Последнее предупреждение Китая о дефолте выводит фактор шока на новый уровень

Краткое содержание статьи

  • Zhenro говорит, что, возможно, не сможет выполнить долговые обязательства.
  • Всего несколько недель назад застройщик казался редким светлым пятном.

Подробности

Всего семь недель назад Zhenro Properties Group Ltd. выглядела редким маяком силы в китайской индустрии недвижимости, переживающей беспрецедентное количество дефолтов.

Компания только что объявила о планах выкупа бессрочных облигаций и хвасталась, что одно из ее подразделений получило кредитную линию на 9,14 млрд юаней (1,44 млрд долларов) от государственного Bank of China Ltd. Краткосрочные облигации Zhenro торговались около 80 центов на доллар, по сравнению с 17 центами для гиганта недвижимости Китая Evergrande Group.

Теперь Zhenro стал последним застройщиком, предупредившим, что он может не выполнить свои обязательства, что является экстремальным разворотом даже по стандартам отрасли, где за последний год множилось количество негативных сюрпризов.

Внезапное и загадочное падение компании в бедственное положение вызывает беспокойство у инвесторов по отношению ко многим ее конкурентам, подрывая усилия китайского правительства по сдерживанию финансового кризиса в секторе недвижимости, на долю которого приходится около четверти экономического производства. Спекуляции о нехватке ликвидности в Zhenro спровоцировали резкий спад в облигациях китайских девелоперов на прошлой неделе, что привело к увеличению финансовых затрат для компаний, которым в этом году необходимо погасить долг почти на 100 миллиардов долларов.

Zhenro подтвердила опасения инвесторов поздно вечером в пятницу, 18 февраля 2022 года, сообщив в заявлении на бирже, что у нее может не хватить наличных средств для выплаты долга в следующем месяце. Компания просит держателей облигаций отказаться от любых претензий по умолчанию, которые могут возникнуть в результате неудавшегося погашения ее бессрочной облигации на сумму 200 миллионов долларов 5 марта.

Это событие является последним признаком того, что финансовый кризис в секторе недвижимости Китая далек от завершения. Доходность индекса китайских мусорных долларовых облигаций, ориентированного на девелоперов, на прошлой неделе снова превысила 20%, что сделало рефинансирование непомерно дорогим для большей части отрасли. Продажи домов продолжали падать, ограничивая основной источник денежных средств застройщиков. Zhenro заявила в пятницу, что ее продажи упали почти на 30% в январе по сравнению с прошлым годом.

Несмотря на то, что компания крошечная по сравнению с Evergrande — она занимает 30-е место среди китайских застройщиков по объемам продаж по контрактам в прошлом году — страдания Zhenro оказали огромное влияние на более широкий рынок, потому что совсем недавно она показывала, что ее финансы стабильны.

Несмотря на то, что облигации Zhenro терпели крах из-за спекуляций, что она не сможет выкупить бессрочную облигацию, компания отклонила сообщения о своих оффшорных долговых ценных бумагах как «ложные и фиктивные». Хотя в пятничном заявлении Zhenro обвинила «неблагоприятные рыночные условия» в своих долговых проблемах, она предоставил мало подробностей о том, почему ее финансовое положение так резко ухудшилось с начала января.

Этот эпизод может усилить менталитет «сначала продавай, потом задавай вопросы», который укоренился среди инвесторов в китайские долговые обязательства в сфере недвижимости. Бессрочная облигация Zhenro упала примерно до 23 центов за доллар с 93 центов за несколько дней, поскольку распространились слухи о неудачном погашении, в то время как ее долларовая банкнота с погашением в апреле упала примерно до 25 центов с 77 центов. В прошлом году потребовалось около четырех месяцев для аналогичного снижения краткосрочных долларовых облигаций Evergrande.

Повышенные опасения по поводу отсутствия прозрачности в сфере недвижимости Китая могут заставить некоторых инвесторов вообще избегать ее, написали аналитики Bloomberg Intelligence, в том числе Эндрю Чан, в отчете на прошлой неделе. «Держатели облигаций с низким аппетитом к риску могут быть не в состоянии выдержать экстремальную волатильность цен», — пишут аналитики.

Источник: Bloomberg