Как рыночные реформы повысят привлекательность китайских акций и облигаций для иностранных инвесторов

Краткое содержание статьи

• В следующем десятилетии должны быть продолжены реформы и значительные структурные изменения в китайской экономике, что окажет серьезное влияние на китайские активы.
• Несмотря на краткосрочную нестабильность на китайских рынках, стратегические инвестиционные аргументы в пользу китайских активов в долгосрочной перспективе остаются сильными.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Хотя ужесточение нормативно-правовой базы в этом году вызвало у инвесторов вопросы о стратегических приоритетах китайских политиков, меры политики за последние несколько месяцев напоминают нам, что Пекин по-прежнему привержен либерализации и реформированию внутренних рынков капитала.

Китай предпринял несколько шагов по продвижению трансграничных потоков капитала, в том числе запустил в сентябре схему трансграничного управления капиталом в районе Большого залива и южный этап программы Bond Connect.

Инструменты офшорного хеджирования для A-акций улучшились с запуском фьючерсов на индекс MSCI China A50 Connect 18 октября. Он одобрен Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая и, вероятно, будет поддерживать дальнейшие трансграничные потоки капитала.

Кроме того, создание новой Пекинской фондовой биржи поможет организовать более диверсифицированную структуру рынка капитала и поддержит потребности в финансировании малых и средних предприятий на ранней стадии.

Заглядывая в будущее, в следующем десятилетии должны быть продолжены реформы рынка капитала и существенные структурные изменения в китайской экономике, которые будут иметь серьезные последствия для китайских активов и их роли в глобальных портфелях.

Рынки активов Китая быстро расширились за последнее десятилетие, и можно утверждать, что сейчас они слишком велики, чтобы их игнорировать. В период с 2010 по 2020 год размер наземных рынков акций и облигаций Китая увеличился более чем в три и шесть раз соответственно, став вторым по величине в мире.

Тем не менее, оншорные активы Китая часто не замечаются иностранными инвесторами. Ожидайте, что это изменится. Дальнейшее открытие рынка капитала и возможность получения привлекательной прибыли приведут к увеличению доли китайских активов в глобальных портфелях.

Доступ иностранных инвесторов к наземным рынкам активов Китая будет продолжать улучшаться. Дальнейшее открытие внутренних рынков капитала Китая является ключевым направлением 14-го пятилетнего плана правительства.

Хотя в 2020 году на долю Китая приходилось более 17% мировой экономики, его материковые активы по-прежнему недостаточно представлены в мировых индексах. Акции Китая составляют около 4% мировых фондовых индексов, а китайские облигации составляют около 7% мировых индексов облигаций.

Однако ожидается, что их вес будет расти, поскольку Китай продолжает расширять доступ иностранных инвесторов на внутренние рынки. Последним примером является поэтапное включение китайских государственных облигаций в мировой индекс государственных облигаций FTSE, начавшееся в прошлом месяце.

Кроме того, прогнозируемая нами доходность китайских А-акций и государственных облигаций значительно выше, чем доходность развитых рынков в следующие 10–15 лет.

Ключевым фактором является более высокий спрос со стороны внутренних инвесторов, поскольку растущий средний класс Китая вкладывает больше сбережений в финансовые продукты. В настоящее время более 60 процентов благосостояния городских домохозяйств Китая сосредоточено в недвижимости.

Большая часть оставшихся 40% приходится на наличные деньги и банковские вклады. Ожидается, что со временем все больше людей будут инвестировать в акции и облигации. Спекуляции на рынке недвижимости подлежат более строгому регулированию, а улучшения в системе социального обеспечения в рамках инициативы «общего процветания» снизят спрос на предупредительные сбережения наличными.

В то же время ожидается, что государственные облигации Китая будут по-прежнему предлагать привлекательную доходность по сравнению с государственными облигациями основных развитых стран в следующие 10–15 лет.

В то время как замедление экономического роста в Китае должно оказать давление на доходность, усилия политиков по сокращению доли заемных средств в экономике и продвижению дальнейшей либерализации процентных ставок должны поддержать доходность.

Несмотря на замедление роста за последнее десятилетие, средняя доходность 10-летних государственных облигаций Китая относительно неплохо держалась: 3,3% за последние пять лет по сравнению с 3,5% за предыдущие 20 лет.

Что касается акций, более высокая ожидаемая доходность китайских A-акций будет сопровождаться более высокой волатильностью, что означает более широкий диапазон результатов по сравнению с акциями развитых рынков. Однако со временем это улучшится, учитывая, что волатильность A-акций должна снизиться по мере того, как доминирующие участники рынка переходят от розничных инвесторов к институциональным инвесторам.

Китайские активы также предоставляют глобальным инвесторам возможности для диверсификации, что некоторые считают единственным “бесплатным обедом” в инвестировании. Китайские акции класса А и государственные облигации исторически демонстрировали низкую корреляцию с мировыми активами.

Эта корреляция, вероятно, будет расти по мере увеличения участия иностранных инвесторов. Однако оно, вероятно, останется относительно низким, учитывая отчетливые экономические и политические циклы Китая.

Несмотря на краткосрочную нестабильность на китайских рынках, стратегические инвестиционные аргументы в пользу китайских активов в долгосрочной перспективе остаются сильными. Ожидается, что в следующем десятилетии акции и облигации Китая станут более популярными в глобальных портфелях, чему будут способствовать дальнейшие реформы рынка капитала и привлекательные возможности для получения прибыли.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Сильвия Шенг, SCMP