Повышение торговых налогов усугубляет уныние на рынке Гонконга
Движение по переориентации базового индекса акций Гонконга на акции китайских технологических компаний было направлено на оживление интереса и помощь инвесторам в обеспечении роста в наиболее динамично развивающемся секторе страны.
Вместо этого, с расширением регуляторных мер Китая, переход в сторону технологий теперь угрожает вывести индекс Hang Seng на территорию медвежьего рынка.
Повышение гонконгского налога на торговые операции с акциями на 30% на открытие рынка в понедельник только усугубляет уныние наряду с ужесточением правил США по инвестированию в китайские компании.
«Поворот в сторону акций технологических компаний был авантюристическим шагом со стороны составителя индекса», – сказал Хао Хун, руководитель отдела исследований BOCOM International в Гонконге. «Была надежда, что включение быстрорастущих компаний поможет прорыву в индексе Hang Seng. Теперь ничего нельзя сделать, кроме как подождать, пока не появится определенность со стороны регулирующих органов».
Индекс Hang Seng упал на 17% с февральского пика в 25 908, приближаясь к 20% -ному снижению, определяющему медвежий рынок. В период с 22 по 27 июля из индекса было стерто около 170 миллиардов долларов рыночной стоимости, так как китайские власти объявили о ряде мер, направленных на компании, включая Tencent Holdings и Meituan.
Hang Seng Indexes, дочерняя компания Hang Seng Bank HSBC Holdings, добавила Meituan, Alibaba Group Holding, Xiaomi и WuXi Biologics (Cayman) к своему эталону в результате ряда шагов за последний год, которые расширили индекс до 58 акций с 50 и уменьшил акцент на финансовом секторе.
Доля технологий в Hang Seng удвоилась до 27% с 2019 года и будет расти до 29%, поскольку в 2022 году индекс вырастет до 80 акций.
Индекс, который показал лучшее начало года среди основных индексов, потерял 5,5% в 2021 году и отстает от S&P 500 и Nikkei Stock Average. Hang Seng потерял 6,5% только с 22 июля, за день до того, как просочившееся заявление правительства Китая сигнализировало о начале репрессий в отношении частных образовательных компаний.
После того как Министерство промышленности и информационных технологий Китая запустило шестимесячную программу исправления ошибок для интернет-компаний, немногие видят, что настроение изменится в ближайшее время. В пятницу Пекин призвал 12 крупных китайских технологических компаний, включая Alibaba и Tencent, чтобы предупредить их о необходимости дальнейшего улучшения безопасности данных.
«Восприятие риска для Китая растет, – сказал Сим Мох Сионг, стратег Bank of Singapore. «Инвесторы спрашивают, какой сектор будет следующим после того, как регулирующие органы преследовали коммерческие учебные заведения».
Хотя в Hang Seng нет китайских образовательных компаний, их проблемы потрясли рынок в целом. New Oriental Education & Technology Group, один из крупнейших игроков частного репетиторства, упал на 67% с 22 июля до конца месяца, в то время как China Beststudy Education Group упала на 60%, а Scholar Education Group – на 48%.
Этот указ сопровождался новыми трудовыми правилами для компаний по доставке еды, таких как Meituan, штрафом и запретом на эксклюзивные лицензионные сделки для подразделения потоковой передачи музыки Tencent, а также разговорами о более жестких ограничениях для онлайн-финансовых платформ.
С ноября 2020 года запрет на интернет-платформы включал приостановку первичного публичного размещения акций Ant Group на сумму 35 миллиардов долларов, штраф в размере 18 миллиардов юаней (2,78 миллиарда долларов) для Alibaba и, совсем недавно, запрет на привлечение новых клиентов Didi Global в сочетании с новыми ограничениями на зарубежных биржах.
Пьер Лау, управляющий директор исследовательской группы Citigroup в Гонконге, сказал, что интернет-акции будут «иметь потенциал роста только при наличии нормативной ясности», рекомендуя вместо этого инвесторам покупать компании с меньшим регуляторным риском, такие как государственные предприятия и чистые акции энергетического сектора, а также те, которые могут выиграть от скачка цен после COVID, такие как страховая компания AIA и авиакомпании.
Индекс Hang Seng Tech Index, запущенный год назад для того, чтобы дать инвесторам возможность сосредоточить внимание на ведущих китайских технологических компаниях, является наихудшим технологическим эталоном в мире. В этом году индекс упал на 17,4% по сравнению с ростом на 17% как для индекса MSCI World Information Technology, так и для индекса Nasdaq-100.
Новый технический индикатор Гонконга плохо себя показал по сравнению с Hang Seng HK 35, который отслеживает крупнейшие компании, зарегистрированные в Гонконге, которые генерируют большую часть своих доходов за пределами материкового Китая. В этом году акции компаний, не относящихся к Китаю, на 29% превзошли показатели китайских компаний.
Крупнейшие сторонники технологических акций, материковые инвесторы, превратились в продавцов в прошлом месяце, продав гонконгские акции на сумму 5,4 миллиарда долларов через программу Stock Connect, которая связывает городскую биржу с аналогами в Шанхае и Шэньчжэне.
Продажа была проведена в преддверии увеличения налога на транзакции, взимаемого Гонконгом с фондовых торгов, известного как гербовый сбор. Гонконг – единственный из крупнейших мировых центров торговли акциями, который взимает такой сбор, хотя, в отличие от США и Японии, город не облагает налогом прирост капитала или дивиденды.
Между тем, согласно распоряжению президента США Джо Байдена в июне, американским инвесторам с понедельника будет запрещено покупать ценные бумаги 59 компаний, которые теперь помечены как “компании военно-промышленного комплекса Китая”.
Директива распространяется на ряд государственных компаний, зарегистрированных в Гонконге, включая Semiconductor Manufacturing International Corp., CNOOC, China Telecom , China Mobile , China Unicom (Гонконг) и China Communications Construction Group. Большинство этих компаний ранее также котировались на биржах Нью-Йорка, но уже были исключены из бирж США.
У американских инвесторов будет год на то, чтобы продать все активы компаний, занесенных в черный список.
Определенное влияние оказала сигнализация китайских властей в конце прошлой недели о сокращении ущерба, направленная на снижение воздействия на более широкий фондовый рынок из-за секторов интернет-компаний и образования.
«Недавнее падение рынка в некоторой степени отражает неправильное толкование политики и проявление эмоций», – заявила государственная газета Securities Times в комментарии на первой полосе в прошлую среду. «Основы экономики не изменились, и рынок стабилизируется в любой момент».
За оставшуюся часть недели Hang Seng вырос на 3,2% до 25 961,03, а его технический субиндекс вырос на 8,5%.
«В некоторых случаях опасения рынка кажутся чрезмерной реакцией», – сказал старший аналитик Morningstar Челси Тэм в записке, также опубликованной в среду.
Она добавила, что ее оценки справедливой стоимости китайских интернет-акций не изменились, «поскольку фундаментальные показатели не нарушены, а серьезное ограничение и существенное разрушение справедливой стоимости на данном этапе маловероятно, учитывая поддержку правительством платформенной экономики и стратегическую важность сектор “.
Автор: НАРАЯНАН СОМАСУНДАРАМ, Nikkei Asia