Через несколько дней после одобрения структур VIE Пекин публикует «негативный список», чтобы ужесточить контроль за зарубежными IPO стратегически важных компаний

Краткое содержание статьи

  • Компании в отраслях, включенных в список, должны будут получить одобрение от регулирующих органов, прежде чем проводить IPO за рубежом.
  • По словам юриста из Шанхая, отрицательный список «будет играть большую роль, чем система регистрации CSRC» в планах листинга компаний.

Подробности

Пекин активизирует проверку зарубежной деятельности по сбору средств компаниями в определенных отраслях, в которые не допускаются иностранные инвестиции.

Такие компании использовали структуры компаний с переменной долей участия (VIE) в течение последних двух десятилетий для листинга за рубежом. VIE обычно позволяют иностранным инвесторам делиться прибылью, полученной от предприятий в Китае, на основе специальных договоренностей, в обход законов, которые в противном случае запрещают инвестиции иностранцев.

Поздно вечером в понедельник, 27 декабря 2021 года, Национальная комиссия по развитию и реформам (NDRC) и Министерство торговли, ведущие государственные институты, определяющие экономическую политику Китая, опубликовали подробное руководство и «негативный» список, который будет регулировать иностранные инвестиции. Компании в отраслях, включенных в список, должны будут получить одобрение от регулирующих органов, прежде чем проводить первичное публичное размещение акций (IPO) за рубежом. Список вступит в силу 1 января 2022 года.

Список появился менее чем через три дня после того, как Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) молчаливо одобрила компании VIE.

«Отрицательный список поясняет, что некоторым предприятиям VIE вряд ли будет разрешено привлекать средства за рубежом, поскольку Китай принимает меры для обеспечения национальной безопасности и безопасности данных», — сказал Дин Хайфэн, консультант из шанхайской финансовой консалтинговой фирмы Integrity. «В целом, Пекин по-прежнему позволит компаниям проводить IPO за пределами материка, но по-прежнему будет препятствовать тому, чтобы некоторые компании в важных секторах сделали это».

В пятницу CSRC объявила, что создаст систему регистрации для управления зарубежными IPO и деятельности по сбору средств компаниями материкового Китая, положив конец месячным спекуляциям о том, что Китай заблокирует доступ VIE к иностранным фондовым биржам.

Вмешательство CSRC произошло после расследования компании Didi Global, занимающейся перевозкой пассажиров, которая использовала структуру VIE для проведения IPO на сумму 4,4 миллиарда долларов США в Нью-Йорке в конце июня. IPO Didi послужило поводом для расследования информационной безопасности со стороны Администрации киберпространства Китая, которое недавно завершилось объявлением компании о планах совершить исключение из списков в США и провести листинг в Гонконге.

«Отрицательный список, составленный агентством планирования и Министерством торговли, будет играть большую роль, чем система регистрации CSRC при принятии решения о перспективах листинга компаний», — сказал Гун Чжэньхуа, партнер юридической фирмы Ronghe в Шанхае. «Технически кандидатам на IPO необходимо получить одобрение до прохождения процесса регистрации в регуляторе ценных бумаг».

Отрицательный список не будет иметь обратной силы и не повлияет на компании, которые уже прошли листинг за рубежом.

Общая доля иностранного капитала в компаниях из отрицательного списка будет ограничена 30 процентами, в то время как отдельные инвесторы будут иметь в них не более 10 процентов. Иностранным инвесторам также будет запрещено участвовать в управлении и деятельности этих компаний.

В рамках структуры VIE иностранные инвесторы не владеют и не управляют предприятиями материкового Китая, но они по-прежнему считаются ключевыми заинтересованными сторонами.

Политики не уточнили, какие области, связанные с национальной безопасностью и безопасностью данных, будут инициированы обзорами, но аналитики заявили, что новые технологические стартапы, от электронной коммерции и финансовых технологий до интеллектуальных транспортных средств и биотехнологий, которые могут радикально изменить жизнь людей с помощью цифровых технологий, будут тщательно контролироваться, а их документы IPO будут тщательно проверяться.

Большинство перспективных технологических стартапов Китая получили иностранное венчурное финансирование из-за большого интереса этих инвесторов к инновационным и рискованным предприятиям.

По данным Guotai Junan Securities, по состоянию на середину сентября около 545 компаний материкового Китая — в основном технологические стартапы — привлекли средства за рубежом через структуры VIE.

Автор: Даниэль Рен, SCMP