Ведущий китайский стратег прогнозирует для акций подвешенное состояние, поскольку рост ВВП замедляется до 2%

Краткое содержание статьи

• «Больше не ждите рекордов», — говорит Хао Хун.
• Делистинг в США невыгоден для инвесторов и компаний: Хонг.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Не слишком радуйтесь перспективам восстановления китайских акций. Это совет влиятельного рыночного стратега, который говорит, что акции страны будут продолжать испытывать трудности, поскольку экономический рост замедляется, а отношения Пекина с Вашингтоном ухудшаются.

Хао Хун, который был признан азиатским стратегом №1 по Китаю в 2017 и 2018 годах, утверждает, что было бы очень оптимистично ожидать, что экономика Китая будет расти даже с годовыми темпами 2% в течение следующих 10 лет, поскольку когда-то популярный сектор остывает. Он добавил, что сохраняющаяся политическая напряженность в отношениях с США, особенно угроза исключения китайских акций из листинга американских бирж, является еще одной подавляющей силой, которая будет оказывать давление на акции как на материке, так и в Гонконге.

«Больше не ждите никаких рекордов», — сказал Хун в интервью Bloomberg News во время отпуска в Нью-Йорке на прошлой неделе. Фондовым рынкам материкового Китая и Гонконга «будет очень трудно выйти из своих торговых диапазонов».

Хун, проживающий в Гонконге, покинул Bocom International Holdings в качестве главного стратега в начале мая и отказался обсуждать обстоятельства своего ухода. Его пессимистический взгляд на экономический рост в Китае противоречит консенсусу экономистов. В то время как проблемы на рынке жилья и политика Zero Covid заставили Пекин фактически отказаться от цели экономического роста около 5,5% в этом году, средний прогноз экономистов, опрошенных Bloomberg, предусматривает рост на 5,2% в следующем году и на 5% в 2024 году.

«Никто не может видеть, что является новым двигателем роста или куда инвестировать», — сказал аналитик. «Такие отрасли, как новая энергетика или полупроводники, могли бы помочь ускорить рост, но их вклада недостаточно, чтобы компенсировать потери от падающего сектора недвижимости».

Мультипликаторы оценки остаются низкими

Соотношение цена/прибыль китайских фондовых индикаторов в настоящее время находится на самом низком уровне или близко к нему более чем за десятилетие.

Китайская экономика росла в среднем на 5,4% в период с 2019 по 2021 год. Если рост замедлится до 2%, это может привести к дальнейшему снижению стоимости акций. За последние 15 лет китайские акции уже пострадали от падения мультипликаторов, хотя прибыль продолжала расти. В результате цены застряли в узких диапазонах.

Хун отметил, что индекс Shanghai Composite за последние 15 лет торгуется во все более узком диапазоне. Его 750-дневная скользящая средняя, ​​которая отражает взлеты и падения рынка за предыдущий трехлетний период, достигла пика в начале 2010 года и с тех пор не устанавливала новых максимумов. То же самое относится и к гонконгскому индексу предприятий Hang Seng China. Ситуация, вероятно, ухудшится, предупредил аналитик.

«Модель роста определяет, насколько высоко могут подняться фондовые рынки», — сказал Хун. «Точно так же, как гигантский реактивный самолет не может взлететь с короткой взлетно-посадочной полосы».

Прогнозы Хуна о китайском рынке в прошлом оказывались точными, что помогло ему завоевать репутацию объективного стратега, которому стоит следовать. У него очень активный профиль в Твиттере, где он пишет на китайском и английском языках для почти 84 000 подписчиков. Один пророческий звонок прозвучал 16 июня 2015 года, когда он сказал Bloomberg Television, что растущие акции Китая находятся в пузыре и шансы на крах рынка увеличиваются. Индекс Shanghai Composite потерял примерно половину своей стоимости к тому времени, когда в начале 2019 года он установил четырехлетний минимум.

Зависимость от собственности

На данный момент главной заботой Хуна является сектор недвижимости Китая, который слишком велик, чтобы обанкротиться. Строительство и продажа недвижимости были крупнейшими двигателями экономического роста с момента прихода к власти председателя Си Цзиньпина десять лет назад. Цены на жилье взлетели до небес — за последние 15 лет они выросли в шесть раз — поскольку формирующийся средний класс устремился в недвижимость как на одну из немногих доступных безопасных инвестиций. Взаимосвязь между сектором недвижимости и ростом валового внутреннего продукта Китая укрепилась за последние десять лет, при этом «существенная связь» возникла после 2010 года, говорится в годовом экономическом отчете Банка международных расчетов за 2022 год.

Тем не менее, хаос на рынке жилья в этом году, включая массовые бойкоты ипотечных платежей со стороны покупателей, которым еще предстоит увидеть дома, построенные борющимися застройщиками, вызвал государственное вмешательство, чтобы предотвратить больший ущерб финансовой системе Китая. Китай может разрешить домовладельцам временно приостанавливать выплаты по ипотечным кредитам по застопорившимся проектам без штрафных санкций, сообщили Bloomberg в прошлом месяце люди, знакомые с этим вопросом, поскольку власти стремятся предотвратить кризис, который может разрушить вторую по величине экономику мира.

Хун считает, что Пекин должен был начать решать жилищные проблемы десять лет назад.

— Теперь уже слишком поздно, — сказал он. «Политики не могут решиться отказаться от модели роста, основанной на недвижимости, пока не появится какая-то новая».

Китайские АДР

Еще один риск, по словам Хуна, заключается в том, что китайские компании, акции которых торгуются в США, стали точкой воспламенения между Пекином и Вашингтоном. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Гэри Генслер заявил в прошлом месяце, что официальные лица двух стран должны «очень скоро» прийти к соглашению о доступе к аудиторским документам для китайских компаний, чтобы избежать увольнения с американских бирж.

Гонконг считает, что делистинг с бирж США неизбежен, что со следующего года будет иметь большое значение как на материковом, так и на гонконгском рынках.

«Гонконгские индексы будут падать еще больше, так как многие фирмы уходят домой», — сказал он. «Бассейн просто недостаточно велик, чтобы поглотить их всех».

Пострадает и материковый рынок. По мере того, как компании, зарегистрированные в США, возвращаются домой, Пекину придется расширить программы фондовых связей с Гонконгом, по сути, позволив большему количеству денег с материка попасть в город, чтобы компенсировать дополнительное предложение акций. «Это только снизит акции А», — сказал Хун. «Это будет проигрышный сценарий как для китайских компаний, так и для инвесторов, потому что хорошие фирмы не могут получить приличную цену».

По его мнению, сельское хозяйство, новая энергетика и полупроводниковый сектор могут выиграть от разделения Китая и США, поскольку они будут активно поддерживаться государственной политикой. Однако аналитик не рекомендует эти акции. По мнению стратега, усиление централизации экономического и политического контроля, более сильные государственные предприятия и более слабый частный сектор, наряду с стремлением Пекина к так называемому «общему процветанию», приведут к сокращению роли финансовых рынков в экономике.

«Пекин не обязательно готов делиться прибылью с частными инвесторами, — пояснил он, — в этих отраслях будут доминировать государственные предприятия, и у частных инвесторов может быть только возможность купить их облигации».

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Авторы: Джейкоб Гу, Джордж Лей, Bloomberg