Goldman Sachs перечислил как минимум семь препятствий на пути к 20-процентному росту потрепанных акций Китая на фоне рыночной турбулентности

Краткое содержание статьи

  • Goldman Sachs прогнозирует, что к марту следующего года индекс MSCI China вырастет до 84 пунктов по сравнению с текущим уровнем благодаря выбору из 50 акций, стимулирующих политику.
  • Уверенность инвесторов ослабла из-за политики нулевого Covid, что в некоторых случаях привело к снижению показателей экономического роста, корпоративных доходов и рыночных рейтингов.

Подробности

Goldman Sachs считает, что в ближайшие месяцы крупнейшие акции Китая на оншорных и оффшорных рынках могут вырасти на 20%. По словам американского банка, на пути к восстановлению стоят как минимум семь препятствий.

Спрос на диверсификацию со стороны инвесторов, уполномоченных Китаем, замедление экономического роста и корпоративных доходов, отсутствие решительных мер по смягчению политики, разочарование в иностранных фондах и основные геополитические риски — вот некоторые из причин, по которым рекомендация покупать с конца прошлого года не совсем оправдалась.

«Стратегическое обоснование остается нетронутым, но мы признаем, что его оценка стала более сложной», — заявили стратеги, в том числе Кингер Лау, в отчете от 2 июня. «Спрос на диверсификацию среди инвесторов, уполномоченных Китаем, вырос», поскольку риски для экономики и рынка усиливаются из-за ограничений, вызванных Covid.

В то время как так называемый «китайский опцион» или политическая поддержка был активирован, поскольку высокопоставленные чиновники Пекина переориентировали внимание на оживление роста, необходимы более агрессивные меры для восстановления доверия потребителей и корпораций, пишут они. Кроме того, консенсус-прогнозы по доходам «по-прежнему слишком оптимистичны и вероятны дальнейшие понижения рейтингов».

Проблемы подчеркивают, почему иностранные инвесторы заняли терпеливую позицию, прежде чем вкладывать больше денег на рынок. Политика Китая по борьбе с коронавирусом привела к блокировке в этом году более 40 городов материкового Китая, что привело к непредсказуемому равновесию экономики и омрачило перспективы доходов.

«Мы ожидаем, что сила любого потенциального восстановления китайской экономики будет умеренной при отсутствии каких-либо значимых изменений в политике Covid и более решительных мер стимулирования», — говорится в отчете Pictet Wealth Management от 24 мая. «Восстановление Китая, вероятно, будет медленным и ограниченным».

Индекс MSCI China, который отслеживает 744 акции в стране и за рубежом, в этом году упал на 17% после потери в 21,6% в 2021 году, что привело к потере $2,5 трлн рыночной стоимости за этот 17-месячный период. За тот же период он уступил общемировому индексу MSCI All-Country World Index на 35 процентных пунктов.

По мнению Morgan Stanley, несмотря на то, что китайские акции приближаются к концу продолжительного спада, сейчас еще не время нырять в них. Инвесторам следует запастись терпением, потому что основная тяжесть корпоративных доходов еще не израсходована, заявила в прошлом месяце стратег Лаура Ван.

В марте Goldman прогнозировал, что индикатор вырастет до 84 пунктов за 12 месяцев, что предполагает 20-процентный потенциал роста. Его базовый сценарий предполагает, что корпоративные доходы достигнут минимума в третьем квартале, при этом рыночные цены будут торговаться примерно с 15-процентным дисконтом к справедливой стоимости с точки зрения мультипликатора цена-прибыль.

Несмотря на то, что, вероятно, появятся дополнительные фискальные стимулы, Goldman делает ставку на более предсказуемую политику изоляции Covid, более четкое информирование о графике возобновления работы и более конкретные политические действия правительства, чтобы продемонстрировать свою поддержку частной экономики.

В этом году Китай хочет достичь примерно 5,5% годового роста, уровень, который выглядит недостижимым, поскольку некоторые аналитики предупредили, что Китай не откажется от своей политики нулевого распространения Covid перед съездом Коммунистической партии в октябре или ноябре. Goldman и другие коллеги с Уолл-стрит, а также некоторые швейцарские частные банки снизили свои прогнозы из-за перебоев, связанных с омикрон-штаммом.

Тем не менее, есть некоторые благоприятные признаки. С тех пор внутренние регуляторные реформы смягчились, в то время как геополитические прокси, связанные с американо-китайскими отношениями и потенциальными вторичными санкциями против России, предполагают, что эти опасения в основном учитываются в акциях.

Goldman по-прежнему имеет избыточный вес в китайских акциях А и офшорных компаниях, учитывая поддержку политики. Он выбрал 50 акций на основе своих тематических корзин получателей стимулов, государственных разработчиков, игроков интернет-сектора и игр по восстановлению после Covid.

Автор: Шерил Хенг, SCMP