Первое снижение ключевой ставки в Китае за 20 месяцев сигнализирует о том, что «разворачивается серьезный цикл смягчения мер»

Краткое содержание статьи

  • Некоторые аналитики говорят, что Пекину следует еще больше смягчить политику финансирования инфраструктуры, поскольку стране, возможно, придется защищать темпы роста в 5 процентов в 2022 году.
  • Корректировка LPR последовала за снижением нормы обязательных резервов на 50 базисных пунктов в прошлую среду и частичным снижением процентной ставки неделей ранее.

Подробности

Первое снижение годовой кредитной ставки Китая за 20 месяцев указывает на решимость правительства стабилизировать экономический рост в следующем году, но экономисты по-прежнему расходятся во мнениях относительно того, насколько эффективными будут меры смягчения, поскольку основные западные страны ужесточают денежно-кредитную политику.

Некоторые аналитики призвали Пекин еще больше ослабить кошелек для финансирования инфраструктурных проектов, поскольку стране, возможно, придется защищать темпы роста в 5 процентов в 2022 году.

Народный банк Китая (НБК) в понедельник, 20 декабря, снизил основную ставку по годовым кредитам (LPR), взвешенную ставку кредитования, основанную на предложениях 18 крупных банков и фактическом рыночном ориентире, на 5 базисных пунктов до 3,8 процента. Однако пятилетний LPR, привязанный к ставкам по ипотечным кредитам, остался неизменным и составил 4,65%.

Центральный банк также продал 10 миллиардов юаней (1,5 миллиарда долларов США) семидневных операций обратного РЕПО и 10 миллиардов юаней 14-дневных операций обратного РЕПО, которые часто используются в качестве инструментов вливания ликвидности, оставив обе ставки без изменений на уровне 2,2 процента и 2,35% соответственно.

«К настоящему времени не должно быть никаких сомнений в том, что разворачивается серьезный, хотя и сдержанный, цикл смягчения», — написал Вэй Яо, главный экономист по Азии Societe Generale.

Китай сильно оправился от первоначального воздействия коронавируса в начале 2020 года, но в последние месяцы экономический импульс замедлился из-за множества встречных ветров, в том числе повсеместного дефицита электроэнергии, который отрицательно сказался на промышленном производстве, а также из-за высоких транспортных расходов и цен на сырье для производителей.

Корректировка LPR последовала за снижением нормы обязательных резервов на 50 базисных пунктов в прошлую среду, что привело к увеличению ликвидности в межбанковской системе на 1,2 трлн юаней и частичному снижению процентной ставки неделей ранее.

Вэй назвал сокращение LPR преждевременным, объяснив это растущей обеспокоенностью Пекина по поводу роста валового внутреннего продукта (ВВП).

«Принятые до сих пор меры — денежные, кредитные и фискальные — все еще кажутся недостаточными для стабилизации экономического роста в ближайшие месяцы… Следовательно, мы по-прежнему ожидаем большего», — сказал Вэй.

Новые экономические риски, включая штамм, потенциальные «побочные эффекты» из-за сокращения США и замедления роста экспорта из-за торговой напряженности в США, вынудили высшее руководство Китая сделать упор на стабильность в следующем году.

Это означает сосредоточение внимания на поддержании разумного диапазона роста ВВП, защите субъектов рынка и рынка труда, упора на антициклические меры, при одновременной разработке политики и продвижении надлежащего строительства проектов.

Ван Цзюнь, главный экономист Zhongyuan Bank, рассказал, что властям следует рассмотреть возможность сокращения среднесрочной кредитной линии (MLF), основной ставки, которую НБК предоставляет коммерческим банкам, если экономическая активность продолжит замедляться в следующем квартале.

«Мы должны воспользоваться этим окном возможностей, поскольку до повышения ставки ФРС осталось всего один или два квартала», — сказал он.

Центральный банк США ускорил сокращение ставок и может повысить ставки раньше, чем ожидалось, чтобы предотвратить рост инфляции. На прошлой неделе Банк Англии повысил базовую процентную ставку на 15 базисных пунктов.

Аналитик Soochow Securities Тао Чуан заявил, что решение Пекина сократить LPR означает дальнейшее отклонение денежно-кредитной политики от США, и он все еще может сократить MLF или операции на открытом рынке в следующем квартале.

«В первом квартале 2022 года мы столкнемся с огромным понижательным давлением, учитывая продажи недвижимости и инвестиционную базу в прошлом году, а также незначительное ухудшение ситуации на рынке труда», — сказал Тао. «Сокращения LPR на 5 базисных пунктов недостаточно».

Тем не менее, Дин Шуанг, главный экономист Standard Chartered Bank по Большому Китаю, утверждает, что более высокая потребительская инфляция и ужесточение денежно-кредитной политики со стороны основных центральных банков не являются основанием для снижения процентных ставок в следующем году.

«Снижение ставок — неправильный ответ на проблему, с которой сталкивается Китай», — сказал он.

«Фискальная политика, вероятно, сделает тяжелую работу, включая наращивание и предварительную загрузку расходов, при этом денежно-кредитная и кредитная политика будет играть поддерживающую роль».

Согласно расчетам Ding, в этом году национальный бюджет был значительно недоиспользован, в том числе один триллион юаней, предназначенный для инвестиций в инфраструктуру в начале 2022 года.

По мнению аналитиков, сохранение пятилетнего LPR без изменений предполагает иной подход к сектору недвижимости и предпочтение экологичных и устойчивых проектов.

Министерство финансов выделило местным властям 1,4 трлн юаней из специальной квоты по облигациям на следующий год, вырученные средства будут использоваться в девяти областях, включая транспортную инфраструктуру, энергетику, логистику, доступное жилье и охрану окружающей среды.

«Мы позаботимся о том, чтобы квота использовалась для поддержки макроэкономики в первом квартале», — заявил заместитель министра Сюй Хунцай на брифинге для СМИ в прошлый четверг.

Автор: Фрэнк Танг, SCMP