Пекин остановил панику на фондовых рынках Китая, но он должен сделать больше, чтобы убедить инвесторов

Краткое содержание статьи

• Вмешательство для успокоения паники приветствуется, но оно заняло слишком много времени, после 16 месяцев интенсивных репрессий, в том числе против технологических гигантов Tencent и Alibaba.
• Теперь риторика должна сопровождаться конкретными действиями, чтобы инвесторы и бизнесмены в стране и за рубежом были уверены.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

За последний год наблюдать за тем, как китайские политики борются с растущими экономическими проблемами и кровоточащими фондовыми рынками, можно было сравнить с просмотром фильма-катастрофы, в котором человек видит маячащий на горизонте кризис, но может только сидеть и смотреть, пока его сила и интенсивность не угрожают крахом, прежде чем персонажи на экране, наконец, начнут действовать.

Ожидалось, что китайские лидеры могут подать сигнал о развертывании активной, благоприятной для рынка политики для поддержки экономики и укрепления доверия на ежегодных сессиях парламентского Всекитайского собрания народных представителей и консультативной Народной политической консультативной конференции Китая, которые проходили с 4 марта по 11 марта.

В конце концов, ежегодные «Две сессии» являются идеальным поводом для того, чтобы китайские элиты собрались с целью наметить направления экономического и социального развития на год. Китайские лидеры уже предупредили, что экономика в этом году столкнется с тройными рисками: подавленным потребительским спросом, массовыми сбоями в цепочках поставок из-за ограничений Covid-19 и ослаблением ожиданий. Пузырь на рынке жилья лопнул, а жесткое подавление Китаем некоторых из крупнейших и лучших технологических компаний страны отпугнуло инвесторов и усилило пессимизм в отношении общего экономического курса страны. Более того, недавний всплеск случаев Covid-19 и вторжение России в Украину, а также последующие жесткие санкции со стороны западных стран способствовали появлению еще более мрачных перспектив.

 

Но если китайские лидеры, включая председателя КНР Си Цзиньпина, и были обеспокоены, то они почти не показывали этого публично в течение этих семи дней встреч. Среди прочего, Си Цзиньпин подчеркнул важность самодостаточности в производстве зерна. На своей последней ежегодной пресс-конференции в качестве премьер-министра после закрытия сессии ВСНП 11 марта Ли Кэцян был в значительной степени сдержан и задумчив, пообещав создать больше рабочих мест и предложить больше налоговых льгот и скидок микро- и малым компаниям, наиболее пострадавшим от Covid-19.

В последующие торговые дни рыночная паника усилилась по мере того, как война в Украине затянулась, что вызвало еще более жестокие распродажи на китайских биржах и в китайских компаниях, зарегистрированных в Гонконге, Нью-Йорке и других местах.

Только 16 марта Пекин вмешался, чтобы успокоить рынки и успокоить инвесторов обещанием ряда мер после того, как накануне внутренние акции упали до 21-месячного минимума, а материковые компании Китая, зарегистрированные в Гонконге, достигли минимума 2008 года.

Вице-премьер Лю Хэ, самый доверенный советник Си Цзиньпина по экономическим вопросам, объявил о благоприятных для рынка мерах на специальном заседании Комитета Госсовета по финансовой стабильности и развитию, которое он возглавлял.

Меры были тщательно сформулированы и направлены на решение ряда серьезных проблем, связанных с китайской экономикой. Они включали обещания «активно» проводить политику, благоприятствующую рынку, и «благоразумно» отменять ограничительные меры; призывы к «эффективным решениям по предотвращению и смягчению рисков» для решения проблем на рынке недвижимости; сигнал о возможном прекращении репрессий против технологических компаний с призывом к регуляторам завершить исправление крупных технологических платформ «как можно скорее» и обещание привлечь чиновников к ответственности за неспособность координировать с финансовыми регуляторами любую политику, которая может повлиять на рынки капитала.

 

Позитивная риторика немедленно спровоцировала впечатляющий рост акций как внутри страны, так и среди китайских компаний, котирующихся на зарубежных рынках. Объявление, возможно, временно остановило кровотечение на фондовых рынках, но оно по-прежнему оставило много вопросов без ответа и не убедило многих инвесторов.

Вмешательство правительства отразило тревожное осознание китайскими лидерами того, что рыночная паника может заставить инвесторов переосмыслить свои стратегии инвестирования в китайские акции, а ее побочные эффекты могут подорвать экономическую и политическую стабильность в решающий год, когда Коммунистическая партия планирует провести свой 20-й съезд осенью, в ходе которого, как многие ожидают, Си будет баллотироваться на третий срок и будет править так долго, как захочет.

Но запоздалая реакция Китая на рыночную панику и ее пагубное влияние на экономику экстраординарна и ошеломляет. Это произошло через 16 месяцев после того, как в ноябре 2020 года правительство просигнализировало о начале интенсивных регулятивных мер в отношении частных компаний, когда китайские регуляторы без какого-либо предупреждения прекратили листинг Ant Financial, одной из крупнейших финтех-компаний страны. Контрольный пакет Ant Financial контролируется Alibaba Group.

 

С тех пор, как власти пообещали укротить «иррациональную экспансию капитала» и монополистическую практику крупных технологических компаний, широкомасштабные регуляторные меры распространились на предприятия, занимающиеся играми, репетиторством за пределами школ, доставкой, электронной коммерцией, развлечениями, социальными сетями, сетевыми провайдерами, недвижимостью и фармацевтикой.

Все это создало нелепую ситуацию, в которой многие китайские компании, особенно технологические платформы, подвергаются давлению со всех сторон — в их собственной стране и на зарубежных рынках, где их инвестиции находятся под все более пристальным вниманием со стороны регулирующих органов и средств массовой информации, в то время как в целом ухудшились отношения Китая с США и их западными союзниками.

Например, Комиссия по ценным бумагам и биржам США в течение многих лет требовала доступа к аудиторским документам китайских компаний, зарегистрированных в США, — что является международной практикой, — но Пекин застопорился, ссылаясь на соображения национальной безопасности. В объявлении от 16 марта говорилось, что китайские регулирующие органы работают с американскими коллегами над «конкретным планом сотрудничества». Но эта уступка была сделана только после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам приступила к реализации планов по изгнанию китайских компаний, зарегистрированных в США, которые не предоставили свои аудиторские документы.

Согласно данным Bloomberg от 15 марта, за день до вмешательства Китая, два крупнейших технологических гиганта страны Tencent Holdings и Alibaba Group потеряли более 1 триллиона долларов США совокупной рыночной стоимости, что составляет более половины общих убытков в размере 2,1 триллиона долларов США для индекса Hang Seng Tech с момента рекордного максимума индекса в феврале 2021 года. Общая сумма должна быть намного выше и может составить 3 или 4 триллиона долларов США, если учесть убытки от других секторов.

 

После объявления от 16 марта финансовые регуляторы Китая действовали так, как будто они внезапно увидели слона в комнате, и пообещали решить проблемы, досаждающие инвесторам. В тот же день Министерство финансов объявило, что отложит план по расширению пилотного проекта по налогу на имущество на этот год.

На самом деле о мерах от 16 марта следовало объявить гораздо раньше, чтобы улучшить настроения инвесторов и остановить массовые потери. С конца прошлого года китайские официальные лица, пораженные медвежьими настроениями, начали роптать о том, что больше не будет политики, которая может еще больше повредить рынкам. К сожалению, эти слухи до недавнего времени не претворялись в жизнь.

Среди других причин столь запоздалое вмешательство Китая является еще одним свидетельством официальной апатии, преобладающей в политически напряженной среде, в которой чиновников просят строго следовать линии партии и прислушиваться к партийному руководству. Это означает, что даже если чиновники увидят, что на горизонте маячит кризис, в основном ожидается, что они бросят проблему наверх и будут ждать указаний вместо того, чтобы делать то, за что им платят. К тому времени, когда проблема доходит до лидеров и они принимают решение, ее серьезность и масштабы возрастают в геометрической прогрессии, что, по иронии судьбы, делает ее достаточно серьезной, чтобы заслуживать их внимания.

Хотя заявление от 16 марта приветствуется, риторика должна сопровождаться конкретными действиями, чтобы убедить инвесторов и бизнесменов в стране и за рубежом.

Согласно объявлению, когда регулирующие органы формулируют политику, они должны следовать рыночным, правовым и международным стандартам, а их регулирующие действия должны быть стандартными, прозрачными и предсказуемыми.

Что ж, если бы они послушались собственного совета, то не попали бы в такую ​​большую передрягу.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Ван Сянвэй — бывший главный редактор газеты South China Morning Post. Сейчас он работает в Пекине в качестве редакторского советника газеты SCMP