Си подстегивает ралли на 100 миллиардов долларов резкими сдвигами, которые могут не продлиться долго

Краткое содержание статьи

• Благоприятные для рынка шаги порождают оптимизм в отношении того, что худшее уже позади
• Политика «чрезмерно зависит от личности и идеологии Си»

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

После многих лет наблюдения за тем, как экономика Китая страдает от Covid Zero и пытается обуздать секторы недвижимости и технологий, инвесторы внезапно с оптимизмом смотрят на то, что худшее уже позади.

За резким поворотом строгих ограничений Covid в начале декабря быстро последовали другие благоприятные для рынка изменения. Китай отменяет двухлетний запрет на импорт австралийского угля, смягчает меры для технологических гигантов, таких как Alibaba Group Holding Ltd., и отменяет строгие «три красных линии», которые усугубили кризис недвижимости.

Теперь вопрос заключается в том, представляет ли пересмотр политики переход к гибкости, которая способствовала экономическому подъему Китая за последние четыре десятилетия, или просто рефлекторный ответ на ухудшение состояния экономики и спонтанные протесты против блокировки. Только что переизбранный на третий срок в октябре председатель Си Цзиньпин теперь окружен своими ближайшими союзниками в обозримом будущем.

«Фундаментальная причина разворотов или колебаний в политике — это персонификация полномочий по принятию решений в руках одного человека: президента Си», — сказал Юэнь Юэнь Анг, профессор китайской политической экономии в Университете Джона Хопкинса. «Политика становится чрезмерно зависимой от личности и идеологии Си, его прихотей и информации, которую он получает и не получает».

Пока же участники рынка наслаждаются подъемом. Alibaba и Tencent Holdings Ltd. увеличили рыночную стоимость примерно на 100 миллиардов долларов в 2023 году после года, когда обе компании потеряли более четверти своей капитализации, в то время как индекс MSCI China вырос примерно на 50% с момента достижения 11-летнего минимума в октябре. В настоящее время прогнозируется, что экономика Китая вырастет на 4,8% в этом году по сравнению с небольшим ростом в США и потенциальным спадом в еврозоне, согласно данным, собранным Bloomberg.

Хао Хун, главный экономист Grow Investment Group, назвал недавние изменения в Китае «захватывающими дух», отметив, что «почти в каждом отдельном секторе произошли политические повороты».

«Обстановка более дружелюбная, но явно есть непрекращающиеся опасения», — сказал он. «Внедрение, последовательность и последующие действия являются ключевыми».

Один большой знак вопроса — это технологический сектор, который всего несколько лет назад стоил триллионы долларов и считался авангардом современного Китая, который десятилетиями будет стимулировать экономический рост. Все изменилось в 2020 году, когда регулирующие органы закрыли первичное публичное размещение акций Ant Group Co., поддерживаемой Джеком Ма, а затем открыли шлюзы для расследований в отношении технологических гигантов, таких как Alibaba, Meituan и Didi Global Inc.

Сообщения о репрессиях переросли в более широкую политическую кампанию, направленную на «общее процветание», поскольку Коммунистическая партия стремилась заручиться поддержкой националистов перед лицом замедления роста. Си выдавал себя за «народного лидера», который не обслуживал привилегированные группы или особые интересы богатых, в то время как высокопоставленные чиновники и государственные СМИ очерняли социальные сети за использование пользовательских данных, а игровые компании — за создание поколения ленивой, зависимой, непродуктивной молодежи.

Теперь, так же внезапно, Си привлекает промышленность к оживлению экономики. Го Шуцин, партийный секретарь Народного банка Китая, заявил на выходных, что нормативная перестройка подходит к концу, и работа по исправлению положения с участием 14 неуказанных компаний-платформ «в основном завершена».

В прошлом месяце администрация Си одобрила новые игры от Tencent и даже иностранных разработчиков, а также разрешила резко увеличить капитал филиала Ant, занимающегося потребительским кредитованием. Заявление Ма на выходных о том, что он уступает контроль над Ant, породило надежды, что компания в конечном итоге сможет возродить свое IPO, хотя и за небольшую часть своей предыдущей, рекордной оценки.

«В последние несколько лет были определенные секторы и темы, которые подвергались сильному давлению, но я не верю, что целью было когда-либо разрушить инновации или рост», — сказала Кристина Вун, инвестиционный директор по азиатским акциям в abrdn plc. «В конечном счете, последовательное, что мы видим здесь, — это стремление к устойчивости, будь то рост или стабильность в экономике, и избежание системных рисков».

Замедление экономики Китая побудило Си призвать к качественному росту и сделать акцент на вопросах безопасности — широкой концепции, охватывающей такие вещи, как предотвращение пандемий и защита финансовой системы от рисков. Он также упомянул о необходимости уверенности в своих силах и прорывах в ключевых технологиях, особенно в связи с тем, что США предприняли шаги, чтобы ограничить доступ Китая к передовым чипам и подорвать перспективы его будущего роста.

‘Исходя из этого’

Но как это выглядит на самом деле, остается неясным, а последние изменения в политике говорят о неуверенности в том, как лучше всего достичь этих целей.

Что касается чипов, то Китай в настоящее время приостанавливает масштабные инвестиции, направленные на создание полупроводниковой промышленности, чтобы конкурировать с США, поскольку общенациональный всплеск Covid истощает финансы. Несмотря на последние шаги по смягчению, Китай до сих пор не придумал, как лучше всего использовать данные частных технологических гигантов для пользы экономики в целом. И меры по оказанию помощи сектору недвижимости не решат проблему падения спроса , которая может повлиять на экономический рост Китая в конце десятилетия.

«Си решает проблемы на разовой основе», — сказал Альфред Ву, доцент Школы государственной политики им. Ли Куан Ю при Национальном университете Сингапура. «Процитирую китайскую идиому: он лечит голову, когда болит голова, и лечит ноги, когда они болят».

Консолидация власти Си также усложняет получение своевременной информации от местных чиновников или различных точек зрения его ближайшего окружения. Накопив больше власти, чем любой китайский лидер со времен Мао Цзэдуна, Си применил аналогичную тактику мобилизации в стиле кампании, которая дает кадрам более низкого ранга еще меньше стимулов выступать против плохой политики. Действительно, все, что угодно, кроме полноценной поддержки, может означать упущенное продвижение по службе, потерю работы или даже тюремное заключение.

Экономические последствия ошибок особенно велики в Китае, где провинции размером с европейские страны и имеют совершенно разные экономики, что делает политику, подходящую для всех, маловероятной. Тем не менее, неясно, найдут ли высшие лидеры Коммунистической партии, которые поддержали Си для продвижения по службе, смелость высказаться, когда они не согласны.

«После нулевого фиаско Covid авторитет Си уменьшился», — сказала Сьюзан Ширк, бывший сотрудник Госдепартамента США, написавшая Overreach: How China Derailed its Peaceful Rising . «И поэтому эти другие политики могут быть более склонны выступать за прагматичные корректировки внутренней и внешней политики, чтобы помочь оживить внутреннюю экономику и восстановить международные отношения».

Как обычно в Китае, пока мало свидетельств, указывающих на более широкое восстание против Си. Действительно, стремительный шквал изменений за последние несколько месяцев предполагает, что Си может развернуть новые приказы так же быстро, как и прежде, что подчеркивает потенциал того, что маятник в какой-то момент снова качнется назад.

«В 2023 году мы увидим меньше политик, которые приводят к рыночным потрясениям и потере доверия к рынку, учитывая некоторые уроки, которые Пекин (или Си в частности) усвоил о том, как возиться с ключевыми секторами», — сказал Адам Ни, издатель информационного бюллетеня China Neican на китайском языке. — «Но поставлю ли я на это свой дом? Нет. Мы просто не знаем».

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Источник: Bloomberg