Китайская политика Covid Zero делает восстановление в стиле 2020 года маловероятным

Краткое содержание статьи

  • Ранние данные показывают, что масштабы спада не такие большие, как два года назад.
  • Но расширенные блокировки теперь означают больше сбоев в бизнесе.

Подробности

Ужесточение правил Covid в Китае и расширенные блокировки делают V-образное восстановление экономики в стиле 2020 года маловероятным на этот раз.

Падение производства может быть не таким глубоким, как два года назад, когда большая часть страны находилась в той или иной форме ограничений с конца января до большей части февраля после вспышки в Ухане. По оценкам Nomura Holdings Inc., в настоящее время районы, на долю которых приходится лишь около 30% валового внутреннего продукта, находятся под полной или частичной блокировкой.

Вспышка в Китае сокращается

В девяти из 31 провинции материкового Китая за последнюю неделю не было выявлено ни одного случая заболевания, но некоторые города все еще находятся в изоляции.

Однако на этот раз, учитывая способность высокоинфекционного штамма омикрон уклоняться от строгого контроля, существует больший риск закрытия городов, а затем повторного открытия в течение нескольких месяцев. Крупный хаб Шанхай все еще находится в изоляции после пяти недель, и хотя сейчас случаи заболевания там ослабевают, Пекин и другие города ужесточают ограничения, чтобы обуздать свои собственные вспышки.

В результате предприятиям придется жить с постоянной угрозой перебоев, которые привели к остановке производства в таких компаниях, как Tesla Inc., и нарушению поставок в Sony Group Corp. Доверие потребителей и расходы, вероятно, также останутся слабыми, что приведет к достижению показателя роста ВВП на уровне около 5,5% в этом году еще больше маловероятным.

«Основная проблема заключается в том, что, учитывая высокую заразность омикрона, меры по сдерживанию и изоляции могут действовать дольше, чем в 2020 году», — заявил Вей Яо, руководитель отдела исследований в Азиатско-Тихоокеанском регионе и главный экономист Societe Generale SA. «Шок доверия может быть более значительным, потому что трудности с тушением вспышек делают почти невозможным для бизнеса и домохозяйств прогнозировать прекращение повторяющихся сбоев».

В отличие от 2020 года, экономика также должна пережить кризис Covid без одного из ключевых факторов роста: собственности. Продажи жилья падают, инвестиции в недвижимость сокращаются, а застройщики испытывают серьезное финансовое напряжение после того, как в прошлом году Пекин ужесточил правила, чтобы обуздать скачкообразные цены и контролировать долг.

Девочку проверяют на Covid-19 на импровизированном полигоне в Пекине, 11 мая. Фотограф: Джейд Гао/AFP/Getty Images.

Еще одно отличие от двухлетней давности — глобальная среда. Центральные банки по всему миру повышают процентные ставки, чтобы сдержать стремительный рост инфляции, цены на энергоносители резко растут из-за войны России с Украиной, а мировой спрос на китайский экспорт — ключевой фактор восстановления экономики в 2020 году — замедлится.

«Возможностей для смягчения политики меньше, чем в 2020 году», — сказал Луи Куйс, главный экономист S&P Global Ratings по Азиатско-Тихоокеанскому региону. «Долг и заемные средства сейчас существенно выше, чем в начале 2020 года, что ограничивает возможность использования налогово-бюджетной политики и кредита для поддержки роста. С денежной точки зрения, рост процентных ставок в США также затрудняет смягчение денежно-кредитной политики».

Вот более глубокий взгляд на то, как экономические последствия нынешних блокировок отличаются от двухлетней давности, и каковы могут быть последствия.

Розничная торговля

Розничные продажи так и не оправились от пандемии, и темпы роста значительно ниже 8% или более, наблюдавшихся в 2019 году и ранее. Продажи упали в марте по всей стране еще до того, как Шанхай был полностью заблокирован, и с тех пор, как ограничения расширились по всей стране, ожидается, что потребление упало и в апреле.

Розничные продажи упали в марте

Но еще не вернуться к минимумам начала 2020 года

Только в Шанхае продажи в марте упали на 19%, а потребление в ресторанах и отелях снизилось почти на 40% по сравнению с прошлым годом.

Мобильные данные

Количество людей, пользующихся метро в 11 крупнейших метрополитенах Китая, упало до уровня 2020 года, поскольку карантин в Шанхае и Чжэнчжоу и вспышки в других городах вынудили людей оставаться дома.

Спад в метро

Даже в городах, которые не заблокированы, поездки на метро в 2021 году значительно снизились.

В среднем за последнюю неделю в этих 11 городах ежедневно пользовались метро 29 миллионов человек, что на 43% меньше, чем годом ранее. Даже без Шанхая число пассажиров сократилось на 14%, а вспышки в других районах продолжают сказываться на пассажиропотоке. Пекин закрыл более 70 станций метро, ​​чтобы предотвратить выход инфекции из-под контроля.

Производственный спад

Официальный индекс менеджеров по закупкам для производства, опережающий индикатор промышленного производства, упал до 47,4 в апреле, когда Шанхай был закрыт. В феврале 2020 года индекс упал до 35,7, что свидетельствует о более глубоком сокращении производства.

Чтобы свести к минимуму производственные потери, местные органы власти разрешили некоторым предприятиям продолжать работу в так называемых замкнутых системах, когда сотрудники остаются на заводах и регулярно проходят тестирование на Covid для предотвращения вспышек.

«Производства не полностью закрыты, и порты все еще частично функционируют даже в закрытых городах, таких как Шанхай и Шэньчжэнь с «замкнутым циклом» управления», — сказал Лю Пейцянь, экономист по Китаю в NatWest Group Plc. «Экспорт также рос, хотя и очень низкими темпами по сравнению с региональными аналогами».

Однако, хотя правительство пытается восстановить производство, многие иностранные предприятия говорят, что они по-прежнему не могут возобновить работу. Ограничения на передвижение людей и требования к тестированию на пограничных контрольно-пропускных пунктах привели к нехватке грузовиков, из-за чего компаниям стало сложно перевозить свои товары через провинции или в порты.

Логистический кошмар

PMI показывают, что сбои в цепочках поставок почти такие же серьезные, как и в 2020 году. Поставщики сталкиваются с самыми длительными за последние два года задержками в доставке сырья своим заводским клиентам. Спутниковые данные также показывают, что активность портов ниже уровня начала 2020 года.

Перебои в производстве и логистике привели к резкому замедлению роста экспорта и добавили нагрузки на глобальные цепочки поставок.

Рост экспорта замедлился в апреле до самого низкого уровня с июня 2020 года, а импорт сократился второй месяц. Два года назад экспорт сократился больше всего за всю историю наблюдений, когда вспышка коронавируса привела к продлению отпусков, сокращению объемов производства и блокировке транспорта и передвижения по стране.

Проблемы с недвижимостью

Несмотря на то, что в этом году многие города ослабили ограничения на покупку жилья и снизили ставки по ипотечным кредитам, продажи жилья продолжали падать, ограничивая спрос в смежных отраслях, от сталелитейной и цементной до мебели. Продажи строительной техники продолжали падать в апреле, что свидетельствует о продолжающихся проблемах в отрасли.

Спад сократил доходы местных органов власти от продажи земли, которая является ключевым источником доходов, ограничив их способность увеличивать расходы для стимулирования роста. Многие провинции прогнозируют двузначное снижение доходов от продажи земли в этом году, включая богатые районы, такие как Пекин, Шанхай и Чжэцзян. В 2020 году региональные власти сообщили о скачке доходов на 15,9%.

Дополнительным бременем для местных финансов является увеличение расходов на тестирование на вирусы. После майских праздников, посвященных Дню труда, многие города ввели обязательное регулярное тестирование на нуклеиновые кислоты для жителей при доступе к общественному транспорту и местам проведения мероприятий. Согласно оценке Nomura, если бы эта стратегия была распространена на весь материковый Китай, она стоила бы от 0,9% до 2,3% ВВП страны.

Потеря работы

Согласно последним официальным данным, опрошенный уровень безработицы в марте вырос до 5,8% на фоне карантина, что является самым высоким показателем с мая 2020 года. В 2020 году уровень безработицы достиг пика в 6,2%.

Последние опросы PMI указывают на несколько меньшую потерю рабочих мест, чем два года назад, но даже при этом занятость в производственном и непроизводственном секторах в апреле была на самом низком уровне с февраля 2020 года.

Всплеск безработицы

Уровень безработицы среди молодежи в Китае достиг самого высокого уровня с июля 2021 года

В начале этого года потери рабочих мест уже росли, особенно среди технологических и репетиторских компаний, после регулятивных мер Пекина в этих секторах. Технологические гиганты, такие как Tencent Holdings и JD.com Inc., попали в заголовки национальных новостей с десятками тысяч увольнений.

Премьер-министр Китая Ли Кэцян провел в этом месяце национальную телеконференцию, предупредив о «сложной и серьезной» ситуации с работой, формулировка которой выражала большую обеспокоенность перспективами занятости сейчас, чем два года назад.

На том же заседании заместитель Ли Ху Чуньхуа призвал чиновников «внимательно следить за изменениями в ситуации с работой, своевременно выявлять возникающие проблемы и эффективно предотвращать и устранять риски и скрытые опасности в трудовых отношениях и других вопросах». т сделано в 2020 году.

Источник: Bloomberg