Решение Си Цзиньпина для экономики Китая рискует спровоцировать новую торговую войну

Поскольку сектор недвижимости Китая приходит в упадок, председателю Си Цзиньпину необходимо изменить экономическую модель страны, чтобы стимулировать экономический рост в течение следующего десятилетия. Решение его правительства рискует спровоцировать новую волну торговой напряженности по всему миру.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Лидеры Китая вкладывают деньги в производство, поскольку деятельность, связанная с недвижимостью, которая когда-то стимулировала примерно пятую часть роста экономики, в 2022 году превратилась в тормоз роста. Частью этого внимания является то, что они называют «новыми тремя» драйверами роста электромобилей, аккумуляторов и возобновляемых источников энергии, которые способствуют мировой декарбонизации и стимулируют спрос на такие сырьевые товары, как медь и литий.

На данный момент стратегия помогает Китаю избежать рецессии, которая поразила Японию в 1990-х годах и США в 2008 году, когда их рынки жилья рухнули: вторая по величине экономика мира сейчас растет примерно на 5% в год. Тем не менее, это также усиливает дисбалансы, которые создают основу для возобновления глобальной торговой напряженности между Китаем и развитым миром, а также развивающимися экономиками, которые стремятся достичь нижних ступенек лестницы индустриализации.

Мировая фабрика

Доля Китая в добавленной стоимости промышленной продукции выросла

США и Европейский Союз недавно усилили предупреждения о избыточных мощностях Китая. Европа инициировала серию торговых расследований, в результате чего Китай на прошлой неделе начал антидемпинговое расследование в отношении ликеро-водочных продуктов ЕС, таких как бренди. Аналитики сочли этот шаг направленным против Франции, главного сторонника действий блока в отношении китайских субсидий на электромобили. Президент США Джо Байден также ужесточил меры по отказу Китаю в передовых технологиях, а президентская гонка в этом году, в которой, скорее всего, будет участвовать Дональд Трамп, может привести к еще большему усилению протекционистской политики.

Развивающиеся страны также страдают. Хотя стратегия Китая может снизить стоимость капитальных товаров, его усилия по сохранению низкопроизводительных отраслей сужают пространство для таких стран, как Вьетнам и Индонезия, которые в противном случае выиграли бы от продвижения Китая вверх по цепочке создания стоимости. Другие страны, стремящиеся привлечь более сложные отрасли промышленности, в том числе Турция и Индия, усиливают протекционизм, направленный на Китай.

Производственная деятельность Си Цзиньпина обусловлена ​​сочетанием целей в области экономики, безопасности и социальной стабильности. Китайские политические советники и экономисты, связанные с правительством, говорят, что это включает в себя желание избежать таких проблем, как расширение неравенства доходов и рост популизма, который возник в США после того, как они потеряли рабочие места в промышленности в пользу Китая. Ограничение США на производство высокопроизводительных чипов также побудило Китай удвоить усилия по достижению самодостаточности в передовых технологиях как неотложного приоритета национальной безопасности.

«Китай хочет быть Amazon среди стран — Amazon — это магазин всего, Китай хочет быть страной, которая производит всё», — сказал Дэмиен Ма из американского аналитического центра Macropolo, который в прошлом году встречался с высокопоставленными политиками в Пекине. «Идея состоит в том, чтобы создать полную цепочку поставок в Китай».

Цифры исторические: профицит промышленных товаров Китая по отношению к мировому ВВП сейчас составляет около 2%, уровень, вероятно, невиданный со времен США после Второй мировой войны, по данным Bloomberg Intelligence. По оценкам около 45% промышленной продукции Китая экспортируется, поскольку 1,4 миллиарда жителей страны не могут покупать достаточно товаров, таких как электромобили, корабли и бытовая техника. чтобы удовлетворить возросшее предложение.

В то время как ведущие экономисты в 1990-х и 2000-х годах были склонны подчеркивать преимущества для потребителей более дешевого импорта из Китая, такие политики, как Трамп, с тех пор пытались использовать общественный гнев, вызванный сокращением рабочих мест в производственных поясах во всем развитом мире. «Китайский шок» — фраза придуманная группой экономистов в 2016 году — обвиняется во всем — от роста популизма до замедления роста производительности.

Новый акцент Китая на «промышленную модернизацию» означает продвижение в сектора, в которых сейчас доминируют самые богатые страны. Это приводит к снижению импорта из таких стран, как Германия, Южная Корея и Япония, которые традиционно имели положительное сальдо торгового баланса с Китаем, поскольку они снабжали его заводы высокотехнологичными компонентами.

Деньги на производство

Темпы роста новых кредитов по секторам

Свидетельства возобновления внимания Китая к производству можно увидеть повсюду: от резкого роста банковских кредитов промышленному сектору до бурного роста инвестиций в индустриальные парки и увеличения экспорта всего: от автомобилей и экскаваторов до стиральных машин. К удивлению трейдеров, это также поддержало мировые цены на сырьевые товары, несмотря на спад жилищного строительства.

Самым очевидным производственным успехом Китая стала «тройка новых» продуктов. Согласно официальной статистике, стоимость экспорта электромобилей, аккумуляторов и солнечных панелей выросла на 42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за первые три квартала 2023 года. Внутренние продажи этой продукции даже превышают экспорт, чему способствуют субсидии на установку солнечных батарей и покупку электромобилей. За первые десять месяцев прошлого года местные потребители купили почти 6 миллионов пассажирских электромобилей отечественного производства по сравнению с 1,6 миллионами экспортированных.

Это проводит параллели с экономической траекторией Японии, но не привычное сравнение с десятилетиями, потерянными после краха собственной собственности.

По словам Андре Сапира, старшего научного сотрудника брюссельской компании Bruegel и экономического советника бывшего президента ЕС, как и Япония в 1980-х годах, проникновение Китая в более сложные области производства теперь делает его прямым конкурентом развитых стран. Основное отличие, по его словам, заключалось в том, что Япония была союзником США.

«Япония была всем тем, чем является сегодня Китай», — сказал он. «Это было осуществимо, потому что не было никаких различий с политической точки зрения. Они были дружественной страной с геополитической точки зрения».

На этот раз все по-другому.

Министр финансов Джанет Йеллен в ноябре предупредила, что избыточное предложение «может возникнуть в будущем в отраслях, в которые Китай инвестирует очень большие средства». Выборочные субсидии в Законе Байдена о сокращении инфляции направлены на то, чтобы цены на экологически чистые технологии китайского производства были исключены с рынка США, в то время как постоянное ужесточение ограничений на продажу высокотехнологичных чипов направлено на то, чтобы замедлить подъем Китая.

Комиссия ЕС также начала расследование в отношении китайских электромобилей — редкий шаг, поскольку такие расследования обычно запрашиваются промышленностью. В ноябре глава Комиссии ЕС Урсула фон дер Ляйен заявила, что «избыточные мощности Китая в защищенных отраслях наводняют мировые рынки и могут подорвать нашу промышленную базу».

Пекин попытался разрядить напряженность в отношениях с Вашингтоном и другими странами, указав на то, что иностранные компании приветствуются: цель достигается в Китае, а не обязательно китайскими компаниями, говорят чиновники. Например, Tesla Inc. было разрешено производить продукцию в Китае для продаж на внутреннем рынке и на экспорт.

Однако другие фирмы жалуются, что китайский рынок становится менее открытым для товаров, производимых иностранными компаниями, даже если производство осуществляется на местном уровне. По их словам, некоторые отрасли по-прежнему закрыты для иностранных инвесторов, и правительства все чаще проводят политику «покупайте китайские» товары, такие как медицинское оборудование.

Потребность Китая в иностранных инвестициях, чтобы помочь привнести ноу-хау в модернизацию производства, означает, что политикам необходимо пойти на стратегические уступки, чтобы удержать зарубежный бизнес на своей стороне. Во время своей ноябрьской поездки в Сан-Франциско Си Цзиньпин заявил перед аудиторией, полной руководителей бизнеса, что Китай готов быть партнером и другом США.

Но в отношении базовой стратегии не будет никакого компромисса. В речи 2020 года, в которой излагалась стратегия двойной циркуляции, попытка сбалансировать экономику в сторону внутреннего спроса в условиях растущей внешней враждебности, Си Цзиньпин назвал производство «спасательным кругом» и «фундаментом» страны.

Доля производства в ВВП Китая достигла пика в 2011 году, а в 2015 году услуги начали составлять более половины экономики, что нормально, поскольку страны становятся богаче. Но с тех пор Китай решил бросить вызов экономической гравитации: последний пятилетний экономический план страны провозгласил, что доля обрабатывающей промышленности не будет сокращаться с 2020 года. Благодаря резкому росту спроса на китайские товары во время пандемии, эта доля выросла на два процентных пункта в течение следующих двух лет и достигла 28% ВВП.

Бросая вызов графитизму

Китай стремится стабилизировать долю обрабатывающей промышленности в экономике

У плана Си есть экономическое обоснование. Экономический рост имеет тенденцию замедляться по мере того, как в странах все больше доминируют услуги, поскольку добиться повышения производительности труднее. Производство также имеет больше побочных эффектов в других секторах.

Исследование 2017 года, опубликованное Министерством торговли и промышленности Сингапура, показало, что каждые 100 новых рабочих мест в обрабатывающей промышленности связаны с 27 новыми рабочими местами в непроизводственном секторе; напротив, каждые 100 новых рабочих мест в сфере обслуживания связаны только с 3 дополнительными рабочими местами в производстве. Он также обладает самым высоким инновационным потенциалом, на его долю приходится основная часть расходов на НИОКР в масштабах всей экономики, и в нем работает большинство ученых и инженеров.

Для стран со средним уровнем дохода, таких как Китай, «индустриализация остается сильнейшим драйвером экономического развития», — сказал Йостейн Хауге, доцент кафедры исследований развития Кембриджского университета и автор книги «Будущее фабрик».

Существует также зеленый дивиденд от выезда из собственности. По данным Центра исследований в области энергетики и чистого воздуха, общий объем выбросов в Китае, возможно, достиг пика в прошлом году, когда он отошел от интенсивного строительства, подпитываемого углеродоемкой сталью и цементом.

«Модель экономического роста Китая переходит от модели «инвестиции+жилье+экспорт», основанной на «внутреннем спросе+производстве+углеродной нейтральности», — заявил в ноябрьской речи Чжу Минь, бывший заместитель управляющего Народного банка Китая. «Это долгосрочная структурная трансформация».

Переход будет непростым.

По мнению экономистов Goldman Sachs Group Inc., в том числе Мэгги Вэй, быстрый рост «новых трех» отраслей не сможет компенсировать спад недвижимости и падение производства автомобилей с бензиновым двигателем. Это приведет к сокращению экономического роста на 0,5 процентных пункта в год в 2023-2027 годах и нанесет ущерб занятости в городах, пишут они в недавнем отчете.

Это означает, что рост промышленного производства в Китае должен носить широкий характер. Китай добивается прогресса в таких секторах, как передовые материалы, робототехника и биотехнологии. В этом месяце Си Цзиньпин использовал свое ежегодное новогоднее обращение, чтобы подчеркнуть запуск первого в Китае самодельного круизного лайнера и узкофюзеляжного авиалайнера. Однако неясно, сможет ли Китай добиться быстрого прогресса на всех этих фронтах.

Вторым препятствием для роста производства является то, что усиление торговой напряженности означает, что Китаю придется продавать большую долю своей промышленной продукции внутри страны. Пекин признал необходимость увеличения внутреннего спроса, но поставил его на второе место после развития промышленности в качестве экономического приоритета на этот год. Власти сопротивляются таким мерам, как раздача наличных денег для прямого стимулирования потребления, и в основном применяют подход, при котором ожидается, что предложение создаст спрос, поскольку более высокая производительность приводит к более высоким заработным платам.

Эта логика имеет ограничения, особенно по мере того, как производство становится более автоматизированным. Доходы от повышения производительности часто распределяются между меньшим количеством работников и богатыми акционерами, которые тратят меньшую часть своих доходов.

Артур Кребер, руководитель отдела исследований в экономической консалтинговой компании Gavekal Dragonomics, говорит, что видение Си в отношении Китая — это что-то вроде «ленинской Германии», в которой более медленные темпы расширения с большей стабильностью и ориентацией на производство предпочтительнее системы американского типа. Он ожидает, что ежегодный экономический рост Китая составит где-то между 3% и 4% в течение оставшейся части десятилетия, если нынешняя инвестиционная и отраслевая политика сохранится.

«Позитивным элементом этого является то, что будут некоторые истории технологического успеха. Это хорошо», — сказал он. «Проблема в том, что существует большой вопрос, насколько остальной мир будет мириться с постоянно растущим профицитом торгового баланса Китая. И вы уже начинаете видеть некоторую протекционистскую реакцию».

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Источник: Bloomberg