Онлайн-брокеры UP Fintech и Futu наткнулись на слабые фондовые рынки

Краткое содержание статьи

  • Два ведущих онлайн-брокера Китая, UP Fintech Holding и Futu Holdings, сообщили о невпечатляющих результатах за первый квартал.
  • Обе компании активно пытаются развивать бизнес за пределами Китая, чтобы снизить регулятивные риски.
  • Плохая динамика мировых фондовых рынков в первом квартале привела к значительному падению комиссий брокерских компаний.
  • Ведущая пара китайских интернет-биржевых маклеров сообщила о снижении выручки в первом квартале, а UP Fintech сообщает о втором квартальном убытке подряд.

Основные выводы:

  • UP Fintech и Futu сообщили о резком снижении доходов в первом квартале, поскольку слабые фондовые рынки привели к снижению торговых комиссий.
  • Futu сократила расходы в течение этого периода, в то время как расходы UP Fintech выросли за счет агрессивного найма сотрудников для глобального расширения.

Атакующий тигр или крадущийся бык?

В наши дни инвесторы, похоже, предпочитают последнее, по крайней мере, исходя из последних доходов двух ведущих онлайн-брокеров Китая, UP Fintech Holding Ltd. и Futu Holdings Ltd. Первый наиболее известен своим сервисом Tiger Brokers, который начал свою деятельность в Пекине, но позже мигрировал в Сингапур. Между тем, Futu известен своим сервисом Futu Niuniu, что означает «бык на пути к богатству».

Акции Futu выросли на 19% в день, когда были объявлены результаты в прошлый понедельник, и в итоге выросли на 20% за неделю. UP Fintech двигалась в противоположном направлении, отступив на 19% после объявления результатов за первый квартал в пятницу.

Тем не менее, мы должны отметить, что даже после значительных движений в противоположных направлениях UP Fintech остается значительно более ценным, чем Futu, с отношением цены к прибыли (P/E) 26 для первого и 14 для второго. Американские дисконтные брокеры Charles Schwab (SCHW) и Interactive Brokers (IBKR) находятся между китайской парой с коэффициентами P/E 23 и 20 соответственно.

По правде говоря, ни последние результаты UP Fintech, ни Futu не выглядят столь впечатляющими, что не так уж удивительно, учитывая мрачные результаты мировых фондовых рынков в первом квартале. Базовый индекс S&P 500 за этот период упал на 5,6%, так как долгожданный нисходящий рынок закрепился после одного из самых продолжительных бычьих рынков за всю историю наблюдений.

Такие спады, как правило, вредны не только для покупателей акций, но и для брокерских контор, помогающих заключать сделки с акциями. Это связано с тем, что на таких рынках объем торгов имеет тенденцию к снижению, что приводит к значительному падению комиссионных, которые являются самым большим источником дохода для многих биржевых маклеров.

В этом случае выручка UP Fintech от комиссий упала на 42% в годовом исчислении до 30,5 млн долларов, что составляет 58% выручки компании за квартал. Выручка Futu от комиссионных также упала, но на более мягкие 27% до 967,5 млн гонконгских долларов (123 млн долларов), что составляет аналогичные 59% от общей суммы компании.

Общий доход UP Fintech упал на 35,2% до 52,6 млн долларов, при этом компания объяснила плохие результаты снижением комиссионных. Он также упомянул о снижении доходов от андеррайтинга от IPO, поскольку количество новых листингов также имеет тенденцию уменьшаться, когда фондовые рынки слабы. Общая выручка Futu за квартал упала на 25,6% до 1,6 млрд гонконгских долларов.

Обе компании были созданы в Китае как брокерские компании, помогающие китайским инвесторам покупать иностранные акции, сначала в США, а затем в Гонконге. Но каждый из них пытался диверсифицировать свой бизнес на другие рынки, после того как в прошлом году китайские регулирующие органы заявили, что пара, вполне возможно, действовала нелегально, предоставляя финансовые услуги без необходимых лицензий.

Реальность такова, что ни одна из компаний не имеет лицензии на предоставление финансовых услуг в Китае, хотя у обеих есть подразделения в США, Гонконге и на других рынках, которые имеют лицензию на предоставление финансовых услуг. Китай когда-то приветствовал частные компании, предлагающие такие финансовые услуги, чтобы вдохнуть новую жизнь в сектор, в котором ранее доминировали менее динамичные государственные компании. Но около пяти лет назад он резко изменил курс, а совсем недавно принял жесткие меры в отношении таких компаний, отчасти из-за опасений по поводу отсутствия у них опыта в области контроля рисков.

Сингапурский тигр и гонконгский лев

В своих отдельных, но похожих заявках на то, чтобы не акцентировать внимание на своих китайских корнях и снизить регуляторный риск, и UP Fintech, и Futu активно пытаются развивать бизнес за пределами Китая. UP Fintech сосредотачивается на Сингапуре, который указан в качестве ее текущей штаб-квартиры, в то время как Futu сосредотачивается на городе Гонконге, расположенном через границу от его первоначальной базы в быстро развивающемся южном китайском городе Шэньчжэнь.

UP Fintech заявила в своем последнем отчете, что в этом году она намерена добавить 100 000 финансируемых счетов, что на 15% больше, чем на конец 2021 года. Сингапур, который уже является его крупнейшим рынком всего через два года после того, как он начал предлагать там брокерские услуги. Из оставшихся новых аккаунтов, на которые он нацелен, только 15% будут зарегистрированы на материковом Китае.

В рамках своей глобальной диверсификации UP Fintech запустила свой сервис в Австралии в первом квартале и заявила, что часть бизнеса, которая также нацелена на соседнюю Новую Зеландию, будет в центре внимания для регистрации новых учетных записей для остальных стран. год.

Между тем, Futu заявила, что более 80% ее новых платных клиентов в первом квартале прибыли из Гонконга и других зарубежных рынков. Она добавила, что извлекает выгоду из консолидации в Гонконге, где многие мелкие и средние брокеры страдают, поскольку покупатели переходят к более крупным и безопасным брокерским компаниям.

Оба направления диверсификации выглядят проницательными для UP Fintech и Futu, учитывая неопределенную нормативно-правовую среду в Китае, которая затронула компании в самых разных секторах, от онлайн-кредитования до электронной коммерции и образовательных услуг.

Единственное, чем отличаются UP Fintech и Futu, — это расходы. Как и многие китайские компании в наши дни, Futu вводит строгий контроль затрат в ожидании трудных времен. За квартал компания сократила свои операционные расходы на 49%. Но UP Fintech была в этом отношении противоположной: ее операционные расходы фактически выросли на 17,6% за квартал. Большая часть этого была связана с агрессивным увеличением численности персонала в рамках международной экспансии компании, при этом расходы на оплату труда сотрудников выросли на 67% в годовом исчислении в течение квартала.

Это сочетание роста затрат и падения выручки привело к тому, что UP Fintech второй квартал подряд оказалась в минусе с чистым убытком в размере 5,9 млн долларов. Более экономному Futu удалось остаться прибыльным в течение этого периода, хотя его прибыль также упала на 51% до 572 миллионов гонконгских долларов в годовом исчислении.

В конце концов, рынок, вероятно, ранее смотрел на UP Fintech более благосклонно из-за более агрессивной позиции компании, когда рынок был на подъеме. Но с потенциально долгим спадом, который сейчас на картах, настроения, кажется, колеблются в сторону более консервативного Futu.

Автор: Bamboo Works, Seeking Alpha