Поворот политики Китая заставляет трейдеров задумываться, как далеко он зайдет

Краткое содержание статьи

  • ЦБ снижает норматив обязательных резервов для банков
  • Политбюро принимает более миролюбивый тон, говорит Ху из Macquarie.

Подробности

По мере того как китайские руководители экономической политики переходят к режиму смягчения, трейдеры думают, насколько далеко правительство готово зайти.

Финансовые рынки демонстрируют определенные ожидания дальнейшего смягчения после того, как Народный банк Китая заявил, что он сократит количество наличных денег, которые банки должны держать в резерве. Оборот популярного инструмента, используемого трейдерами для финансирования покупки облигаций, достиг 18-месячного максимума, что является признаком увеличения кредитного плеча. Доходность государственных облигаций близка к трехмесячному минимуму. По данным аналитиков, акции китайских девелоперов выросли во вторник более чем на 3% после того, как Политбюро сообщило о снятии ограничений на недвижимость.

Власти предпринимают шаги для поддержки роста после того, как жесткие меры в сфере недвижимости вызвали кредитный кризис для девелоперов и снизили спрос на жилье. Такие компании, как China Evergrande Group и Kaisa Group Holdings Ltd., находятся на грани дефолта, в то время как продажи крупнейших девелоперов упали почти на 40% в ноябре по сравнению с годом ранее. Прогнозируется, что в 2022 году экономика вырастет на 5,3%.

«Тон стал гораздо более спокойным», — написали аналитики Macquarie Group Ltd. во главе с Ларри Ху в понедельник. «Впервые на заседании Политбюро используется фраза «стабильность — главный приоритет». Другими словами, высшее руководство глубоко обеспокоено риском потенциальной нестабильности».

Правительство президента Си Цзиньпина приняло ряд регулирующих мер, чтобы обуздать отрасли от технологий до образования и собственности в 2021 году, что потрясло национальные акции и облигации, торгуемые за рубежом. На отрасль недвижимости приходится 30% валового внутреннего продукта и 40% активов домашних хозяйств.

Политбюро заявило, что Китай сосредоточится на стабилизации макроэкономических условий, обеспечении роста экономики в разумных пределах и сохранении порядка в обществе в преддверии ключевого 20-го съезда партии в конце следующего года. Премьер Ли Кэцян, который на прошлой неделе сигнализировал о намерении НБК снизить норму резервов, заявил в понедельник, что у Китая есть место для различных инструментов денежно-кредитной политики.

Самый большой вопрос касается рынка недвижимости. В этом году официальные лица нацелились на раздутый сектор, чтобы снизить риск для финансовой системы и сделать расходы более продуктивными. Доходность китайских мусорных долларовых облигаций, заполненных девелоперами, выросла примерно до 22%, что делает рефинансирование для испытывающих стресс компаний чрезмерно дорогостоящим.

«Мы считаем, что Китай становится все более склонным к замедлению роста в краткосрочной перспективе, чтобы стать менее зависимым от инвестиций», — написали аналитики CreditSights во главе с Зерлиной Цзэн в записке от понедельника. «Власти будут продолжать уделять внимание снижению доли заемных средств в секторе недвижимости и внимательно следить за управлением долгом местных органов власти».

Следующим в центре внимания трейдеров будет Центральная рабочая конференция по экономике, которая состоится в этом месяце, на которой будут конкретизированы планы экономической политики на следующий год. Есть шанс, что Центральный банк может снизить среднесрочную ставку по кредитам во время своего следующего заседания 15 декабря. Это может снизить основную ставку по кредитам или фактическую базовую ставку для банковских ссуд.

«Политики демонстрируют более решительный подход к предотвращению полномасштабного разгрома рынка недвижимости», — сказал Дэвид Чао, стратег Invesco в Азиатско-Тихоокеанском регионе. «Усиление рыночных опасений по поводу более серьезного замедления темпов роста могло бы подтолкнуть политиков к принятию «Пекинского пути» против дальнейшего экономического спада и укреплению рыночных настроений».

Источник: Bloomberg