Надежный целевой показатель роста Китая указывает на дальнейшие стимулы

Призвав к росту на 5,5% в этом году, лидеры Китая установили относительно высокую планку для экономики, сталкивающейся с целым рядом проблем внутри страны и за рубежом, и проложили путь, по словам экономистов, для более агрессивных мер стимулирования в ближайшие месяцы.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Официальные лица в Пекине заявили в 5 марта, что они будут стремиться увеличить валовой внутренний продукт на 5,5% в этом году. Хотя эта цель ниже, чем любая годовая цель с тех пор, как Китай начал устанавливать такие ориентиры в 1994 году, экономисты говорят, что на самом деле это гораздо более серьезный рост, чем его цель на 2021 год, составляющую 6% или более, учитывая прошлогодние статистические искажения, связанные с Covid, и нарастающие препятствия, с которыми сталкивается Китай, вторая по величине экономика мира.

Спустя более двух лет после того, как пандемия Covid-19 впервые разразилась в Ухане, преимущества восстановления Китая, основанного на экспорте, начинают исчезать, сменяясь растущим давлением внутри страны и за рубежом: спад на рынке недвижимости, вызванный правительством, строгие пандемические ограничения, которые подавил внутреннее потребление и, теперь, рост неопределенности в отношении цен на энергоносители и экономических санкций, связанных с вторжением России в Украину.

«Китай находится под тройным давлением сокращения спроса, перебоев с поставками и ослабления ожиданий», — заявил премьер-министр Китая Ли Кэцян официальным лицам на открытии ежегодных законодательных собраний в Пекине 5 марта 2022 года. «Местные случаи Covid-19 все еще фиксируются периодически. Восстановление потребления и инвестиций происходит вяло. Поддерживать устойчивый рост экспорта становится все труднее, а предложение энергоресурсов и сырья остается недостаточным».

Учитывая проблемы, с которыми сейчас сталкиваются китайские специалисты по экономическому планированию, целевой показатель роста в 5,5% на самом деле является «довольно высоким», говорит Берт Хофман, директор Института Восточной Азии при Национальном университете Сингапура и бывший экономист Всемирного банка.

По мнению Хофмана и других экономистов, относительно амбициозная цель частично отражает политические императивы года, когда лидер Си Цзиньпин, как ожидается, порвет с недавним прецедентом и будет искать новый срок у власти на ключевом собрании Коммунистической партии. В субботу Ли заявил, что его экономические усилия «позволят нам проложить путь к успешному 20-му Национальному партийному съезду».

По словам экономистов, более агрессивная цель также сигнализирует о том, что вероятно дальнейшее государственное вмешательство, в том числе ожидаемое увеличение государственных расходов на инфраструктуру.

Что касается денежно-кредитной политики, Центральный банк Китая уже дважды снижал ключевые процентные ставки с декабря. Это может ослабить еще больше, поскольку инфляция в Китае представляет меньшую проблему, чем на Западе. В субботу Китай сохранил целевой показатель потребительской инфляции на уровне около 3% в этом году, несмотря на рост цен на нефть, что дало центральному банку возможность для маневра.

«Государственная политическая поддержка роста должна быть сильнее, чем в прошлом году», — сказал г-н Хофман.

Пекин может также смягчить некоторые из реформ, которые он ввел в прошлом году в секторах технологий и недвижимости. Они были направлены на устранение долгосрочных дисбалансов и неравенства, но в краткосрочной перспективе ослабили настроения потребителей и рост заработной платы.

Недавно Пекин дал понять, что стремится предотвратить продолжительный спад на рынке недвижимости, который, по некоторым оценкам, обеспечивает пятую часть общего роста Китая и является жизненно важным источником доходов местного правительства.

Должностные лица также, кажется, смягчают свой акцент на «общем процветании», политическом модном слове, которое приобрело известность в прошлом году на фоне акцента на неравенстве и напугало многих в частном секторе. Эта фраза появилась только один раз в субботнем бюджетном отчете.

Напротив, надежный целевой показатель ВВП сигнализирует о готовности Пекина пожертвовать некоторыми из своих более амбициозных долгосрочных целей ради краткосрочного роста — «взять на себя большее долговое бремя в ближайшей перспективе, чтобы гарантировать, что рост может достичь относительно высокого уровня», — говорит Ларри Ху, главный экономист Macquarie Group по Китаю. Он прогнозирует рост ВВП в годовом исчислении примерно на 4,5% в первой половине года, превысив 5%, поскольку в преддверии партийного съезда вступят в силу дополнительные меры стимулирования.

Исторически Пекин полагался на строительство мостов, аэропортов и железных дорог для ускорения экономического роста. Но осталось меньше достойных проектов, и многие из них в конечном итоге взвалили на местные органы власти ненужные долги.

Один из возможных сдвигов, по словам Айрис Панг, главного экономиста по Китаю в ING Bank, может заключаться в увеличении инвестиций в зеленую энергетику, что поможет стране достичь долгосрочных целей в области климата, одновременно увеличив краткосрочный ВВП.

Официальные данные Китая показывают, что инвестиции в инфраструктуру выросли на 0,4% в 2021 году по сравнению с предыдущим годом, что намного ниже роста инвестиций в производство на 13,5%. Экономисты Nomura прогнозируют, что в этом году рост инвестиций в инфраструктуру может восстановиться примерно до 7%.

Китай установил соотношение дефицита бюджета к ВВП в этом году на уровне 2,8% по сравнению с 3,2% в прошлом году. Хотя это, по-видимому, свидетельствует о сокращении расходов, по словам экономистов, это не говорит о всей истории. Центральное правительство, например, в этом году направит местным органам власти почти 9,8 трлн юаней, что эквивалентно примерно 1,6 трлн долларов, что на 18% больше, чем год назад, и является самым большим увеличением за последние годы, сообщил Ли в субботу.

По словам Майкла Петтиса, профессора финансов Пекинского университета, более серьезная опора на государственную инфраструктуру и рост за счет собственности означала бы шаг назад в попытках китайских лидеров повернуться к экономике, в большей степени подпитываемой потреблением, экспортом и инвестициями.

Безусловно, Пекин не отказался от попыток увеличить потребление. Главное агентство экономического планирования Китая, Национальная комиссия по развитию и реформам, в последние недели представила новую политику, направленную на поддержку розничных расходов, меры, которые были отражены в выступлении Ли в субботу.

Наибольший рост потребительских расходов — пока самый упорно отстающий в восстановлении Китая от пандемии — может быть достигнут в виде ослабления ограничений, введенных из-за Covid-19, которые постоянно препятствуют развитию туризма, отдыха и розничной торговли в стране.

Пекин начал изучать возможность постепенного отказа от своих строгих мер по сдерживанию Covid, сообщает The Wall Street Journal, хотя полное открытие маловероятно до партийного съезда этой осенью.

Экономисты из Goldman Sachs, ссылаясь на отчет журнала, заявили, что даже незначительное ослабление ограничений на пандемию в Китае может «скромно повысить рост ВВП в этом году».

Тем не менее, учитывая, что правительство прогнозирует, что личные доходы будут расти только в соответствии с ростом ВВП в этом году, «вряд ли это будет год, в котором потребление будет играть ведущую роль во внутреннем спросе», — говорит Хофман из Национального университета Сингапура.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Стелла Ифань Се, The Wall Street Journal