Напряженность в отношениях между США и Китаем угрожает серьезной финансовой развязкой

Растущая напряженность в отношениях между Китаем и США углубляет раскол между финансовыми системами двух соперников, и эта тенденция может снизить производительность мировой экономики.

В США были предприняты шаги по исключению китайских акций из крупных государственных пенсионных программ. Китай ужесточил правила, чтобы помешать своим компаниям легко пройти листинг в США и других странах. Это знаменует собой резкий отход от многолетней интернационализации финансов.

«Коммунистическая партия Китая — это не средство, с которым мы хотим связываться», — сказал Рон ДеСантис, губернатор южного американского штата Флорида, в пресс-релизе «обзор всех инвестиций Пенсионной системы Флориды, определяющем, сколько активов у государства в китайских компаниях». ФРС включена в активы примерно на 250 миллиардов долларов, находящиеся под управлением Административного совета штата Флорида. Сторонники жесткой линии против Китая уже давно призывают отказаться от инвестиций в страну, утверждая, что пенсионные деньги будут перенаправлены на предприятия, связанные с военными.

ДеСантис является ведущим игроком в оппозиционной Республиканской партии. Имея опыт работы в военно-морском флоте и диплом юриста Гарвардского университета, он часто упоминается как возможный кандидат в президенты в 2024 году. Таким образом, его шаг можно рассматривать как рассчитанную апелляцию к консервативной базе партии в преддверии решающих промежуточных выборов в конгресс 2022 года. Но пенсионные фонды в штатах восточной части страны готовы сделать то же самое, поскольку они получают аналогичные запросы от организаций и частных лиц на проверку китайских инвестиций.

В Америке, где демократы и республиканцы резко расходятся во мнениях по многим вопросам, жесткая позиция в отношении Китая все больше привлекает поддержку представителей различных партий. Например, Американо-китайская комиссия по анализу экономики и безопасности (USCC) была создана Конгрессом на двухпартийной основе. Ее рекомендации легли в основу регулятивных мер в отношении крупных китайских поставщиков телекоммуникационного оборудования. В годовом отчете за 2021 год, опубликованном в ноябре, говорится об «укреплении финансовых связей между США и Китаем».

Губернатор Флориды Рон ДеСантис возглавил движение по выводу государственных пенсионных фондов из Китая. © Reuters

 

В отчете Конгрессу рекомендовалось потребовать от Министерства финансов предоставлять «ежегодную обновленную информацию о точной позиции портфельных инвестиций США в Китае», включая информацию о «типах учреждений США, таких как государственные пенсионные фонды» и отдельных китайских получателях, «которые получают более минимальной суммы, например, от 100 миллионов долларов». Венчурный капитал и частный капитал раскрывают мало информации, и невозможно проверить, инвестируют ли они в китайские компании, которые могут представлять угрозу безопасности. Решение Флориды пересмотреть управление своими государственными средствами можно рассматривать как ответ на рекомендацию USCC.

Даже поток денег, пассивно вложенных в фондовые индексы, нельзя игнорировать. В 2017 году MSCI заявила, что включит в свой основной индекс акции, котирующиеся на материковом Китае, особенно китайские акции категории А с большой капитализацией. Некоторые участники рынка были осторожны, но, как говорят, китайское правительство лоббировало это. По данным Института международных финансов, с 2018 года приток капитала из-за рубежа в китайские акции увеличивается.

Государственные пенсионные фонды США имеют высокий процент пассивно управляемых инвестиций, в результате чего доход зависит от состава фондовых индексов. Пенсионный фонд педагогического персонала штата Калифорния с портфелем в 327 миллиардов долларов показал процент своих активов, находящихся под управлением, по регионам на внутреннем инвестиционном собрании в ноябре. Китай, включая Гонконг, составил 2,2% по рыночной капитализации, сравнявшись с 2,6% Японии, занявшей второе место, и 2,5% Великобритании, занявшей третье место. Процент продаж по регионам принадлежащих ему акций уже превысил 10%.

Сторонники жесткой линии стремятся остановить эту тенденцию. Когда Дональд Трамп был президентом, США запретили инвестиции в китайские компании, связанные с военными, — запрет был продлен администрацией Байдена. Комиссия по ценным бумагам и биржам ввела правила, затрудняющие листинг китайских компаний в Америке. В своем отчете USCC рекомендовала, чтобы поставщики индексов, включающие китайские акции, такие как MSCI, регулировались SEC.

Китай также движется в противоположном направлении либерализации капитала. Давление властей на Didi Chuxing, крупного поставщика транспортных приложений, зарегистрированного в Нью-Йорке, и последующие ограничения на зарубежные листинги отражают опасения по поводу того, что иностранный капитал может угрожать доминированию Коммунистической партии. Китай способствует созданию среды, в которой компании могут привлекать средства для роста внутри страны, в том числе путем создания новой фондовой биржи для малого и среднего бизнеса в Пекине.

Клифф Купчан, председатель нью-йоркской компании по анализу рисков Eurasia Group, отмечает, что Китай пытается интернационализировать юань. «Китай надеется, что его усилия по привлечению других форм капитала позволят ему интернационализировать юань», — говорит он. «Это стремление вряд ли бросит вызов доллару в ближайшее время, но может через десятилетия».

Трейдеры работают во время первичного публичного размещения акций китайской компании Didi, занимающейся заказом такси, на Нью-Йоркской фондовой бирже в июне 2021 года. © Reuters

 

Китайско-американские финансовые связи укрепились за последнее десятилетие. По оценкам американской исследовательской компании Rhodium Group, американские инвесторы владели китайскими акциями и долговыми ценными бумагами почти на 1,2 трлн долларов на конец 2020 года, в то время как китайские инвесторы владели акциями и долговыми ценными бумагами США на сумму 2,1 трлн долларов. Китай долго не решался либерализовать свои рынки капитала, отставая от глобальной финансовой интеграции, но постепенно ослабил ограничения.

Для Китая США являются важным торгово-финансовым партнером, и китайские компании полагаются на них в плане финансирования. С другой стороны, институциональные инвесторы и частные лица в США обратились к Китаю в поисках более высокой прибыли.

«В нормальных условиях было бы место для дополнительных финансовых инвестиций США и Китая на триллионы долларов, прежде чем балансы достигнут уровней, типичных для пар с развитой экономикой», — говорится в отчете американо-китайского инвестиционного проекта за 2021 год, соруководителем которого является Rhodium.

Финансы, которые включают в себя обмен рисками и доходами, глобализируются на протяжении десятилетий, потому что они более эффективны, когда в них участвует как можно больше инвесторов. Но если финансовое разъединение продолжится в результате политических конфликтов, это затормозит двигатель глобального роста по мере увеличения стоимости капитала.

В середине сентября 2021 года на заседании американо-китайского финансового круглого стола собрались ведущие деятели Уолл-стрит и китайские официальные лица. Мероприятие началось в эпоху Трампа, и это было его первое проведение после смены администрации. Цель состоит в том, чтобы найти способ решить проблемы с пивоварением за кулисами. Но за четыре года правления Трампа была создана конфронтационная структура, которая мешала эффективному общению, посетовал один из американских участников.

Как преодолеть денежный разрыв, еще предстоит выяснить.

Автор: ТАКЕНОРИ МИЯМОТО, NIKKEI Asia