Бурные рынки Китая повышают ставки для трейдеров, покупающих акции

Краткое содержание статьи

  • Фондовые и кредитные рынки растут на фоне все более резких колебаний
  • Большая часть Уолл-стрит в прошлом году стала бычьей, когда акции упали

Подробности

Битва между страхом и жадностью сеет хаос на китайских финансовых рынках.

В то время как китайские быки, наконец, получили некоторое подтверждение, так как национальные акции и облигации растут, прошедшая неделя показывает, что инвесторы должны быть готовы к резким колебаниям. Возьмем, к примеру, Country Garden Holdings Co., крупнейшего застройщика страны. В понедельник, 17 января, его облигация 2024 года упала на 10 центов по отношению к доллару, торгуясь как стрессовый актив, но через два дня выросла на рекордные 14 центов. Индекс Hang Seng China Enterprises снижался пять дней подряд, прежде чем в четверг, 20 января, вырос до максимума с июля.

После того, как в прошлом году наблюдались одни из худших относительных результатов в новейшей истории для рынков Китая, сверхнизкие оценки страны особенно выделяются. Поскольку Народный банк Китая на прошлой неделе активизировал смягчение денежно-кредитной политики и пообещал сделать больше, его голубиный тон отличает его от более жесткой политики в большинстве крупных экономик. Признаки того, что Коммунистическая партия может отказаться от своей кампании против сектора недвижимости, усиливают оптимизм, поскольку трейдеры ищут альтернативы дорогим глобальным акциям технологических компаний.

«Мы начинаем видеть все больше и больше корректировок политики, направленных на то, что мы видим, как на устранение ущерба», — заявили стратеги Citigroup Inc. во главе с Дирком Виллером. «Рост имущественных облигаций в основном является коротким покрытием, но, тем не менее, приветствуется».

Многие инвесторы, аналитики и стратеги ставят свою репутацию на ралли китайских рынков в 2022 году. С конца прошлого года Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG и HSBC Holdings Plc увеличили долю акций страны. Марко Коланович из JPMorgan Chase & Co. в декабре рекомендовал в этом году пойти ва-банк на Китай, предсказывая, что индекс MSCI China вырастет почти на 40%.

Стратеги SocGen говорят, что на китайские акции приходится 20% их глобального портфеля акций в портфеле с несколькими активами.

На кредитном фронте такие компании, как Allianz Global Investors, Axa Investment Managers и Oaktree Capital Group, заявили в последние месяцы, что они надеются увеличить свои вложения в погашенные долги по недвижимости. Джейсон Браун, бывший глава группы Goldman по особым случаям, в прошлом месяце привлек первоначальные 245 миллионов долларов для своего Arkkan Capital для инвестирования в кредиты и облигации проблемной недвижимости в Китае.

Такой оптимизм проверен неоднократно. Индикатор Hang Seng China упал до почти шестилетнего минимума в начале этого месяца, а доходность китайских бросовых долларовых облигаций превысила 20% на фоне роста рисков для экономики.

«Многие люди на рынке слишком надеялись и слишком рано призывали к сильному восстановлению», — сказал Хао Хун, главный стратег и руководитель отдела исследований Bocom International.

Теперь бычьи ставки оказываются более плодотворными. Индекс Hang Seng завершил свою пятую неделю роста — самую длинную серию побед за два года. Облигации на недвижимость выросли на фоне слухов о том, что власти примут меры для смягчения кризиса ликвидности в отрасли. В сообщении местных СМИ говорится, что 21 января банки ускорили одобрение ипотечных кредитов в некоторых крупных городах. Согласно сообщениям, поступившим ранее на этой неделе, регулирующие органы могут ослабить ограничения на доступ застройщиков к средствам от предварительно проданных домов.

Успешные сделки по сбору средств двумя крупнейшими застройщиками Китая также помогли развеять опасения, что более сильные компании испытывают финансовые затруднения. Согласно заявлению, поданному 21 января, Country Garden привлекла $500 млн, продав конвертируемые облигации. Greentown China Holdings Ltd., седьмой по величине застройщик по объему продаж по контрактам, на этой неделе продала облигации на сумму 400 миллионов долларов в рамках крупнейшей оффшорной сделки с девелопером с сентября.

Несмотря на то, что акции на бирже в Гонконге завершили неделю ростом, показатели ожидаемых колебаний выросли, поскольку трейдеры деривативов купили защиту. Эквивалент VIX города вырос на 11%, больше всего за два месяца. Рекордное ралли китайских имущественных облигаций прекратилось в четверг, поскольку инвесторы задались вопросом, обеспечат ли более мягкие правила использования средств условного депонирования достаточную краткосрочную ликвидность.

Причины для осторожности остаются. Многие более слабые девелоперы с приближающимися сроками погашения по-прежнему не имеют доступа к рынку долларовых облигаций, а опасения по поводу скрытых долговых рисков держат трейдеров в напряжении. China Aoyuan Group Ltd. только что стала восьмым известным девелопером, объявившим дефолт по долларовому долгу с октября. Репрессивные меры Китая в отношении технологической отрасли не показывают никаких признаков ослабления, поскольку Пекин обещает обуздать свое влияние и искоренить коррупцию, связанную с «беспорядочным» расширением капитала.

Также нет реального сценария того, что произойдет с рынками, когда НБК так сильно расходится с Федеральной резервной системой в отношении политики. Центральный банк Китая редко снижал процентные ставки во время циклов ужесточения политики США — по словам одного экономиста, в последний раз это было в 1999 году, когда Китай был фактически закрыт для большинства международных инвесторов.

«Очевидно, что необходимо принять дополнительные меры для предотвращения системных рисков, и мы ожидаем дальнейшей корректировки политики в ближайшие недели», — написали валютные и кредитные стратеги DBS Group в недавней заметке. «Волатильность остается темой».

Авторы: София Орта и Коста, Ребекка Чун Уилкинс, Bloomberg