Почему когда-то горячий солнечный сектор Китая остывает

В декабре 2021 года компания по производству солнечных электростанций из Чжэцзяна привлекла около 5,6 млрд юаней (884 млн долларов США) в своем листинге Shanghai STAR Market, что более чем в 10 раз превышает запланированную сумму.

Согласно проспекту, вырученные средства Hoymiles Power Electronics планировала потратить на строительство электростанций и модернизацию оборудования. Но с момента своего дебюта компания объявила о планах использовать до 4,5 млрд юаней непредвиденных доходов для покупки финансовых продуктов.

Hoymiles Power была лишь одной из китайских компаний по производству солнечной энергии, которая стала любимицей инвесторов в прошлом году, поскольку Китай работал над достижением своих смелых экологических амбиций. Два года назад председатель КНР Си Цзиньпин объявил, что Китай стремится достичь пика выбросов углекислого газа до 2030 года и стать углеродно-нейтральным в течение следующих трех десятилетий, способствуя взлету фотоэлектрического (PV) сектора. Индекс фотоэлектрической промышленности CSI, который отслеживает акции 50 крупнейших отечественных компаний солнечной энергетики, вырос на 45% с 4 января по 30 декабря, достигнув общей рыночной стоимости в 2,8 трлн юаней.

По словам аналитика инвестиционного банка, за последние полтора года капитал из разных отраслей, от спиртных напитков до финансов, недвижимости и интернета, вливался в сектор новой энергетики, повышая стоимость акций солнечной энергетики.

По состоянию на конец декабря рыночная капитализация производителя фотоэлектрических систем Longi Green Energy Technology достигла 440 млрд юаней, Trina Solar — 160 млрд юаней, а JA Solar Technology — 150 млрд юаней. Все эти акции выросли в четыре-восемь раз по сравнению с минимумом в 2020 году. Рыночная стоимость поставщика кремния Tongwei также выросла в четыре раза до 200 млрд юаней.

Тем не менее, отрасль, похоже, собирается вернуться на землю. Аналитики Citic Securities прогнозируют в исследовательской записке, опубликованной в декабре, после стремительного роста на 110% в 2021 году рост выручки фотоэлектрической отрасли Китая замедлится примерно до 40%.

Государственная политика является одним из факторов, но более прямая причина заключается в том, что производственные мощности в средней части отрасли и выше превзошли производство ее основного сырья, поликремния, что привело к росту цен вниз по производственной цепочке, что теперь снижает прибыльность новой солнечной энергии.

Опережение предложения

По словам Лу Цзинбяо, заместителя директора Кремниевой промышленности Китайской ассоциации производителей цветных металлов, вина за рост цен на поликремний лежит на быстром наращивании мощностей в среднем потоке отрасли.

«У нас достаточно поликремния, чтобы увеличить мощность солнечной энергетики в 2021 году, но у нас недостаточно поликремния, чтобы удовлетворить растущие мощности по производству кремниевых пластин и модулей», — согласился другой источник в модульной компании.

Поликремний используется для изготовления кремниевых пластин, которые объединяются в фотоэлементы. Ячейки состоят из фотоэлектрических модулей, также известных как солнечные панели.

Только в прошлом году поставщик пластин Longi увеличил свои производственные мощности на 24% до 105 гигаватт. Другой гигант бизнеса, Tianjin Zhonghuan Semiconductor, увеличил свои мощности на 56% в 2021 году до 85 ГВт и повысил цель на 2023 год до 135 ГВт.

По словам Лу, в прошлом году во всем мире было доступно 580 000 тонн поликремния для производства фотоэлектрических модулей мощностью 200 ГВт, которые могут создать установленную мощность от 160 ГВт до 170 ГВт. Однако теперь, когда производители кремниевых пластин расширили свои мощности, они «собираются производить 400 ГВт, что уже вдвое превышает производственную мощность поликремния».

По словам Лу, контракты между производителями среднего звена и поставщиками кремния обычно устанавливают годовой объем на три-пять лет, но допускают ежемесячное изменение цен. Таким образом, в начале 2021 года более 90% рыночного кремния уже было забронировано, в результате чего мелкие или новые производители изо всех сил пытались купить оставшиеся 10%, что привело к росту цен для всех.

По данным исследовательского института рынка PV InfoLink, на неделе 22 декабря поликремний продавался по средней цене 236 юаней за килограмм, что на 174% больше, чем в прошлом году. Спотовая цена вафель также подскочила на 46% в прошлом году и достигла средней цены 5,7 юаня за штуку.

Это повышение цен не сулит ничего хорошего для нижестоящих операторов солнечных электростанций. «Текущая стоимость делает почти половину проектов солнечной энергетики в Китае убыточными», — сказал источник в компании, производящей фотоэлектрические модули.

Оттягивание назад

Согласно данным Национального управления энергетики, в 2021 году Китай добавил 53 ГВт установленных мощностей солнечной энергетики, что не соответствует прогнозу Китайской ассоциации фотоэлектрической промышленности (CPIA) на уровне от 55 ГВт до 65 ГВт.

Более низкая, чем ожидалось, сумма показывает, что операторы нижестоящих электростанций уже ощущают рост цен на сырье, заявил Цянь Цзин, вице-президент зарегистрированного в Нью-Йорке поставщика фотоэлектрических модулей JinkoSolar Holding, на заседании CPIA в середине декабря.

Прошлый год уже был тяжелым для солнечных электростанций, потому что это был первый год, когда Китай установил паритетные цены на электроэнергию из возобновляемых источников, что лишило производителей государственных субсидий и оставило их с меньшей нормой прибыли, сообщил источник в государственной компании. производитель электроэнергии сказал Caixin. «Если я знаю, что потеряю деньги, я лучше остановлю свой проект», — добавил источник.

По мере снижения спроса поставщики модулей склонны снижать цены. В ноябре Longi, зарегистрированная в Шанхае, снизила цены на свои модули на целых 15%, за ней последовала Zhonghuan, зарегистрированная в Шэньчжэне, которая также снизила цены на свою продукцию дважды за один месяц.

Снижение цен двумя отраслевыми гигантами привело к тому, что когда-то резко взлетевшие цены на кремниевые пластины упали с 270 000 юаней за тонну до 230 000 юаней за тонну только в декабре.

С более низкими ценами «крупнейший в мире производитель модулей, Longi, не только очистит свои запасы, но и сможет вытеснить новых конкурентов», — сказал Ху Дан, старший аналитик британской компании IHS Markit, специализирующейся на маркетинговых исследованиях.

В прошлом году такие новички отрасли, как Shuangliang Eco-Energy Systems, Wuxi Shangji Automation и Beijing Jingyutong Technology, планировали увеличить общую производственную мощность почти до 189 ГВт пластин.

«Когда эти новички, наконец, начнут производство, они могут понять, что бизнес больше не приносит прибыли, хотя они уже вложили деньги в землю и оборудование», — сказал неназванный старший аналитик брокерской компании.

Облака на горизонте

Заместитель генерального секретаря CPIA Лю Иян предсказывает, что фотоэлектрическая отрасль будет претерпевать «болезненные» перестановки в течение пяти-десяти лет, поскольку вскоре ожидается, что она столкнется с чрезмерными проблемами с поставками.

Сектор пережил аналогичную ценовую войну около 11 лет назад, во время которой фотоэлектрические компании смогли расширить свои мощности благодаря щедрым субсидиям, но позже столкнулись с торговыми барьерами, которые сократили рынок. Один из крупнейших в то время производителей солнечных панелей, Suntech Power Holdings, оказался в процессе реструктуризации банкротства из-за своего долга в миллиарды юаней.

Компании солнечной энергетики, которым удалось пережить прошлогоднее изменение ценовой политики по сетевому паритету, доказали свою прибыльность, еще раз убедив рынок капитала в том, что они являются хорошей инвестицией, пишет Международный институт зеленых финансов Центрального финансово-экономического университета в Пекине в исследовательской заметке, опубликованной в октябре.

Но маловероятно, что у фотоэлектрического сектора будет еще один год таких успехов, как 2021, потому что все политические стимулы в 14-м пятилетнем плане, который охватывает период с 2021 по 2025 год, были выпущены в прошлом году.

«В долгосрочной перспективе сектор солнечной энергетики наверняка продолжит расти, но отдельные компании могут подвергаться риску», — сказал Пэн Пэн, генеральный секретарь Китайской платформы инвестиций и финансирования новых энергетических активов.

Авторы: ZHAO XUAN, MANYUN ZOU, NIKKEI Asia