Форма потенциальной сделки между США и Китаем

Снижение тарифов периода правления Трампа на китайский импорт может привести к ослаблению денежно-кредитной политики Пекина и снижению безудержной инфляции в США.

После того, как президенты Джо Байден и Си Цзиньпин провели конструктивный — если не примирительный — диалог на виртуальной встрече в понедельник, вице-президент Китая Ван Цишань заявил на конференции в Сингапуре по видео на прошлой неделе, что «Китай не может развиваться изолированно от мира, и мир не может развиваться без Китая».

Замечания Вана в его программном обращении к Форуму новой экономики Bloomberg, очевидно, дали отпор западным представлениям о том, что Китай вернулся к своего рода маоистской автаркии. Напротив, «Китай не поколеблется в своей решимости углублять реформы и расширять открытость», — сказал Ван. «В будущем Китай будет широко раскрывать свои объятия, предлагая миру больше рыночных инвестиций и возможностей для роста».

Бывший министр финансов США Хэнк Полсон, который занимал пост во время финансового кризиса 2008 года, заявил на той же конференции: «Основное финансовое разделение» между США и Китаем «невозможно, а частичное разделение, вероятно, приведет к финансовому кризису США, Китай и весь мир. Крайне важно иметь механизм для координации между первой и второй по величине экономиками мира, поскольку это единственный способ потушить следующий большой финансовый и экономический пожар».

Бывший госсекретарь США Генри Киссинджер, также выступая по видеосвязи, заявил, что отношения между США и Китаем «находятся на грани пропасти, в которую можно смотреть в обоих направлениях».

Он добавил, что «обе стороны должны принять точку зрения о том, что конфликт между крупными техническими силами сопоставимого потенциала не должен происходить для сохранения человечества, и поэтому они должны решить, что они попытаются уравновесить свои разногласия до уровня, на котором сосуществование становится не только возможным, но и необходимым».

«Общественное мнение в США изменилось в сторону взгляда на Китай как на соперника», — добавил Киссинджер. «Обеим сторонам необходимо посмотреть, смогут ли они, исходя из этой позиции, перейти к модели, в которой пытаются смягчить споры и при которой они понимают, что победитель возможен без риска уничтожить человечество».

Важная асимметрия характеризовала выступления китайских и американских спикеров на мероприятии в Сингапуре.

Коммунистическая партия Китая будет делать то, что ее старейшины считают лучшим, в то время как американская реакция определяется политикой выборов. Администрация Байдена любой ценой будет избегать восприятия того, что она мягко настроена по отношению к Китаю или что она действует по указанию американских финансовых институтов, стремящихся заработать деньги в Китае.

Тем не менее, предупреждение Полсона о необходимости финансового и экономического сотрудничества привлекло все внимание администрации Байдена, рейтинг которой, согласно опросам, снизился обратно пропорционально уровню инфляции в США. Вот где может помочь Китай.

Когда Ван и Полсон работали вместе в 2008 году, мир столкнулся с дефляционным коллапсом ипотечного рынка США и, как следствие, мировой банковской системы, и поддержка Китая — тогдашнего крупнейшего кредитора Америки — сделала возможным план Полсона по спасению.

Ван Цишань и Хэнк Полсон в 2008 году. Фото: Prabook

 

Сейчас пожар в виде инфляции уже на горизонте. Последние данные исследования Федеральной резервной системы показывают одни из самых высоких показателей инфляции за всю историю наблюдений, в то время как индекс потребительских цен (ИПЦ) за последние 12 месяцев рос самыми быстрыми темпами за последние 40 лет.

Клиенты накапливают новые заказы, в то время как время ожидания доставки старых заказов выросло до рекордно высокого уровня, поскольку они опасаются, что в будущем будут платить более высокие цены. Эту финансовую ситуацию можно сравнить с давкой на стадионе.

Федеральное стимулирование в размере 6 триллионов долларов США с начала эпидемии Covid-19 является причиной инфляции в США, и администрация Байдена хочет протолкнуть дополнительные 2 триллиона долларов на расходы, которые, по мнению авторов, могут превратиться в 4,6 триллиона долларов расходов, согласно бюджетной модели Пенсильванского университета в Уортоне.

Рациональное управление экономикой потребовало бы отката федеральных стимулов перед надвигающимся ростом цен (более 6% по ИПЦ), который превысил значительный рост заработной платы в прошлом году (около 4%), в результате чего средний американец стал гораздо беднее.

Но Байден дал обещания демократическим округам, от которых он не может отказаться, не потеряв смысла существования своей администрации.

Федеральная резервная система США приспособилась к массовому увеличению федеральных пожертвований домашним хозяйствам США и предпримет только самые предварительные шаги для снижения ставки, по которой она покупает долговые обязательства казначейства на рынке.

ФРС дала понять, что не будет повышать процентные ставки в следующем году. В результате так называемая реальная или индексированная по инфляции доходность казначейских облигаций упала до самого низкого уровня с момента выпуска индексированных казначейских облигаций в 1999 году, в то время как инфляционные ожидания, заложенные на рынке казначейских облигаций, поднялись до самого высокого уровня за всю историю наблюдений.

Падение доллара с 7,2 юаня до 6,38 юаня в период с января 2020 года по настоящее время является результатом обвала «реальной» доходности казначейских облигаций и роста инфляционных ожиданий. Денежно-кредитная политика Китая оставалась стабильной на протяжении всего кризиса, в то время как США и другие западные страны агрессивно ослабляли ее. Сдвиг обменных курсов — это не рост юаня, а падение доллара.

Падение доллара, в свою очередь, способствует росту импортных цен в США, которые являются важным фактором инфляции в США.

Только что опубликованное исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка дает экономическое обоснование негласной сделки между Пекином и Вашингтоном: США отменит некоторые тарифы, которые Дональд Трамп наложил на китайский импорт в 2018 году, а Китай ослабит денежно-кредитную политику и ослабит юань.

У Китая нет причин для смягчения денежно-кредитной политики по внутренним причинам; напротив, китайские власти неоднократно заявляли, что опасаются того, что произойдет, когда пузыри активов на Западе лопнут. Они хотят улучшить кредитное качество в Китае. В прошлом году Китай стал единственной крупной экономикой, продемонстрировавшей снижение отношения долга нефинансового сектора к ВВП.

Но обещание о снижении или отмене тарифов Трампа, вероятно, будет достаточным стимулом для Китая, чтобы отбросить эти опасения и ослабить денежно-кредитную политику в контексте сделки с США.

Это снизило бы стоимость товаров, которые американцы покупают в Китае на 600 миллиардов долларов в год. Цены на импорт являются «секретным соусом низкой инфляции за последние 25 лет», — написала консалтинговая фирма TS Lombard в записке для клиентов от 18 ноября, и большая часть проблем инфляции в Америке заключается в том, что ФРС утратила контроль над импортными ценами.

Это ослабит давление на администрацию Байдена, рейтинг одобрения которой упал до среднего 30% в некоторых опросах после того, как индекс потребительских цен показал рост на 6,2% в годовом исчислении, худший за 40 лет.

Даже эта цифра, вероятно, занижена, учитывая рост цен на жилье в США на 20% в годовом исчислении и рост арендной платы от 9% до 15%, согласно частным опросам. ИПЦ показывает рост стоимости жилья всего на 3,5% в годовом исчислении.

Цены на импорт, как утверждают экономисты ФРС Нью-Йорка, вносят гораздо больший вклад в инфляцию в США, чем в прошлом. В отчете от 8 ноября, озаглавленном «Высокие цены на импорт в глобальной цепочке поставок, влияющие на внутренние цены США», сравниваются изменения внутренних цен производителей с изменениями импортных цен. До пандемии Covid корреляция составляла всего 27%, но после Covid она подскочила до 57%.

«Эта более высокая корреляция, вероятно, отражает тот факт, что страны по всему миру столкнулись с такими же потрясениями со стороны предложения, что привело к росту всех цен», — заключил ФРС Нью-Йорка.

Китайско-американская сделка по экономическим и денежным вопросам улучшит американо-китайские отношения, но не обязательно ослабит стратегическую напряженность между двумя державами. Похоже, что разные акценты американской политики находятся на разных автопилотах.

Китайские государственные СМИ одобрительно отметили, что министр финансов Джанет Йеллен присутствовала вместе с Байденом во время его встречи с Си. Госсекретарь Йеллен неоднократно заявляла, что снижение тарифов на китайские товары поможет контролировать инфляцию.

Даже если бы США и Китай заключили экономическую сделку, Государственный департамент мог бы перешагнуть через одну из проволочных ловушек Китая, например, сделав вид, что поощряет тайваньскую независимость. Национальная безопасность стоит на первом месте в Пекине, и риски трагического недопонимания остаются высокими, несмотря на улучшение тона недавних заявлений с обеих сторон.

Автор: ДЭВИД П. ГОЛДМАН, Asia Times