«Неинвестиционный» призыв JPMorgan к Китаю был опубликован по ошибке

Краткое содержание статьи

  • Банк вырезал этикетку из большинства исследовательских заметок перед публикацией
  • Противоречие подчеркивает дебаты об инвестициях в Китай

Подробности

В застегнутом на все пуговицы мире исследований Уолл-стрит описание китайских интернет-компаний, данное JPMorgan Chase & Co., мгновенно шокировало: «непригодны для инвестиций».

Вызывающий ярлык помог стереть с рынков США и Азии около 200 миллиардов долларов и побудил одну китайскую технологическую компанию понизить роль андеррайтера JPMorgan в предстоящем первичном публичном размещении акций.

По словам людей, знакомых с этим вопросом, которые просили не называть их имен, обсуждая внутренние вопросы, прогноз никогда не должен был увидеть свет. По словам людей, редакция JPMorgan, отвечающая за проверку исследований банка, попросила убрать слово «неинвестируемый» из 28 отчетов, написанных технологическим аналитиком Алексом Яо и его командой до того, как они были опубликованы 14 марта.

Хотя это слово было вырезано из большинства отчетов — в некоторых случаях заменено на «непривлекательный», — оно появилось в опубликованной версии четырех, в том числе в одном на JD.Com Inc.: «Поскольку управление рисками становится наиболее важным фактором среди глобальных инвесторов в отношении их инвестиционной стратегии в Китае, поскольку они оценивают геополитические риски Китая, мы рассматриваем China Internet как непригодную для инвестиций в перспективе от шести до 12 месяцев с бинарным прогнозом цен на акции».

Изучив, что произошло, JPMorgan пришел к выводу, что редакционная ошибка позволила слову проскользнуть, хотя все вовлеченные редакторы, аналитики и супервайзеры перед публикацией согласились, что это был не лучший выбор слова, говорят люди. В то время как команда Яо, несомненно, стала более осторожной в отношении китайских интернет-компаний, ее прогноз роста стоимости акций по крайней мере 10 из них к концу года предполагал, что этот сектор не является полностью «непригодным для инвестиций».

Закон о канате

Ранее не сообщавшийся эпизод освещает ожесточенные дебаты на Уолл-стрит по поводу привлекательности китайских активов в то время, когда репрессии в технологическом секторе и блокировки Covid Zero потрясли вторую по величине экономику мира. Это также подчеркивает, что глобальные банки, такие как JPMorgan, вынуждены действовать по натянутому канату, пытаясь нарастить свой бизнес в Китае, при этом предоставляя клиентам доступ к откровенным исследованиям неспокойных финансовых рынков страны.

Группа медицинских работников и волонтеров проверяет личности жителей района, где подозревается вспышка заболевания, в Шанхае, 9 мая. Фотограф: Цилай Шен / Bloomberg.

JPMorgan был отстранен от должности самого старшего андеррайтера запланированного размещения акций Kingsoft Cloud Holdings Ltd. в Гонконге после того, как команда Яо снизила целевую цену акций компании, котирующихся в США, вдвое в рамках шквала понижений рейтингов в марте. Банк остается спонсором IPO, но теперь уступает по сделке UBS Group AG и China International Capital Corp.

«Мы поддерживаем наши опубликованные исследования и независимый анализ сектора, проведенный аналитиками», — заявил представитель JPMorgan в ответ на вопросы по электронной почте. «Несколько субъективных терминов, используемых взаимозаменяемо, этого не меняют».

По словам одного из источников, исследовательское подразделение JPMorgan использует дополнительные экраны при решении деликатных вопросов, требующих осторожности, и эта система остается неизменной.

Аналитики-исследователи в глобальных банках должны работать независимо от инвестиционных банкиров фирм, но это непростые отношения. UBS потерял бизнес в Китае в 2019 году после того, как один из его экономистов вызвал негодование в сети из-за шутки о ценах на свинину. Такие страны, как Россия и Турция, также чувствительны к формулировкам, которые могут повлиять на рынки или нанести ущерб экономике.

Ставки, пожалуй, самые высокие в Китае, который открывает иностранным банкам доступ к своей обширной финансовой системе и миллиардам долларов потенциальной прибыли.

Немногие компании понимают перспективы и опасности рынка лучше, чем JPMorgan. Главный исполнительный директор Джейми Даймон, пообещавший привлечь «все силы» своей фирмы в Китай, в прошлом году привлек внимание всего мира шуткой о том, что JPMorgan переживет правящую Коммунистическую партию страны. Вскоре после этого он опубликовал заявление с извинениями.

Авторы: Кэти Чан, Ханна Левитт, Bloomberg