрочный рост — это выбор, который они не готовы сделать. Китай снова пытается избежать этого пути».

Это может подвести итог, почему некоторые инвесторы ищут в другом месте. Сама UBP вышла из китайских акций в марте после сокращения своих позиций в гонконгских акциях в июле и китайских кредитов год назад, сказал Вилламин. Julius Baer, ​​еще один швейцарский частный банк, в прошлом месяце заявил, что китайские акции больше не являются основным классом активов при его распределении.

Индекс Shanghai Composite упал на 6,3% в апреле, что стало вторым месяцем падения подряд, худшим показателем в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Индекс Hang Seng снизился второй месяц назад, потеряв 3,4% в апреле. По данным Bloomberg, они добавили к убыткам в размере 1,7 триллиона долларов США капитализации наземного рынка и 437 миллиардов долларов США в Гонконге в первом квартале.

Более широкий индекс MSCI China, охватывающий 742 акции с рыночной капитализацией в 2,2 триллиона долларов США, в этом году упал на 17% в дополнение к 22-процентному падению в 2021 году.

Согласно данным Bloomberg, периодические блокировки Covid-19 для борьбы со вспышками омикрон-штамма вынудили экономистов сократить свои прогнозы роста для Китая на следующие два квартала. Вероятность рецессии также возросла до 23% по данным опроса, проведенного в середине апреля, с 16% в марте.

Китай избегает введения «наводнительного стимула» для восстановления экономики, предложив лишь символическое сокращение соотношения резервов и требований 15 апреля. Сдержанность оттачивается от его базуки на 4 триллиона юаней после мирового финансового кризиса 2008 года — прайминг привел к чрезмерному увеличению долга частными предприятиями, раздутому теневому банкингу и резкому росту цен на жилье в последующее десятилетие.

Тем не менее, другие инвесторы по-прежнему уверены в «китайском путе» или официальной поддержке для спасения экономики в важный год, когда председатель Си Цзиньпин пытается укрепить свою власть, выдвигаясь на третий срок.

UBS Global Wealth Management ожидает, что дальнейшее снижение ставок и меры стимулирования послужат краткосрочными катализаторами для рынков. В прошлом месяце компания снизила свои прогнозы доходов по китайским акциям на 2% до 11%, сославшись на более низкий рост в потребительском, коммуникационном и промышленном секторах.

Политбюро Коммунистической партии Китая на прошлой неделе пообещало использовать новые инструменты и усовершенствовать политику, чтобы обратить вспять спад активности, вызванный блокировками Covid-19. Кроме того, источники сообщили, что Пекин рассматривает возможность прекращения годичного подавления технологических компаний, а также наделения их большей ролью, чтобы помочь оживить экономику.

Это еще предстоит выяснить. До сих пор Китай много давал обещаний и обещаний, но не делал действий.

Карманы спроса в Китае также сильно отличаются от пост-глобального финансового кризиса, когда он может полагаться на огромные инвестиции в инфраструктуру, такие как жилые дома, для стимулирования роста, заявила Хуэй Шань, главный экономист Goldman Sachs по Китаю, в подкасте. Кроме того, Си также больше занимается сокращением доли заемных средств в экономике, чтобы укрепить свое наследие.

«Возможно, у него более долгосрочная перспектива, чем у его предшественников», — сказала она. «Если вы собираетесь находиться у власти еще 10 лет, то вас беспокоит не только стимулирование экономики и получение показателя роста в этом году, вы также беспокоитесь о пяти годах в будущем».

Alpine Macro, исследовательская компания из Монреаля, на прошлой неделе закрыла свои длинные позиции в индексах MSCI China и CSI 300, понеся убытки в размере до 34% в своем модельном портфеле. Ставки были впервые сделаны в сентябре и декабре, соответственно, «на попытки Китая изменить политику».

«Обе позиции вышли за рамки нашей терпимости к риску, и на данный момент мы не видим явного катализатора, который мог бы перевернуть рынок», — сказал Ян Ван, главный стратег по развивающимся рынкам и Китаю, который ожидает дальнейшего падения доходов в условиях политики жесткого нулевого уровня Covid. «Ближайшая ситуация совершенно непредсказуема».

Вилламин из UBP предупреждает, что смягчение политики просто восполнит недостатки, а не станет катализатором роста. Чтобы он вернулся к покупке китайских акций, маятник должен больше качнуться в сторону рефляции и роста от программы реформ.

«На данный момент нас поражает, что движение за реформы остается преобладающим направлением в экономике», — сказал Вилламин. «Нам нужно увидеть больший прогресс, например, реструктуризацию в секторе недвижимости. Тогда это станет важной основой, на которой может возникнуть более устойчивая рефляция в китайской экономике».

Автор: Шерил Хенг, SCMP