Китайские технологические компании получают отсрочку, а не помилование

Начинает выглядеть так, будто председатель КНР Си Цзиньпин стряхнул пыль с фразы 30-летней давности, чтобы убедить свое правительство накачать экономику и ослабить жесткие меры регулирования. Это хорошая новость для технологического сектора, но это может продолжаться недолго.

«Дело в экономике, дурак», — была одна из самых известных шуток кандидата в президенты США Билла Клинтона в 1992 году. Теперь Си просит свое правительство прислушаться к тому же призыву, хотя и в более вежливых выражениях, чем человек, ставший 42-м президентом США.

За последние несколько лет политическая идеология, направленная на перераспределение богатства и продвижение Китая к грандиозному видению независимости от технологий и ресурсов, взяла верх над почти всем остальным. Борьба страны с пандемией, в том числе соблюдение строгой политики в отношении Covid-19, усложнила эту задачу и привела к тому, что экономика отошла на второй план по сравнению с желанием правительства остановить распространение любой ценой.

Технологические компании, такие как Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd., DiDi Global Inc. и Meituan были пойманы, когда разрозненная группа регуляторов ввела новые правила, более жестко применила старые и постановила, что социальная стабильность важнее, чем прибыль корпораций. И компании подчинились.

Alibaba и Tencent, когда-то непримиримые соперники, изучают новые способы совместной работы, включая совместное использование платформ друг друга, в то время как Tencent продолжает ужесточать использование своих игр несовершеннолетними. Alibaba и ее дочерняя компания Ant Group Co., занимающаяся финансовыми технологиями, обновили свои бизнес-модели, чтобы меньше использовать данные клиентов и возвращать больше денег потребителям и продавцам. Учебным заведениям пришлось выбросить свои старые учебники и начать заново, следуя новым правилам, которые сильно ограничивали количество занятий, которые они могли предложить.

Эти различные меры, обычно объединенные под термином «закручивание гаек», сильно ударили по акциям. Депозитарные расписки Alibaba в США упали более чем на 50% за последний год, а акции Tencent в Гонконге упали более чем на 35%.

Горка

Несколько хороших новостей помогли акциям Tencent, но общая тенденция была нисходящей на фоне продолжающихся репрессий.

На прошлой неделе они получили импульс, когда Политбюро, центральный орган Коммунистической партии Китая, принимающий решения, обязалось выполнить экономические цели, а также поддержать здоровый рост технологических компаний. Среди мер — множество расходов на инфраструктуру — классический шаг, используемый правительствами всего мира для стимулирования роста путем вливания денег в экономику. Но именно комментарии об операторах платформ — тех, кто предлагает несколько услуг в одном приложении, таких как платежи, покупки и доставка — дали инвесторам повод для оптимизма.

«Исправления для платформенной экономики будут завершены, будет начат регулярный надзор и будут обнародованы конкретные меры по поддержке ее стандартизированного и надежного роста», — говорится в заявлении официальных лиц, цитируемом местными СМИ.

В этом одном предложении можно многое раскрыть. Главный вывод заключается в том, что Пекин, скорее всего, внесет больше ясности в отношении того, что является запрещенным, а что нет — например, какие данные можно собирать и использовать, — одновременно поощряя их процветание.

Было бы несправедливо сказать, что Пекин был непрозрачен в своих правилах и действиях в течение последних нескольких лет, но руководителям пришлось много читать по чайным листьям в нескольких агентствах, чтобы точно определить, какие правила применяются и как. Один пример: в прошлом году Государственная администрация по регулированию рынка наложила на Alibaba рекордный штраф в размере 2,8 миллиарда долларов за использование своего доминирующего положения, чтобы заставить продавцов выбирать их, а не конкурентов. Однако такая практика существовала не менее шести лет. Meituan получил штраф в размере 530 миллионов долларов от того же агентства за аналогичное поведение.

Эти заявления Политбюро о том, что операторы платформ могут расти, рассматриваются как молчаливое признание того, что репрессии закончились. Но это не значит, что компании сорвались с крючка.

Более широкая цель Си по перераспределению богатства и более равномерному распределению доходов от экономического роста, выраженная термином «общее процветание», означает, что каждый новый продукт или инициатива, предлагаемые интернет-компаниями, должны разрабатываться с учетом главной цели Пекина.

Большая прозрачность — это хорошо, но она также устраняет «серые зоны» — пробелы в правилах, в рамках которых предприниматели внедряли инновации и управляли всем сектором в течение десятилетия роста. Использование приложения для оплаты продуктов, сбор владельцев автомобилей для предложения услуг такси и превращение электронных кошельков в шлюз для кредитов и продуктов управления капиталом не было прямо разрешено, но и эти действия не были явно запрещены.

В будущем у руководителей уже существующих компаний, а также у основателей следующей волны стартапов не будет иного выбора, кроме как убедиться, что они соответствуют правилам. Это, вероятно, приведет к меньшей неопределенности и меньшему количеству штрафов, но крылья инновационного интернет-сектора Китая были подрезаны. Мы не должны ожидать, что они снова взлетят слишком высоко.

Автор: Тим Калпан, Bloomberg