Никакого разворота в отношении репрессивных мер в Китае в 2022 году не будет, но смягчение политики должно поднять настроение инвесторов

Краткое содержание статьи

  • Фондовый рынок Китая восстанавливается, поскольку официальные лица пытаются успокоить инвесторов. Пекин сосредоточен на обеспечении стабильного роста, но политики остаются приверженными долгосрочным целям, таким как «общее процветание».

Подробности

После слабых показателей в ноябре китайские акции сильно отскочили в декабре, подняв индекс CSI 300 до самого высокого уровня с августа. Позитивные изменения на политическом фронте в последнее время значительно повысили настроения инвесторов.

Высказывались опасения, что китайские политики придают меньшее значение поддержанию высоких уровней роста и созданию рабочих мест. Наряду с нормализацией денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, в этом году директивные органы инициировали меры по ужесточению нормативных требований в отношении секторов недвижимости, технологий и секторов с высоким уровнем выбросов.

Это предполагает изменение макроэкономической политики Китая; Пекин теперь кажется более терпимым к краткосрочному замедлению роста для достижения своих долгосрочных стратегических целей, таких как «общее процветание».

Некоторые инвесторы были обеспокоены тем, что «политическая установка» — идея о том, что политики будут проводить поддерживающую политику, чтобы предотвратить любые серьезные спады и установить эффективный минимум для экономического роста, — могла быть ослаблена.

Однако как недавнее заседание Политбюро, так и Центральная конференция по экономической работе выделили стабильность роста в качестве главного приоритета на 2022 год. Политики, похоже, больше обеспокоены понижательным давлением на рост, выделяя три проблемы: сокращение спроса, шоки предложения и ослабление ожиданий.

Эти встречи сигнализируют о том, что «политический курс» остается в силе, даже несмотря на то, что официальные лица могут быть более склонны терпеть краткосрочные проблемы роста, чем раньше.

Кроме того, недавние меры смягчения уже успокоили инвесторов. 6 декабря Народный банк Китая (НБК) объявил о снижении нормы обязательных резервов для коммерческих банков на 50 базисных пунктов, высвободив около 1,2 триллиона юаней (188 миллиардов долларов США) ликвидности в финансовую систему.

По данным НБК, сокращение поможет снизить затраты банков на финансирование примерно на 15 миллиардов юаней (2 миллиарда долларов США) в год, что, в свою очередь, поможет снизить стоимость заимствований для предприятий и поддержит экономическую деятельность.

Политики также послали убедительные сигналы о том, что они будут поддерживать сектор недвижимости. Защита интересов покупателей жилья, по-видимому, является ключевым направлением, и к местным органам власти обратились с просьбой помочь обеспечить выполнение проектов по недвижимости в срок.

Жилой комплекс строится в китайской провинции Гуанси 9 ноября. Пекин пообещал сделать жилье более доступным для начинающих покупателей, подчеркивая, что «жилье предназначено для жизни, а не для спекуляций».

 

В результате риск того, что текущий спад в сфере недвижимости приведет к системному кризису для китайской экономики, представляется довольно низким.

Кроме того, Комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности Китая заявила, что будет уделять приоритетное внимание ипотеке для тех, кто впервые покупает жилье. И уже произошло некоторое ускорение рассмотрения ипотечных кредитов. Среднесрочные и долгосрочные ссуды населению, которые в основном представляют собой ипотечные кредиты, были увеличены в ноябре, и в 2022 году следует ожидать дальнейшего смягчения ипотечных ссуд.

Регулирующие органы также пообещали поддержать ссуды на развитие недвижимости. В последние недели девелоперы частной собственности с меньшей долей заемных средств начали выходить на рынок наземных корпоративных облигаций.

Ожидается, что в предстоящем году Пекин активизирует смягчение денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, чтобы поддержать рост и оказать дополнительную поддержку инвесторам. Однако, в отличие от циклов 2015–16 годов или начала 2020 года, послабление макроэкономической политики останется скромным.

В заявлении Центральной экономической рабочей конференции говорится, что меры по смягчению политики будут приоритетными в начале 2022 года. Мы должны ожидать дальнейшего снижения нормативов обязательных резервов и большей кредитной поддержки для малых и средних предприятий, технологических инноваций и зеленых инвестиций.

Что касается налогово-бюджетной политики, ожидайте большей поддержки инвестиций в инфраструктуру за счет ускорения выпуска и размещения специальных облигаций местных органов власти.

Однако упор на строгий контроль скрытого долга местных органов власти ограничит силу восстановления инвестиций в инфраструктуру в следующем году.

Несмотря на то, что Пекин уделяет особое внимание обеспечению того, чтобы рост в 2022 году оставался в разумных пределах, директивные органы по-прежнему привержены структурным реформам.

В результате мы вряд ли увидим полную отмену ужесточения нормативных требований в сфере недвижимости, технологий и секторов с высоким уровнем выбросов, а скорее увидим некоторую корректировку политики. На экономической конференции политики снова подчеркнули, что «жилье предназначено для жизни, а не для спекуляций».

Конечно, китайские официальные лица могут активизировать смягчение, но агрессивные меры политики возможны только в случае более широкого замедления роста, особенно слабого китайского экспорта в дополнение к замедлению роста сектора недвижимости и слабому потреблению.

Автор: Сильвия Шенг, SCMP