Что побудило Си Цзиньпина быстро превратиться из нуля в героя?
Удивительно, как быстро может измениться Китай.
Всего через три недели после консолидации власти на партийном съезде, который проводится два раза в десятилетие, председатель КНР Си Цзиньпин совершил заметный сдвиг, пересмотрев три политики, которые подорвали экономический рост и напугали глобальных инвесторов. Он ослабил печально известную строгую политику в отношении Covid, обнародовал обширный пакет финансирования для спасения пострадавшего сектора недвижимости и снизил температуру на личной встрече с президентом США Джо Байденом, тем самым наметив путь к более теплым отношениям с крупнейшим стратегическим соперником Китая.
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks
Финансовые рынки, в свою очередь, перешли от крайнего пессимизма к эйфории. Перемена Си также стала приятным подарком гонконгским финансовым работникам, которые были обеспокоены массовыми увольнениями. Теперь глобальные банки могут передумать: никто не хочет пропустить великое возобновление торговли с Китаем.
Помимо возобновившегося оптимизма, стоит также спросить, почему инвесторы во всем мире так неправильно понимают Си. Они сбежали сразу после партийного съезда и только сейчас играют в догонялки или, того хуже, прикрывают свои короткие позиции.
Даже этот обозреватель, который усердно гадал на кофейной гуще и обсуждал возможность открытия Китая раньше времени, был удивлен скоростью и готовностью Си перекалибровать ситуацию. Сразу после съезда он отвез свой новый кабинет в Янань, революционную базу Коммунистической партии, где пообещал унаследовать и продолжить традиции. Затем он проинспектировал военный командный пункт, уделив особое внимание обучению и боевой готовности войск. Создавалось впечатление, что Си вообще не заботился об экономике и готовил наступление на Тайвань.
Так что же побудило Си так быстро изменить курс?
Во-первых, даже самый влиятельный человек Китая ограничен бюджетом. Правительство Си сейчас испытывает самый большой бюджетный дефицит за последние годы, и, как сообщается, чиновники стали обеспокоены стоимостью своего подхода Covid-Zero.
Что еще хуже, по мере замедления экономики качество бюджетных доходов ухудшилось. В сентябре, по последним доступным данным, неналоговые поступления выросли на 40% по сравнению с прошлым годом. Местные чиновники изобретали творческие способы увеличения доходов, от необычно больших штрафов за продажу некачественного сельдерея до продажи с аукциона 30-летних прав на питание для государственных школ. Covid Zero, который влечет за собой ежедневное ПЦР-тестирование и внезапные блокировки районов, больше не является финансово устойчивым.
Креативное финансирование
Поскольку экономика замедляется, а налоговые поступления резко падают, местные органы власти Китая изобретают способы сбора налогов.
Во-вторых, Си может быть обеспокоен тем, что его экономическая политика создает новые системные риски. До репрессий в отношении застройщиков продажа земли составляла около 30% доходов муниципалитетов. Когда строители домов обанкротились, в дело вмешались компании, финансирующие местные органы власти, или LGFV, которые часто имеют плачевный баланс, потому что они в основном являются подставными компаниями. Они купили землю и надеялись, что однажды они получат компенсацию от региональных властей.
По данным China Real Estate Information Corp., за первые девять месяцев этого года финансовые инструменты увеличили покупку земли на 125 миллиардов юаней (18 миллиардов долларов), в то время как частные застройщики сократили свои расходы на 873 миллиарда юаней. S&P Global Ratings предупредило, что, поскольку большая часть этих покупок земли была профинансирована за счет долга, LGFV в небольших городах особенно уязвимы для кризиса ликвидности.
В-третьих, чрезмерная геополитическая напряженность не способствует стремлению Си Цзиньпина модернизировать сектор промышленных технологий Китая. Жесткий экспортный контроль Вашингтона дает о себе знать. Сообщается, что китайские производители микросхем памяти приостановили свои планы по расширению производства, поскольку 7 октября были введены последние меры.
Назовите это потерянным в переводе. После почти трех лет пограничного контроля глобальным инвесторам — даже базирующимся в Гонконге — становится все труднее понять истинное состояние китайской экономики или процесс принятия решений в Пекине. Хотя трудно понять, что предпримет Си, они также не хотят быть пойманными не в том направлении.
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks
Автор: Шули Рен, Bloomberg