Си борется с недоверием со стороны глобальных инвесторов, сожженных в Китае ранее

Краткое содержание статьи

• Бегство капитала усиливается на фоне опасений по поводу связей с Россией.
• Пекин стремится стабилизировать экономику на фоне вспышек Covid.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Усилия председателя КНР Си Цзиньпина по восстановлению доверия международных инвесторов сталкиваются с серьезными препятствиями.

Правительство Си мало заботилось о тех же самых инвесторах в прошлом году, когда оно развязало серию репрессий против самых прибыльных компаний страны, пытаясь обуздать «беспорядочный капитал» и гарантировать, что компании не станут более могущественными, чем Коммунистическая партия. В результате возникла путаница и убытки для акционеров. Регуляторным органам еще предстоит выполнить обещания, данные в этом месяце, чтобы сделать политику более прозрачной и предсказуемой.

Настороженность в отношении китайских активов только усилилась после того, как Россия напала на Украину всего через несколько недель после саммита в Пекине, укрепившего тесные связи между Си и Владимиром Путиным. Глобальные инвесторы опасались, что администрация Байдена применит к Китаю аналогичные санкции, хотя американские официальные лица заявляют, что Китай соблюдает санкции США, и нет никаких доказательств обратного.

Хотя мало кто сомневается, что китайские активы дешевы — индекс акций MSCI China торгуется с самым большим дисконтом к глобальным аналогам за более чем два десятилетия — для многих инвесторов недостатки воздействия Китая перевешивают потенциальный рост. Травма инвестирования в Россию, где санкции и контроль за движением капитала фактически обесценили активы, находящиеся в международном владении, побудила инвесторов взглянуть на Китай в ином свете.

«Сейчас существует очень толстый слой политического риска над китайскими активами», — говорит Даниэль Мюррей, главный исполнительный директор EFG Asset Management в Швейцарии, базирующийся в Цюрихе. Его компания управляет и консультирует суммой около 50 миллиардов долларов. «Вы можете проснуться и увидеть, что Китай сделал что-то, чтобы действительно усложнить ситуацию, например, поставив военную технику в Россию или что-то в этом роде. Председатель Си попадает в лагерь сильных людей мировых лидеров, который в настоящее время не является популярным клубом».

Такое разделение глобального капитала увеличивает риски, с которыми сталкивается Си в то время, когда распространение Covid и спад на рынке недвижимости подрывают перспективы второй по величине экономики мира. Волатильность угрожает перекинуться на реальную экономику в преддверии встречи ключевой партии в конце этого года, на которой Си собирается протрубить о глобальном лидерстве Китая и продлить свое десятилетнее правление.

Бегство капитала вызывает все большую озабоченность. Институт международных финансов сообщил о «беспрецедентном» всплеске оттока капитала из Китая, начавшемся в конце февраля, когда началось вторжение России в Украину.

По данным поставщика данных EPFR Global, в третью неделю марта погашения из китайских фондов акций были самыми высокими с начала 2021 года, а отток из китайских фондов облигаций впервые превысил 1 миллиард долларов. Зарубежные продажи суверенных облигаций страны в прошлом месяце составили 5,5 млрд долларов, что является максимальным показателем за всю историю наблюдений и завершило 11-месячный приток.

Падение китайских акций, котирующихся на зарубежных биржах, было ненадолго остановлено после того, как Пекин предпринял скоординированные действия для решения некоторых из самых серьезных опасений иностранных инвесторов. К ним относятся обязательства по обеспечению стабильности на рынках капитала, поддержке зарубежных листингов, устранению рисков, связанных с застройщиками, и завершению подавления крупных технологий «как можно скорее».

«Недавнее ралли, вызванное спекуляциями, вряд ли будет устойчивым», — написал во вторник по электронной почте стратег Morgan Stanley Гилберт Вонг. «Этому способствовали противоположные сделки и деятельность по оформлению витрин в конце квартала. Мы напомнили инвесторам — и трейдерам — фиксировать прибыль на этом ралли и застраховаться от потенциального чрезмерного движения рынка во втором квартале».

Восстановление китайских акций было одним из самых популярных прогнозов среди стратегов Уолл-стрит в этом году. Они утверждали, что дешевые оценки, более легкая денежно-кредитная политика и усиление регулятивных мер со стороны Пекина, наконец, привлекут деньги на рынки страны. Хотя стратеги не ошиблись в своих рассуждениях — и большинство из них придерживается этих взглядов, — они переоценили готовность глобальных фондов размещать деньги в Китае.

По данным Citigroup Inc., на прошлой неделе китайские биржевые фонды выкупили 3,7 миллиарда долларов, даже несмотря на то, что азиатские рынки, такие как Тайвань и Южная Корея, привлекли иностранный приток. В заметке от 24 марта группа количественной стратегии Morgan Stanley написала, что инвесторы, имеющие только длинные позиции, с глобальным мандатом на акции, теперь размещают всего 2% своих портфелей в акции в Китае и Гонконге.

MSCI China торговался примерно в 1,4 раза выше балансовой стоимости, когда в середине декабря начали публиковаться прогнозы банков Уолл-стрит на 2022 год. В этом месяце мультипликатор упал в 1,1 раза, что является самым низким показателем за 2000 год. Индекс MSCI All-Country World Index торгуется в 2,8 раза больше, чем в предыдущем.

Быки указывают на потенциальный стимул как на причину для покупки.

«Связи Китая с Россией создали риск геополитической стигмы, который может заставить некоторых инвесторов избегать китайских активов», — написали стратеги BlackRock Investment Institute во главе с Вей Ли в записке, датированной понедельником. «Мы сохраняем умеренный перевес в китайских акциях, поскольку видим переход к более легкой политике по всем направлениям».

Тем не менее, власти проявляют осторожность в разбрасывании денег. Народный банк Китая неожиданно сохранил ключевую учетную ставку в марте, даже несмотря на то, что некоторые из его широкомасштабных инструментов для стимулирования ликвидности и стимулирования экономического роста становятся менее эффективными.

Обещание Си уменьшить экономический ущерб от его стратегии Covid Zero выглядит все более сложной задачей, поскольку блокировки в таких городах, как Шэньчжэнь и Шанхай, обходятся стране примерно в 46 миллиардов долларов в месяц, или 3,1% ВВП, из-за потерянного экономического производства.

«До сих пор власти обещали поддержку, но не предоставили никаких новых стимулов», — сказал Томас Тигесен, руководитель отдела стратегии SEB AB в Копенгагене. «Возможно, это основная причина оттока».

Привлечение иностранного капитала долгое время было одним из приоритетов Си, поскольку он стремился сделать финансовые рынки Китая более эффективными и повысить международное использование юаня. С тех пор как он стал председателем КНР в 2013 году, правительство открыло каналы торговли акциями и облигациями с остальным миром через Гонконг и успешно добивалось включения активов, деноминированных в юанях, в основные глобальные ориентиры.

Такие усилия окупились. С конца 2013 года зарубежные холдинги местных акций увеличились более чем на 1043% до 3,9 трлн юаней (612 млрд долларов), свидетельствуют данные центрального банка за декабрь. Приток средств на национальный рынок облигаций вырос за этот период на 925% до 4,1 трлн юаней.

Си подтвердил приверженность Китая открытию в январе, когда его политика подвергалась критике со стороны иностранных инвесторов, в том числе миллиардера-филантропа Джорджа Сороса.

«Все виды капитала могут работать в Китае в соответствии с законами и правилами и играть положительную роль для развития страны», — сказал Си на Всемирном экономическом форуме в то время по видеосвязи.

Но Си больше не может рассчитывать на жадность инвесторов, стремящихся завладеть частью растущей экономики его страны. Вопрос в том, сможет ли Китай по-прежнему поглощать глобальный капитал в мире, где холдинги целых стран могут быть списаны до нуля почти за одну ночь.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: София Орта и Коста, Bloomberg