Центральный банк Китая идет на скромный путь смягчения, несмотря на потери от Covid

Краткое содержание статьи

  • НБК воздерживается от снижения ключевой ставки, снижает RRR всего на 25 б.п.
  • Экономика испытывает трудности из-за карантина, необходимого для сдерживания вспышек Covid

Подробности

Центральный банк Китая 15 апреля 2022 года дал кредиторам скромную прибавку наличности и воздержался от снижения процентных ставок, придерживаясь осторожного подхода к смягчению денежно-кредитной политики, несмотря на худшую вспышку Covid за два года, нанесшую ущерб экономике.

Народный банк Китая снизил норму обязательных резервов для большинства банков на 25 базисных пунктов, что ниже, чем ожидали экономисты, и понизил его на 50 базисных пунктов для более мелких банков. Он сохранил годовую процентную ставку неизменной, что разочаровало большинство экономистов, которые предсказывали ее снижение.

РРР-вырез

Средний коэффициент обязательных резервов для банков в Китае снова снизился

Скромные действия указывают на сдержанность со стороны центрального банка перед лицом повышения процентных ставок в США и других странах и роста рисков инфляции. Это также предполагает, что смягчение денежно-кредитной политики может иметь ограниченный эффект в ускорении роста, когда большая часть давления исходит от жесткого подхода Китая к борьбе с инфекциями Covid.

«Главная проблема, с которой сталкивается экономика, — это вспышки штамма омикрон и политика блокировки, ограничивающая мобильность», — рассказал Чжан Чживэй, главный экономист Pinpoint Asset Management. «Большая ликвидность может помочь на марже, но не решает корень проблемы».

Доходность 10-летних государственных облигаций выросла на 1 базисный пункт до 2,77% после объявления.

Сокращение RRR было сигнализировано Государственным советом, кабинетом министров Китая, на заседании в среду, 13 апреля, и последовало за неоднократными предупреждениями высших должностных лиц о рисках для роста и необходимости дополнительных монетарных и фискальных стимулов. Экономисты понизили свои прогнозы роста на год до значительно ниже целевого показателя правительства, составляющего около 5,5%.

Нисходящее давление

Перспективы роста Китая находятся под угрозой из-за обострения вспышек

По словам центрального банка, изменение RRR вступит в силу 25 апреля и высвободит около 530 миллиардов юаней (83 миллиарда долларов) долгосрочной ликвидности в экономику. В последний раз НБК снижал коэффициент в декабре.

Сокращение «было явно сделано неохотно», — сказал Крейг Ботам, главный экономист по Китаю в Pantheon Macroeconomics Ltd., в заметке. По его словам, 25-базисный пункт — это наименьшее месячное падение RRR за всю историю наблюдений.

Ранее в пятницу НБК воздержался от снижения процентных ставок и вливания дополнительной ликвидности в экономику через механизм среднесрочного кредитования. В то же время власти призвали коммерческих кредиторов в пятницу снизить ставки по депозитам, по словам людей, знакомых с этим вопросом, что поможет снизить стоимость финансирования для банков, чтобы они могли увеличить кредитование.

Что говорит Bloomberg Economics

«Это может намекать на то, что с этого момента центральный банк будет предпринимать меньшие шаги в сокращении RRR — движение на 25 базисных пунктов каждый раз будет основной величиной в будущем. Мы считаем, что за этим стоит намерение Народного банка Китая сохранить свободу действий, поскольку официальные лица ранее отмечали, что RRR был намного ниже, чем раньше».

Дэвид Цюй, китайский экономист

По словам Ботама, спрос на кредиты остается слабым на фоне мер по блокировке и спада на рынке недвижимости, а банки не желают кредитовать во все более рискованной среде. Это означает, что любое снижение ставки окажет лишь «минимальное влияние на экономический рост», говорит он.

Ястребиный ФРС также сужает политическое пространство для Народного банка Китая. Ужесточение денежно-кредитной политики в США уже уничтожило премию Китая по доходности по сравнению с казначейскими облигациями США, подпитывая отток капитала и угрожая курсу юаня.

Центральный банк заявил, что сокращение RRR поможет расширить источник долгосрочных средств для банков, побудит их активно использовать свежую ликвидность для поддержки отраслей и малого бизнеса, сильно пострадавших от пандемии, и снизит общую стоимость заимствований.

Средневзвешенный коэффициент для банков снизится до 8,1% после снижения, говорится в заявлении НБК, по сравнению с 8,4% ранее.

По его словам, НБК будет продолжать проводить осмотрительную денежно-кредитную политику и избегать наводнения экономики стимулами. Он подтвердил, что будет лучше использовать совокупную и структурную политику и сопоставлять расширение денежной массы с номинальным экономическим ростом.

ПОСЛЕДНИЕ ДЕЙСТВИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ОТ НАРОДНОГО БАНКА КИТАЯ
15 апреля 2022 г. Коэффициент обязательных резервов -25 бп

-50 бп (небольшие банки)

20 января 2022 г. Основная ставка по кредиту, 1 год -10 бп
20 января Основная ставка по кредиту, 5 лет -5 бп
17 января Ставка по среднесрочной кредитной линии -10 бп
17 января Семидневная ставка обратного выкупа -10 бп
17 января Постоянная ставка по кредиту -10 бп
20 декабря 2021 г. Основная ставка по кредиту, 1 год -5 бп
15 декабря Коэффициент обязательных резервов -50 бп
15 июля Коэффициент обязательных резервов -50 бп

 

Центральный банк заявил, что ликвидность уже находится на достаточно высоком уровне. Он будет внимательно следить за изменениями в тенденциях инфляции, чтобы обеспечить стабильные цены, а также следить за изменениями денежно-кредитной политики в крупнейших экономиках, говорится в сообщении.

Сокращение RRR — эффективный способ высвободить дешевую долгосрочную ликвидность. Поскольку местные органы власти ускоряют продажу инфраструктурных облигаций, увеличение наличности может помочь банкам финансировать резкое увеличение предложения долга.

Однако пространство для дальнейшего снижения RRR может сужаться. Экономисты говорят, что вскоре центральному банку, возможно, придется отказаться от широкого использования RRR, поскольку он уже относительно низок и становится менее эффективным инструментом для решения структурных проблем экономики.

«НБК будет использовать более структурную политику для оказания адресной поддержки экономике и слабым звеньям, — сказал Брюс Панг, руководитель отдела макроэкономических и стратегических исследований China Renaissance Securities Hong Kong Ltd. — Это связано с тем, что рынку не хватает ликвидности — — этого все еще достаточно — но есть каналы, по которым ликвидность течет в реальную экономику, особенно в отношении проблем финансирования малого бизнеса».

Источник: Bloomberg