Сорос против Далио в олимпийских дебатах о Китае

Джордж Сорос и Юго-Восточная Азия снова не в ладах. На этот раз, однако, речь идет не о переоцененных валютах. Речь идет о Китае.

Миллиардер, которого правительства развивающихся стран любят ненавидеть, попал в заголовки газет, нацелив свой мегафон на компетенцию Си Цзиньпина. Сорос утверждает, что крупнейшая экономика Азии сталкивается с кризисом, подобным 1997 году, поскольку бум на рынке недвижимости резко обрывается, а последствия Covid-19 переворачивают с ног на голову «неустойчивую» китайскую модель роста.

Суть аргумента Сороса заключается в том, что падение цен «отвратит многих из тех, кто вложил большую часть своих сбережений в недвижимость, против Си», чей план обеспечить беспрецедентный третий срок в качестве лидера в конце этого года «не выглядит многообещающим».

Си, заключает Сорос, «имеет множество инструментов для восстановления доверия — вопрос в том, будет ли он правильно их использовать».

Скорее всего, да, предполагают официальные лица в Бангкоке. Государственный пенсионный фонд Таиланда обдумывает значительное увеличение своих китайских акций, чтобы использовать рост новых технологий и поворот к устойчивому развитию, установленный правительством.

Нет причин удваивать ставку на China Inc, если вы считаете, что Сорос прав.

Логика Таиланда отражает более широкое отношение Юго-Восточной Азии к тому моменту, когда 2022 год выбивается из стартовых ворот. 1 января появилось Всеобъемлющее региональное экономическое партнерство, ориентированное на Китай, или ВРЭП, объединяющее 15 стран.

Это ставит Китай в самый центр крупнейшей в истории торговой сделки и глобальных цепочек поставок, возможно, в идеальный момент, когда США смотрят со стороны.

Это напоминание о том, как хаотичные годы Дональда Трампа снова сделали отношения Китая с развивающейся Азией прекрасными. Конечно, торговая война бывшего президента США нанесла ущерб Пекину. Но более широкий побочный ущерб еще больше подорвал доверие к Вашингтону.

Посмотрите не дальше, чем кто приедет на Олимпийские игры в Пекине. В то время как нынешний президент Джо Байден организовал дипломатический бойкот, президент Сингапура Халима Якоб будет присутствовал на церемонии открытия в пятницу вечером. То же самое сделал и спикер Национальной ассамблеи Южной Кореи Пак Бён Сыг.

Американский инвестор и филантроп венгерского происхождения Джордж Сорос наблюдает за речью в кулуарах ежегодного собрания Всемирного экономического форума (ВЭФ) 23 января 2020 года в Давосе, восточная Швейцария. Фото: AFP / Фабрис Коффрини

Где Байден копирует Трампа

В условиях внутренних проблем — от пандемии до консолидации власти после попытки государственного переворота Трампа 6 января 2021 года и решения проблемы наращивания российских войск на границе с Украиной — политика Байдена в Азии находится в стадии разработки.

Тем не менее его неспособность отменить налоги Трампа на китайские товары — налоги, которые не изменили динамику торговли между США и Китаем, — продолжает наносить ущерб американскому бренду. То же самое относится и к неспособности Байдена повторно присоединиться к процессу Транстихоокеанского партнерства, из которого вышел Трамп.

Эта трамповская пустота предоставила Си возможность расширить региональное влияние Китая.

«Китай делает ставку на использование торговли, чтобы завоевать своих соседей, особенно членов Ассоциации государств Юго-Восточной Азии, или АСЕАН, самого успешного азиатского блока», — говорит Кишор Махбубани, выдающийся научный сотрудник Института азиатских исследований Национального университета Сингапура.

Махбубани добавляет, что «экономическую взаимозависимость, созданную торговыми сделками, сложнее разрушить». Просто спросите Трампа, который не смог разорвать Североамериканское соглашение о свободной торговле и вынужден был согласиться на косметический пересмотр пакта.

В итоге Трамп помог Китаю расправить крылья в азиатском регионе. Помните, что RCEP — это код для доступа к гигантской экономике Китая и его растущему среднему классу.

«Торговля является важным фактором роста для Азии, и вступление в силу RCEP вернет Азию на траекторию роста до пандемии», — говорит экономист по торговле HSBC Аджай Шарма.

«Внутриазиатская торговля, уже превышающая торговлю Азии с Северной Америкой и Европой вместе взятые, получит дополнительный импульс благодаря стандартизированным правилам происхождения ВРЭП», — говорит Шарма.

«ВРЭП облегчит компаниям использование Юго-Восточной Азии в качестве производственной базы и может ускорить диверсификацию цепочек поставок и перераспределение ПИИ, уже происходящих в Азии».

По словам Шармы, члены ВРЭП немедленно отменяют тарифы примерно на 65% товаров, продаваемых внутри группы, и ожидается, что в течение 20 лет эта цифра увеличится примерно до 90%.

Благодаря общей структуре «правил происхождения» ВРЭП экспортерам, как правило, необходимо получать не менее 40% ресурсов внутри блока, чтобы их конечные товары могли претендовать на тарифные преференции при экспорте в другие участники торгового соглашения.

Теоретически это упростит существующие рамки свободной торговли в Азиатско-Тихоокеанском регионе и укрепит внутрирегиональные торговые связи. Это также повысит стимулы для иностранных предприятий, чтобы, как выразился Шарма, «извлекать выгоду из строительства производственных мощностей на более дешевых рынках АСЕАН, чтобы использовать торговые правила и преференции RCEP при торговле в регионе».

Стопки контейнеров ожидают отправки за границу в порту Циндао в провинции Шаньдун на востоке Китая. Фото: AFP/Ю Фанпин/Imaginechina

Китайские туристы арестованы

Такие страны, как Таиланд, Индонезия, Малайзия, Филиппины и Вьетнам, также полагаются на китайских туристов. Этот период, потрясенный Covid, разрушил этот важный двигатель экономики. Но если штамм омикрон действительно предвещает менее смертоносный разворот Covid-19, он может снова набрать обороты относительно быстро.

Тем не менее, тайские официальные лица также делают первые шаги на материковых фондовых рынках, которые многие считают недооцененными. Недавно гигант по управлению активами Pictet Asset Management повысил рейтинг китайских акций до «выше рынка» после ранее нейтральных рекомендаций.

«Китайские акции могут компенсировать прошлогоднее падение и сократить разрыв в оценках с их аналогами в ближайшие месяцы», — говорит Лука Паолини, главный стратег Pictet.

Паолини указывает на то, что власти Пекина во главе с Народным банком Китая добавляют стимулы экономике на фоне того, что Федеральная резервная система США готовится ужесточить меры.

Компания также считает, что материковые акции могут быть страховкой от возможного военного конфликта между Россией и Украиной, который усложняет внутреннюю повестку дня Байдена. Но любая ставка на более широкий азиатский регион — это ставка на то, что рост Китая в этом году превысит 5%.

Но Сорос на это не покупается, и стоит выяснить, почему. В последние месяцы 91-летний инвестор столкнулся с китайскими быками, такими как основатель Bridgewater Associates Рэй Далио. По мнению Сороса, Далио совершает «трагическую ошибку», увеличивая инвестиции в Китай.

В целом Сорос настороженно относится к усиливающейся политике слежки Пекина и репрессиям против частного бизнеса, от технологий до образования и развлечений. Этот поединок Сороса и Далио кажется достойным отдельной Олимпиады в Пекине. И ставки не могут быть выше.

В более поздних комментариях в Институте Гувера Стэнфордского университета Сорос уделял больше внимания проблемам с недвижимостью в Китае. Он утверждает, что ряд дефолтов застройщиков и снижение цен на землю и квартиры расшатают экономику № 2 таким образом, что это шокирует мировые рынки.

Жилые дома, разработанные Evergrande в Юаньяне, Китай. Фото: ВикиКоммонс

«Неустойчивый» рынок недвижимости Китая

Сорос называет «неустойчивой» практику, когда покупатели занимают деньги, чтобы начать платить за квартиры еще до того, как они будут построены. Более того, предупреждает он, модель, согласно которой местные органы власти получают большую часть своего дохода от продажи земли по высоким ценам, рискует вызвать эффект домино, мало чем отличающийся от краха в Юго-Восточной Азии в 1997-98 годах.

В то время многие в регионе обвиняли Сороса и его товарищей по валютным спекуляциям в том, что они выбили почву из-под ног региона. Больше всего обвинений звучало в Малайзии, чей тогдашний премьер-министр Махатхир Мохамад прямо обвинил Сороса в крахе его экономики.

На этот раз Сорос скорее интеллектуальный зритель, чем спекулянт, активно делающий ставки против юаня или шанхайских акций. Очевидно, что короткие продажи в Китае не пошли на пользу Кайлу Бассу из Hayman Capital Management. И 12 лет спустя опасения, высказанные Джимом Чаносом из Kynikos Associates, что Китай «на беговой дорожке из ада», не устарели.

Однако инвесторы игнорируют аргумент Сороса на свой страх и риск. Конечно, его мнение о том, что Си не получит голосов в конце этого года, чтобы остаться лидером, довольно фантастично. Как выразился Сорос: «Учитывая сильную оппозицию внутри Коммунистической партии, тщательно срежиссированное возвышение Си Цзиньпина до уровня Мао Цзэдуна и Дэн Сяопина может никогда не произойти».

Опасения по поводу «нулевого Covid» Си, технических репрессий и чрезмерной зависимости Китая от роста цен на недвижимость обоснованы. Стремление Си к еще большему контролю, в том числе над Гонконгом, и ужесточение цензуры кажутся несовместимыми с повествованием об уверенной в себе нации, готовой возглавить мировую экономику.

Об этой лидирующей позиции свидетельствует тот факт, что валовой внутренний продукт (ВВП) Китая впервые в 2021 году превысит показатель Европейского Союза. Следующая цель: Америка Байдена.

Хорошие новости от китайских акций, однако, заключаются в том, что у Си есть возможность доказать неправоту Сороса и оправдать бычий оптимизм Далио в отношении акций материкового Китая.

Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио. Фото: ВикиКоммонс

Не очень динамичная политика Covid

Правительство Си может подбодрить рынки, перейдя к менее жесткой позиции в отношении Covid. Как признает даже глава Гонконга Кэрри Лэм, «мы знаем, что нет никакого способа гарантировать отсутствие случаев» на стадии пандемии штамма омикрон.

Недавний риторический сдвиг в сторону политики «динамического нулевого Covid» может ознаменовать конец массовых блокировок, которые недавно были введены в отношении 13 миллионов жителей Сианя. Если это так, то ВВП Китая может снова удивить в 2022 году, в то время как большая уверенность в непрерывности производства может облегчить проблемы с цепочками поставок, вызывающие глобальную инфляцию.

Си мог бы помягче относиться к таким технологическим гигантам, как Alibaba, Baidu, Didi, JD.com, Tencent и другим. Уже одно это может вдохнуть новую жизнь в китайские акции в тот момент, когда исчезают барьеры для иностранных инвестиций.

Наконец, команда Си Цзиньпина по реформам может ускорить действия, чтобы убрать кризис China Evergrande Group из заголовков. Недавние сообщения свидетельствуют о том, что власти Пекина замышляют разделить Evergrande, при этом чиновники продадут большую часть ее активов и направят вырученные средства на погашение долгов перед кредиторами.

«Стресс, связанный с недвижимостью, подрывает уверенность и увеличивает неприятие риска», — говорит Майкл Хирсон из Eurasia Group. «Опасения по поводу напряженности в секторе недвижимости и рисков снижения роста ВВП продолжают подрывать доверие инвесторов… несмотря на недавние меры политики по укреплению доверия».

Любой смысл того, что Китай решает свои проблемы, а не просто лечит симптомы, может придать чиновникам от Бангкока до Токио и инвесторам от Нью-Йорка до Франкфурта большую уверенность в своих фондовых рынках. И дайте Далио крупную победу над Соросом в 2022 году.

Автор: Уильям Песек, Asia Times