18 побед Goldman и 32 проигрыша в ставках на «общее процветание» свидетельствуют о боли инвесторов, пытающихся сориентироваться в нормативных минных полях Китая

Краткое содержание статьи

  • Через два месяца после выбора компаний, соответствующих «общему процветанию», в портфеле Goldman  18 победителей и 32 проигравших.
  • Попадания и промахи подчеркивают трудности в навигации по китайскому фондовому рынку стоимостью 13,7 триллиона долларов США, перегруженному политическими и регуляторными рисками.

Подробности

Goldman Sachs не добился большого успеха с китайскими акциями, которые он выбрал из повестки дня «общего процветания» Китая. Больше промахов, чем попаданий предполагает, что инвесторы будут бороться с нормативными минными полями на материковом фондовом рынке стоимостью 13,7 триллиона долларов США.

Через два месяца после выбора 50 компаний, чей бизнес лучше всего соответствует мантре председателя Си Цзиньпина о разделении богатства, только 18 из них преуспели, в то время как остальные 32 принесли инвесторам убытки, согласно данным, собранным Post.

Стоимость Trip.com упала на 30% с 21 октября, когда американский банк опубликовал информацию о 50 акциях, что сделало туроператора худшим из всех компаний. Xinyi Solar, China Feihe, Senior Technology Materials, Yunnan Energy New Material и Tongcheng E-long заняли первые место со спадом от 20 до 28 процентов.

Чжэцзян Супор лидировал с 40-процентным ралли. Далее следуют Luxshare Precision, Wingtech Technology, Han’s Laser Technology и Thunder Software с ростом от 21 до 35 процентов за двухмесячный период.

Первые результаты подтверждают опасения, что инвесторов ждет еще больше неприятностей. Согласно данным Bloomberg, индекс MSCI China, объединяющий 741 акцию с капитализацией 2,6 трлн долларов США, в этом году оказался хуже всех развивающихся рынков с 2004 года, учитывая давление регуляторов и замедление темпов экономического роста.

«[Китайские акции] все еще находятся на критическом этапе», — говорится в отчете Morgan Stanley о перспективах рынка на 2022 год. «Мы по-прежнему видим сохраняющиеся риски в 2022 году, включая препятствия для прибылей, растущую нехватку ликвидности, неторговую напряженность между США и Китаем и краткосрочную волатильность на рынке недвижимости».

Goldman построил свой портфель процветания, состоящий из 50 акций, с рекомендациями «покупать» и нейтральными рекомендациями аналитиков. Он включает 39 акций с номиналом в юанях, 10 из которых торгуются в валюте Гонконга, а одна — в Нью-Йорке, с совокупной рыночной капитализацией 1 триллион долларов США.

Портфель торгуется с 26-кратной оценкой прибыли к 2022 году, и ожидается, что прибыль будет расти на 27 процентов в год до 2023 года. Для сравнения, индекс MSCI China на конец ноября торговался примерно с 12,4-кратной форвардной прибылью.

Общее процветание широко рассматривается как ключевая политическая мотивация беспрецедентных изменений в системе регулирования и управления, говорится в октябрьском отчете стратегов, включая Кингера Лау. По их словам, он может направлять инвестиционные темы в ближайшие годы.

Хотя инвестиции, согласованные с долгосрочными политическими целями Китая, были «исторически выгодными», эта идея может быть слишком широкой для некоторых инвесторов.

«Есть много способов интерпретировать общее процветание, поэтому мы не уделяем ему особого внимания», — сказала Джун Чуа, соруководитель отдела акций азиатских и развивающихся рынков в Гонконге в Lombard Odier Investment Managers, которая управляет 75 миллиардами долларов активов не только в США, а и по всему миру. «Наше внимание уделено устойчивым бизнес-моделям, которые находятся под нашим контролем».

Поскольку нормативная неопределенность сохраняется, инвесторы вместо этого ищут выгоды в секторах, которым помогают попутные ветра экономической политики. Fidelity International отдает предпочтение секторам, которые соответствуют следующему этапу экономического развития Китая, таким как высокотехнологичное производство, возобновляемые источники энергии, электромобили, программное обеспечение и здравоохранение следующего поколения.

«Китай, похоже, полон решимости перейти к экономической модели, ориентированной на реальную экономику, сокращая долги и устраняя неравенство, вместо того, чтобы реагировать на какие-либо негативные последствия финансовых активов», — заявила Виктория Мио, директор по азиатским акциям в Fidelity, в своем отчете о перспективах рынка.

«Это должно быть полезно для рынков в долгосрочной перспективе, увеличивая моральный риск и позволяя инвесторам более точно оценивать активы», — добавила она. «Для инвесторов с долгосрочным горизонтом 2022 год будет хорошим временем для начала наращивания позиций в китайских акциях».

Безусловно, слишком рано судить о фаворитах Goldman по прошествии двух месяцев, поскольку Китай начал демонстрировать свою готовность ослабить контроль над рычагами ликвидности, затратами по займам и, возможно, финансовыми ограничениями для стабилизации роста в следующем году.

По словам стратегов, портфель общего процветания Goldman, менее чувствительный к текущим изменениям в регулировании и замедлению активности на рынке недвижимости, также может более благосклонно отреагировать на возможное ослабление макроэкономической политики.

Автор: Шерил Хенг, SCMP