Оценка Китая может изменить правила игры на фондовом рынке после глобального краха

Краткое содержание статьи

• Стимулирование, ослабление клятв могут дать китайским акциям статус убежища.
• Политика Covid, вялая недвижимость усложняют задачу возрождения.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

В начале недели аналитики JPMorgan Chase & Co. предупредили, что китайские интернет-акции «непригодны для инвестиций». Мир сейчас в другом месте.

После череды драматических вмешательств Пекина худшая распродажа на китайских рынках с 2008 года превратилась в исторический всплеск, вызвав невиданный прежде подъем технологических компаний страны, зарегистрированных в США. Для инвесторов, которые много раз обжигались внезапными переворотами в государственной политике, вопрос заключается в том, удержится ли ралли, превратив вторую по величине экономику мира в рай для трейдеров и спасательный плот для мирового производства на фоне опасений по поводу масштабного замедления.

Лучший ответ от стратегов: Мог бы.

Даже неизменно пессимистичная команда Bank of America Corp. заявила в пятницу, 18 марта 2022 года, что «устное вмешательство» Китая может стать «бычьим драйвером» для весеннего ралли, если политическое стимулирование положит конец снижению темпов роста в стране и установит нижний предел оценок глобального экономического производства.

«Рынок действительно был перепродан, иррационален, в драматическом разгроме, поэтому настоящие деньги вернулись к донной ловле», — сказал Кастор Панг, руководитель отдела исследований Core Pacific Yamaichi.

Для Кристофа Барро — одного из лучших прогнозистов китайской экономики согласно рейтингу Bloomberg — стечение факторов показывает, почему страна была вынуждена действовать. Локдаун в понедельник в Шэньчжэне, высокотехнологичной провинции с населением 24 миллиона человек, стал проверкой политики страны по борьбе с коронавирусом и в то же время ударом по иностранному спросу из-за конфликта в Украине. По словам Барро, главного экономиста Market Securities LLP, это угрожало подорвать цель экономического роста Китая на фоне того, что председатель КНР Си Цзиньпин готовится к беспрецедентному переизбранию.

К действиям приступил высший комитет Китая по финансовой политике. Он пообещал ослабить репрессии против технологических компаний, поддержать потрепанный рынок недвижимости и стимулировать экономику. Это обещание последовало за длительным сокращением финансирования застройщиков и широкомасштабной регулятивной кампанией, направленной против интернет-гигантов, таких как Alibaba Group Holding и Tencent Holdings.

Вскоре после этого центральный банк страны вмешался, чтобы ослабить юань, а правительство дистанцировалось от нападения России на Украину, чтобы свести к минимуму риск вызвать гнев Джо Байдена и возможные санкции США. Затем Си сигнализировал об изменении давней стратегии борьбы с Covid, пообещав уменьшить его экономическое воздействие.

«Момент Драги»

Объявления представляют собой «момент Драги», сказал Шанти Келемен, директор по инвестициям M&G Wealth в эфире Bloomberg TV, имея в виду бывшего президента Европейского центрального банка, чье обещание сделать «все, что потребуется», чтобы спасти зону евро изменило судьбу валютного блока во время кризиса суверенного долга десять лет назад.

После обещания Пекина индекс Nasdaq Golden Dragon China подскочил на 33%, что является самым большим показателем за всю историю. При этом стоимость китайских бегемотов, зарегистрированных в США, по-прежнему остается намного ниже их исторических рекордов.

Для оптимистов у ралли все еще есть основания, трейдерам предлагается возможность прибегнуть к помощи, а развитые рынки в Европе и США сталкиваются с перспективой повышения процентных ставок и сворачивания монетарных и фискальных мер стимулирования, которые подпитывали яростное ралли в прошлом году.

Стратеги Goldman Sachs Group Inc. рекомендуют иметь избыточную позицию по китайским акциям, ссылаясь на твердые цели роста страны и низкую позицию инвесторов. А на специальном заседании на этой неделе инвестиционный комитет Credit Suisse увеличил свои вложения в китайские акции до избыточного веса.

По словам Барро, переход Китая в экспансионистский режим может только помочь. «Я ожидаю, что денежно-кредитная политика будет более гибкой, а фискальная политика будет поддерживать, особенно МСП, которые не могут перекладывать расходы на потребителей», — сказал он, добавив, что китайские акции имеют низкую оценку и могут увидеть облегчение от ослабления регулятивного давления.

Китайские акции почти всегда торговались с большой премией к Европе и США, но обвал последних нескольких месяцев уничтожил большую их часть. В какой-то момент на этой неделе индекс Dragon торговался с форвардной прибылью в 13 раз больше, чем в 40 раз в июне 2021 года, когда Пекин начал тщательное изучение интернет-компаний.

«Посмотрите на Alibaba, у вас есть несоответствие стоимости и цены», — сказал Джастин Танг, глава отдела азиатских исследований United First Partners в Сингапуре. «Вы покупаете хорошую ценность, но когда стоимость отразит эту ценность? Это займет некоторое время».

Непрозрачная политика

Скептиков по-прежнему не убеждает аргумент оценки. По их словам, в условиях изобилия рисков во всем мире предсказуемость политики развитых рынков затмевает привлекательные оценки, характерные для таких экономик, как Китай.

Возьмем, к примеру, Россию. В заметке от 7 февраля стратеги JPMorgan рекомендовали позицию с избыточным весом, ссылаясь на привлекательные оценки. «Мы видим, что 2022 год станет благоприятным фоном для акций» в России, «обусловленным мягкой денежно-кредитной политикой, темпами реализации стратегии внедрения вакцины и опережающим ростом», — писали стратеги во главе с Миславом Матейкой.

Перенесемся на несколько недель вперед, и увидим, что инвесторы сидят на российских активах, которые могут быть полностью уничтожены волной санкций.

Неоднозначные связи Китая с Владимиром Путиным могут привести к новым санкциям США, хотя вероятность того, что он однозначно встанет на сторону России в конфликте в Украине, очень мала, заявил Джейсон Хсу, председатель и главный инвестиционный директор Rayliant Global Advisors Ltd.

«США и Китай будут «заклятыми врагами» — они могут не соглашаться в политике и соглашаться в бизнесе, а с экономикой все еще все в порядке, это предпочтительные отношения для инвесторов», — сказал Оливье д’Ассье, глава Азиатско-Тихоокеанского региона. прикладные исследования в Qontigo.

Но такие ставки на предсказуемость и стабильность ранее оказывались ошибочными: акции китайских технологических компаний, зарегистрированные в США, потеряли более чем десятилетнюю прибыль до восстановления на этой неделе. Кроме того, остаются встречные ветры. Блокировки Китая с каждой вспышкой Covid, потенциальный отток капитала из-за повышения ставок Федеральной резервной системы и вялый рынок недвижимости омрачают перспективы.

Таким образом, для инвесторов самым важным обещанием Китая на этой неделе было то, что он «сохранит стабильность и последовательность политических ожиданий». Они сдержат слово.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Авторы: Никос Хрисолорас, Тиагараю Адинараян, Джинни Ю, Bloomberg