Китайская экономика рискует более глубоким замедлением, чем осознают рынки

Краткое содержание статьи

• Спад в сфере недвижимости рассматривается как самая большая угроза росту ВВП
• Решения обуздать долги и изменить интернет удивили аналитиков

Подроности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться

Экономика Китая рискует замедлиться быстрее, чем осознают инвесторы, поскольку председатель Си Цзиньпин пытается сократить экономическую зависимость от недвижимости и регулировать секторы, от образования до технологий на фоне с нехватки электроэнергии и пандемии.

Bank of America Corp. и Citigroup Inc. относятся к числу тех, кто предупреждает, что рост в этом году не достигнет 8,2%, ожидаемых по предположениям экономистов. Они предупреждают, что спад может продлиться до следующего года, что приведет к росту ниже 5%. Если не считать 2,3% 2020 года, это будет самый низкий показатель за три десятилетия.

На удивление плохо

Экономические данные Китая с мая оказались хуже ожиданий

 

Стратеги Bank of America полагают, что Си, возможно, даже готовится к реструктуризации экономики, проводимой раз в два десятилетия, наподобие модернизации Дэн Сяопина в конце 1970-х годов и модернизации государственных предприятий и финансов Чжу Жунцзи в 1990-х годах.

«Если это так, поток данных из Китая может сбить с толку даже пессимистов, и мы ожидаем развития этого сценария», – заявили клиентам стратеги во главе с Аджаем Капуром в отчете на прошлой неделе, в котором они предсказали рост на 7,7%. в этом году и 4% в 2022 году.

Пекин полон решимости отказаться от своей экономической модели в годы бума, когда страна была перегружена долгами и стала второй по величине экономикой.

Си в настоящее время уделяет внимание плану по стабилизации роста долга – с целью снижения финансовых рисков – по сокращению неравенства и направлению финансовых ресурсов в высокотехнологичное производство, чтобы противостоять угрозе технологических ограничений из США.

Данные, опубликованные на прошлой неделе, уже показали резкое замедление роста. до 4,9% в третьем квартале с 7,9% в предыдущем квартале, при этом, вероятно, возникнут большие проблемы, поскольку дефицит электроэнергии будет сохраняться.

Еще до пандемии Китай удивил экономистов более медленным, чем ожидалось, ростом, вызванным решимостью Пекина снизить долговые риски, что означало, что он избегал широкого стимулирования, даже когда торговая война между США и Китаем угрожала расширению.

Для смягчения наихудших последствий коронавируса политика контроля над долгом возобновилась, и наибольшее влияние ощутили компании, занимающиеся недвижимостью, такие как China Evergrande Group.

Си также попытался изменить секторы потребительских технологий, частного обучения и недвижимости, при этом официальные лица утверждали, что эти секторы расточительно использовали ограниченные ресурсоы страны. Официальные лица, в основном, приветствовали вызванное этим замедление.

Премьер-министр Китая Ли Кэцян в марте объявил о целевом показателе роста «выше 6%» на год. Хотя аналитики усмотрели в этом сигнал о том, что Пекин ставит другие политические цели, такие как финансовая стабильность и защита окружающей среды, выше экономического роста, тогда как большинство считают эту цель крайне консервативной.

«Я пошутил, что, возможно, Ли Кэцян знал больше, чем мы», – сказал Берт Хофман, бывший директор китайского офиса Всемирного банка, который сейчас возглавляет Институт Восточной Азии Национального университета Сингапура.

Но в последние недели Пекин дал понять, что может ослабить некоторые меры политики, посоветовав банкам увеличить темпы ипотечного кредитования, даже несмотря на то, что он ранее клятвенно обещал не использовать сектор недвижимости в качестве краткосрочного стимула.

По словам Хофмана, любое ослабление политики в ближайшие несколько месяцев будет направлено на «предотвращение катастрофы», а не на поддержку роста.

«Я думаю, что до тех пор, пока рост будет выше 6%, Китай будет чувствовать себя относительно счастливым», – добавил он.

Управляющий Народного банка Китая И Ган недавно заявил, что в этом году он ожидает роста примерно на 8%, и, согласно расчетам Bloomberg Economics, для достижения этого в текущем квартале экономике потребуется всего 3,9%.

Замедление роста

Замедления роста в этом квартале все еще достаточно для достижения годовой цели

 

Замедление темпов роста в Китае происходит из-за того, что восстановление мировой экономики после Covid-19 рискует потерять импульс.

«Когда экономический двигатель Китая дает сбой, рост во всем мире замедляется», – сказал Фредерик Нойманн, соруководитель отдела азиатских экономических исследований HSBC Holdings Plc в Гонконге.

Среди тех, кому грозит сокращение инвестиций в Китай, находятся такие экспортеры сырьевых товаров, как Австралия, Южная Африка и Бразилия. Замедление торговли также может ударить по Малайзии, Сингапуру и Таиланду. По словам Туули МакКалли, сингапурского отдела экономики Азиатско-Тихоокеанского региона в Scotiabank, влияние может ощущаться и дальше.

«Такие страны, как Чили и Перу, поставляют значительные объемы товаров в Китай и почувствуют влияние ослабления инвестиционной активности в сфере недвижимости и других основных средств в Китае», – сказала она.

Акции стабильные

Акции в течение последнего месяца имели тенденцию к росту.

 

Вторичные эффекты на финансовом рынке могут быть более сдержанными, учитывая, что коррекция китайского индекса CSI 300 в этом году на 18% не вызвала глобального распространения, сказал Элвин Тан, глава азиатской валютной стратегии Royal Bank of Canada в Гонконге. По словам Тан, одним из возможных преимуществ охлаждения китайской экономики является то, что это может снизить глобальное инфляционное давление.

«Тем не менее, чистое воздействие явно негативно для мира, который все еще восстанавливается после пандемии», – сказал Тан.

На данный момент даже самые пессимистичные экономисты ожидают, что в этом году рост составит более 7,5%, что является относительно быстрым темпом для экономики размером с Китай. Пекин поставил цель к 2035 году удвоить валовой внутренний продукт по сравнению с уровнем 2020 года, что предполагает ежегодный рост примерно на 5%.

В Китае инвестиции в недвижимость могут упасть на 10% в первой половине следующего года и по-прежнему достигать 5% годового роста, поскольку его кредитный цикл близок к своему дну, а фискальная политика может ускориться в преддверии решающего съезда Коммунистической партии осенью, сказал Бо Чжуан, экономист по Китаю в Loomis Sayles Investments Asia.

Он прогнозирует, что Пекин может установить цель роста около 5,5% на следующий год.

Тем не менее недавняя слабость в сочетании с опасениями по поводу Evergrande заставляет аналитиков задуматься, не остаются ли они слишком оптимистичными в отношении краткосрочных перспектив.

Стратеги Bank of America обрисовали в общих чертах «медвежий сценарий», предполагающий беспорядочную корректировку рынка недвижимости, при котором цены на недвижимость упадут на 10%, что приведет к сокращению продаж и удержанию банков от кредитования этого сектора. При таком сценарии рост может составить всего 7,5% в этом году и 2,2% в 2022 году.

Другой риск заключается в том, что китайские политики могут изо всех сил пытаться вернуть переключатель в режим роста, если они сочтут это необходимым. Экономисты Citigroup во главе с Сянжун Юй отметили, что дефицит электроэнергии, сдерживающий промышленное производство, затруднит сдерживание роста за счет увеличения инвестиций в инфраструктуру. По их словам, такая политика может сработать только в следующем году, когда ослабнет нехватка электроэнергии.

Местные органы власти также изо всех сил пытаются найти жизнеспособные проекты для инвестиций, в то время как ограниченное финансирование застройщиков замедлило покупку земли, угрожая подорвать источник дохода в 1 триллион долларов для местных органов власти.

«Проблемы с недвижимостью и энергетикой будут продолжать влиять на рост в четвертом квартале», – сказал Хузе Сонг, исследователь экономики Китая из американского аналитического центра, Института Полсона. «Кажется вероятным, что полный годовой рост закончится ниже 8%».

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться

Авторы: Том Хэнкок, Энда Карран, Bloomberg