Регулирующий шторм в Китае может привести к более значительному экономическому ущербу
Громкие репрессии Китая в отношении застройщиков, технологических компаний и других частных предприятий начинают сказываться на деловой активности и увеличивать финансовые риски в стране, повышая вероятность того, что кампании Пекина могут нанести вред экономике в целом.
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться
За последний год Китай принял множество регулирующих мер, включая штрафы и другие санкции, затронув ряд отраслей, поскольку он пытается уменьшить неравенство, обуздать чрезмерную задолженность и заставить бизнес более строго придерживаться линии коммунистической партии. Официальные лица Пекина сигнализировали, что уверенное восстановление страны после Covid-19 предоставило им возможность действовать, позволяя им преодолевать социальные и экономические дисбалансы, не нарушая общей траектории ее роста.
Однако по мере усиления кампании увеличивается сопутствующий ущерб.
Один из ведущих производителей жилья в стране, China Evergrande Group, находится на грани краха, и продажи домов во многих местах падают после последней попытки Китая обуздать рост застройщиков, вызванный долгами, и сдержать рост цен жилищного строительства.
Между тем резкое подавление Пекином индустрии частного репетиторства этим летом вызвало увольнения в этом секторе, который в последние годы был одним из самых больших источников рабочих мест для выпускников колледжей. Сотрудникам технологического сектора грозит сокращение заработной платы и потенциальные увольнения после того, как регулирующие органы ужесточили поводок для отрасли. Иностранные инвесторы стали более скептически относиться к вложению денег в некоторые отрасли экономики Китая.
Bank of America во вторник, 21 сентября, снизил свой прогноз роста ВВП Китая до 8% и 5,3% в 2021 и 2022 годах по сравнению с 8,3% и 6,2% ранее, сославшись на причины, в том числе ужесточение условий кредитования и риск того, что Пекин может неправильно решить проблемы Evergrande.
В юго-западном городе Наньнин, агент по недвижимости на офисном рынке Цинь Гуаньи сказал, что он зарабатывает только половину того, что он заработал в 2019 году, отчасти потому, что многие небольшие частные фирмы изо всех сил пытаются выжить во время всех репрессий, что означает меньший спрос на офисные помещения.
«Я попытался, но в этом году не достиг ни одной из своих целей по продажам», – сказал г-н Цинь, который думал о переходе на работу в технологический сектор, но отклонил эту идею после того, как Китай попытался сломить доминирующее положение на рынке таких компаний, как гигант электронной коммерции Alibaba Group Holding Ltd.
«В наши дни правила крайне неопределенны. Вы просто не знаете, какая отрасль будет наказана в следующий раз», – сказал 31-летний г-н Цинь. «Экономика сейчас довольно мрачная».
Регулирующие ограничения набирают силу в то время, когда экономический рост Китая, казалось, уже начал терять обороты. Потребительские расходы в августе снизились, увеличившись всего на 2,5% по сравнению с предыдущим годом, поскольку усилия по сдерживанию вспышек вируса Дельта наносят ущерб сфере услуг. Повышение цен на товары и сырье привело к снижению прибылей производителей, ослабив их аппетит к инвестициям.
Многие экономисты говорят, что опасения преувеличены, и что Китай все еще может достичь 8% роста в этом году, превысив официальную цель выше 6%, особенно если западный спрос на китайский экспорт останется высоким.
Экономисты добавляют, что проблемы, которые китайские регулирующие органы пытаются решить, в том числе высокая долговая нагрузка и монополистическое поведение, а также сдерживание выбросов углерода, должны быть решены, и многие из этих мер пользуются популярностью.
У правительства есть ресурсы для оказания помощи девелоперским компаниям или другим компаниям, если финансовые риски становятся слишком высокими, а центральный банк Китая имеет достаточно возможностей для смягчения денежно-кредитной политики в случае необходимости.
«Это еще не переломный момент для смягчения регуляторной политики, поскольку борьба с пандемией, стабильность цен на недвижимость и декарбонизация по-прежнему находятся в верхней части списка задач правительства», – сказала Кэрол Ляо, экономист по Китаю в PIMCO, фирме по управлению инвестициями.
Однако Goldman Sachs в записке для клиентов на этой неделе утверждал, что окно возможностей Китая для регулирующих действий уже закрылось, поскольку рост замедляется в результате пикового экспортного спроса, рисков, связанных с вариантами дельты, и других факторов.
Учитывая эти опасения, «мы считаем, что правительству необходимо четко разъяснить план в отношении Evergrande и укрепить доверие среди покупателей жилья, поставщиков и подрядчиков, банков и других небанковских финансовых учреждений», – написал банк, или Китай мог бы сталкиваются с растущей рыночной напряженностью, которая может отрицательно сказаться на росте в следующем году.
14 сентября Evergrande заявила, что наняла финансовых консультантов, что потенциально приближает ее к реструктуризации после того, как продажи ее квартир замедлились, а планы по утилизации активов не осуществились.
Многие из самых больших опасений экономистов связаны с сектором недвижимости Китая. Его неожиданная сила в 2020 году помогла экономике оправиться от Covid-19, на долю которого в прошлом году пришлось около 7,3% ВВП Китая по сравнению с 2,3% в 2010 году, согласно официальным данным.
Но среди китайских политиков растет беспокойство по поводу того, что цены выросли слишком быстро, что стало недосягаемым для многих молодых семей и сделало их менее желающими иметь детей, одновременно увеличивая риски для финансовой системы.
Чтобы приручить рынок, Китай ограничил заимствования некоторыми девелоперами с крупной задолженностью в рамках кампании, известной как «три красные линии», включая ограничения на кредитное плечо. Некоторые города предприняли собственные шаги, в том числе Шэньчжэнь, который попытался ограничить рост цен на существующие дома, что привело к резкому падению рыночных сделок.
Некоторые аналитики заявили, что шаги правительства могут подтолкнуть такие компании, как Evergrande, которая нарушила все три красные линии Пекина, к дефолту по долгу. Это вызвало опасения у международных инвесторов отчасти потому, что многие китайские девелоперы привлекали средства на рынке офшорных облигаций. Это также может привести к убыткам для поставщиков Evergrande и китайских финансовых учреждений, которые ведут бизнес с этой фирмой, и привести к другим непредвиденным последствиям.
Другая проблема заключается в том, что, перекрывая банковские ссуды некоторым застройщикам, все больше людей вынуждены продавать недвижимость с большими скидками для повышения ликвидности, что может привести к тому, что цены на жилье в некоторых местах войдут в нисходящую спираль. Если это произойдет в более широком масштабе, это может вызвать социальные волнения, поскольку китайские семьи видят, что их благосостояние сокращается. Согласно исследованию центрального банка Китая, проведенному в 2019 году, жилье составляет около 74% благосостояния домохозяйств в Китае.
В целом, цены на жилье в крупных городах Китая продолжали расти, хотя темпы их повышения в последние месяцы замедлились.
С августа по крайней мере в шести небольших городах Китая местные власти предостерегли застройщиков от слишком резкого снижения цен на жилье. Жилищное бюро в Юэяне, городе третьего уровня в центральном Китае, в прошлом месяце ограничило цены на новое жилье и заявило, что остановит сделки по продаже домов по ценам ниже установленных правительством.
Некоторые экономисты утверждают, что, хотя власти могли бы вмешаться, чтобы провести реструктуризацию Evergrande, чтобы избежать рисков заражения, они вряд ли отменит правила, направленные на охлаждение рынка недвижимости в целом, потому что это является центральным для более широкой цели лидера Си Цзиньпина по достижению «общего процветания».
«Этот раунд регулирования рынка недвижимости в большей степени обусловлен политическими целями, чем экономическими, – сказал Чжу Нин, профессор финансов Шанхайского передового института финансов. «На протяжении десятилетий большинство китайцев считало, что цены на жилье будут только расти и станут основным источником бремени для семей. Ясно, что Пекин хочет изменить это восприятие».
Экономические издержки других элементов усилий г-на Си по «общему процветанию» также становятся очевидными.
Этим летом Китай предпринял шаги по сдерживанию бурно развивающейся индустрии внеклассного дополнительного обучения в стране, пытаясь справиться с растущими расходами на образование и снизить давление на семьи. Эти шаги спровоцировали распродажу публичных образовательных компаний и заставили их пересмотреть свои бизнес-модели.
Дай Юн, соучредитель Putao ABC, базирующегося в Пекине онлайн-центра обучения английскому языку, который обслуживает более 10 000 учеников от детского сада до 12-го класса, был вынужден сократить штат до 40 с более чем 200 человек.
«Теперь, когда нам не разрешено размещать рекламу, мы больше не можем расширять наш бизнес», – сказал г-н Дай, добавив, что новые правила Пекина вынудили компанию отказаться от планов по выходу на биржу.
Хотя основной показатель безработицы в городах Китая в целом остается низким, он намного выше среди молодых людей, включая выпускников колледжей страны, число которых в этом году выросло до рекордного уровня – более 9 миллионов. Действия Китая, в том числе попытки сократить продолжительность рабочего дня, также наносят ущерб их перспективам трудоустройства в технологических компаниях, которые традиционно являются одними из самых желанных работодателей для молодых китайцев.
Согласно отчету компании ByteDance Ltd., владеющей популярными видеоприложениями Douyin и TikTok, ежемесячный доход снизился на 20%, начиная с августа, после того как компания отменила правила, требующие от сотрудников работать каждое второе воскресенье.
Экономисты говорят, что дальнейшее сокращение заработной платы и сокращение возможностей трудоустройства могут повлиять на потребительские расходы, которые уже были одним из самых слабых звеньев восстановления экономики Китая, связанного с Covid-19.
Хань Вэньсю, представитель Центральной комиссии по финансовым и экономическим вопросам, заявил в прошлом месяце, что общие усилия Китая по обеспечению процветания направлены не на то, чтобы «убивать богатых для служения бедным», а на то, чтобы создать более справедливое общество и расчистить путь восходящей мобильности для населения. больше людей.
Однако опасения сохраняются, особенно среди некоторых иностранных инвесторов.
«Инвесторы спрашивают, может ли изменение политики Китая привести к снижению экономической эффективности? Будет ли это интерпретировано как изменение баланса доли экономики в пользу рабочих за счет владельцев бизнеса? » сказал Робин Син, главный экономист по Китаю в Morgan Stanley в Гонконге.
«Главное – найти баланс. Если в каждой отрасли произойдет чрезмерное ужесточение, это подорвет доверие участников рынка к Китаю», – добавил он.
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться
Автор: Стелла Ифань Се, WSJ