За какими китайскими акциями лучше всего следить в 2022 году?

Last updated Jan 9, 2022 2,724

Краткое содержание статьи

2021 год был болезненным для акционеров китайских акций в целом. Могут ли они быть сжатыми пружинами, готовыми к росту в 2022 году?
Я определил Alibaba Group, NetEase, Tencent Holdings, Baidu и JD в качестве пяти участников списка наблюдения.
Обсуждается количественный рейтинг и рейтинг пяти акций.
Я понимаю, что участников рынка необходимо убедить в том, что Пекин не собирается «убивать» частный сектор.
Поэтому недавно я поделился ключевыми событиями, которые могут помочь опровергнуть эту версию.

Как вели себя китайские акции в 2021 году?

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

2021 год был болезненным для акционеров китайских акций в целом. Alibaba Group Holding Ltd оказалась единственной целью Пекина после того, как власти сорвали IPO своего финтех-подразделения Ant Group. Начало часто связывали с резкой речью его основателя Джека Ма, в котором он осуждал устаревшие правила, тормозившие развитие финтех-индустрии.

Это убеждение в сочетании с позитивным импульсом для технологических акций и ростом некоторых китайских интернет-акций за счет крупной покупки семейного офиса Билла Хванга Archegos помогло подтолкнуть сектор к обвалу в феврале 2021 года. Ставки Archegos с кредитным плечом впоследствии развалились на фоне ужесточения нормативно-правовой базы, которая вышла за пределы Alibaba Group.

Двойной удар быстро свел на нет рост в начале 2021 года для многих китайских АДР, котирующихся на бирже США. После этого три основных фактора привели к неослабевающей продаже этих акций:

Опасения по исключению из листинга из-за широко разрекламированного Закона об ответственности иностранных компаний [HFCAA],
Уничтожение коммерческой индустрии внешкольных репетиторских услуг практически в одночасье
Опасения потенциального отказа китайского правительства от VIE, что приведет к тому, что китайские ADR потеряют всю свою ценность в одночасье.

Как акционер нескольких китайских АДР и автор, освещающий сектор, я стремился развеять то, что я считал необоснованными атаками на связанные акции. Я объяснил, что мой опыт работы с такими акциями, как Chipotle Mexican Grill и Crocs, убедил меня в том, что я должен придерживаться курса с акциями, которые испытывают неоправданный рыночный пессимизм.

К сожалению, это не помогло в случае с китайскими акциями, поскольку режим «машины для голосования» завис, а режим «весов» не включался более года. Представитель китайского интернет-сектора ETF, KraneShares CSI China Internet ETF, неизбежно потерял популярность среди инвесторов, снизившись более чем вдвое с конца 2020 года.

Акции Alibaba, лица китайского интернет-сектора, возглавили кровопролитие среди крупных компаний. Несмотря на то, что в 2021 году BABA уже была «скинута», она за год потеряла почти половину своей цены.

Превосходство NetEase заслуживает упоминания, потому что на основной игровой бизнес компании негативно повлияла приостановка утверждения игр, в то время как ключевое подразделение, Youdao, было втянуто в распродажу из-за обвала сектора образовательных технологий. Акциям NTES удалось показать рост на 8,2% по сравнению с концом 2020 года, хотя и благодаря большому скачку в предпоследний торговый день 2021 года.

Лучшие китайские акции в 2022 году

К настоящему времени вы, возможно, догадались, что пять крупных капиталовложений, которые я выбрал в качестве «Лучших китайских акций, за которыми стоит следить в 2022 году», отображаются на графике изменения цен. А именно: Alibaba Group, NetEase, Tencent Holdings Ltd, Baidu Inc. и JD.

Одной из основных причин выбора является их огромная корпоративная стоимость, которая колеблется от 38,6 млрд долларов США до 589,8 млрд долларов США, что делает их одними из крупнейших китайских акций, с листингом в США. Их большой размер, возможно, сделал их мишенью для регулирующих органов. Однако, когда пыль уляжется, у крупных игроков гораздо больше шансов выжить и получить больший кусок на все еще растущем рынке. Например, приостановка утверждения новых игр с июля привела к отмене регистрации 140 000 небольших студий и игровых фирм в Китае. Это означает, что оставшиеся игроки, такие как Tencent и NetEase, должны выиграть от консолидации.

Несмотря на опасения относительно замедления роста бизнеса на фоне регулятивных мер и ослабления макроэкономики, четыре из пяти выбранных компаний продемонстрировали значительное увеличение своих свободных денежных потоков за последний год. Генерация сильного свободного денежного потока должна помочь в их приверженности делу «общего процветания», который Пекин продвигал в последние месяцы.

Baidu — единственный претендент, свободный денежный поток которого сократился. Однако Baidu полагается на свой подход «Сделать лучше с помощью технологий», чтобы помочь ему попасть в хорошую книгу Пекина, а не полагаться на денежные пожертвования. Его инвестиции в автономное вождение, облачные вычисления и искусственный интеллект также принесли первые плоды успеха.

Помимо сильных денежных потоков и больших корпоративных ценностей, обеспечивающих их выживаемость, эти пять компаний являются «автономными» компаниями среди гигантов. Другими словами, они не принадлежат другой крупной китайской интернет-компании, которая подвергла бы их риску продажи, как мы видели в случае с Meituan, Pinduoduo, KE Holdings , Sea Limited и Kuaishou Technology.

У этих пяти компаний есть общий покровитель — Tencent Holdings — и недавно они были сильно распроданы из-за опасений инвесторов, что гигант социальных сетей и игр продолжит отказываться от своих инвестиций, как это было с JD и Sea Limited в последние недели. Они продавали перед навесом этих акций, как будто создавая самосбывающееся пророчество.

JD, часть пяти выбранных здесь акций, раньше имела Tencent в качестве мажоритарного акционера, но с тех пор последняя объявила о распределении принадлежащих ей акций. Следовательно, считается, что текущая цена акций уже отразила новость. С точки зрения KWEB ETF, мои пять акций, включенных в шорт-лист, входят в топ-15 активов KWEB, не обеспеченных другим китайским интернет-гигантом.

Источник: KraneShares

В следующем разделе я рассмотрю каждую из пяти акций с количественной точки зрения.

Alibaba

Учитывая более активный медвежий лагерь и удручающую динамику цен на акции BABA в прошлом году, может показаться удивительным, что авторы Seeking Alpha преимущественно придерживаются «бычьего» рейтинга. BABA имеет консенсусный балл 3,83 из 5 от авторов SA.

Еще более сбивает с толку тот факт, что аналитики Уолл-стрит сохраняют «очень оптимистичный настрой» в отношении акций BABA, находящихся в боевой готовности. В этом отношении количественный рейтинг «нейтральный», кажется, льется дождем на парад быков.

Интересно, что с тех пор, как 30 ноября 2020 года количественный рейтинг был понижен с «очень оптимистичного» до «нейтрального», он не изменился. Другими словами, количественная система никогда не становилась медвежьей по отношению к BABA, даже несмотря на то, что акции продолжали падать.

Важно отметить, что общий количественный рейтинг не является средним значением перечисленных факторов. Вместо этого он придает больший вес метрикам с наибольшей прогностической ценностью. Учитывая, что BABA удалось сохранить свой «нейтральный» рейтинг, несмотря на три оценки фактора «D», возможно, она во многом благодарна за оценку фактора «A+», которую она получила за прибыльность.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

В конце концов, мы знаем, что при устойчивом нисходящем тренде BABA следует ожидать оценку «D» за импульс. То же самое касается его снижения темпов роста и пересмотра в сторону понижения за последний год. Поскольку цена акций упала больше, чем фундаментальные показатели, BABA избежала ухудшения оценки.

Несмотря на огромные проблемы, по состоянию на 31 декабря 2021 года Alibaba Group занимает 8-е место из 46 компаний в сфере розничной торговли в Интернете и прямом маркетинге. Она занимает 236-е место из 465 компаний в секторе потребительских товаров.

Тенденция к пересмотру консенсус-прогноза на акцию Alibaba изменилась в сторону повышения в декабре после нескольких месяцев снижения. Возможно, Уолл-стрит, наконец, сочла свои сокращения адекватными. Если аналитики продолжат повышать свои прогнозы, коэффициент пересмотра может улучшиться и привести к повышению количественного рейтинга BABA. Относительная устойчивость акций BABA с начала года поможет аналитикам рассказать об улучшении настроений и вселить в них уверенность в повышении своих прогнозов.

JD.com

Из пяти участников списка наблюдения только JD имеет количественный рейтинг «очень оптимистично» (оценка 4,58 из 5). На самом деле ни у кого нет «бычьего» рейтинга, а у остальных — «нейтральный». Таким образом, JD является настоящим выдающимся игроком. Авторы SA и аналитики с Уолл-стрит выразили такой же оптимизм в отношении JD, как и в отношении BABA.

«Очень оптимистичный» количественный рейтинг JD был получен, несмотря на то, что у него было три уровня факторов с рейтингом C — оценка, рост и импульс. Тем не менее, у него есть две другие оценки факторов с рейтингом A – рентабельность и пересмотры. Напомним, что общий количественный рейтинг не является средним значением перечисленных факторов. Скорее, метрики с самой сильной прогностической ценностью имеют больший вес. Кроме того, мы должны отметить, что рейтинг фактора JD для пересмотров был повышен с D+ до A, что является существенным скачком за три месяца и несмотря на продолжающиеся сдерживающие факторы со стороны регуляторов, с которыми сталкиваются китайские интернет-акции.

JD был повышен до «очень оптимистичного» с «бычьего» только 13 декабря 2021 года. В тот день акции JD закрылись на уровне 78,05 доллара, что на 11,4 процента выше 70,07 доллара на конец 2021 года. Тем не менее, возможно, нам нужно дать количественному рейтингу JD больше времени. проявить себя.

Согласно Seeking Alpha, ее «очень бычьи» количественные рекомендации «представляют собой кульминацию мощной компьютерной обработки и «квантового» анализа. Стратегия торговли на исторических данных показывает эффективность нашей автономной модели выбора акций «очень бычьего» уровня».

Стоит отметить, что проверенная на истории стратегия показала впечатляющую доходность по сравнению с S&P 500 за последние 10 лет. Он превзошел рынок девять из 10 лет.

По состоянию на 31 декабря 2021 года JD занимает первое место среди 46 компаний в сфере розничной торговли через Интернет и прямой маркетинг. Она занимает 49-е место из 465 компаний в секторе потребительских товаров, опережая Alibaba.

NetEase

NetEase имеет диверсифицированный бизнес и прибыльную игровую франшизу. Опять же, как и JD и BABA до этого, авторы SA «бычьи» в отношении акций NTES, в то время как аналитики с Уолл-стрит «очень оптимистичны». Количественный рейтинг NTES является «нейтральным» с оценкой 3,03 (из 5).

Нейтральный рейтинг NetEase вызывает некоторое удивление, учитывая его более высокие оценки факторов по сравнению с тремя другими в списке наблюдения (кроме JD). Он имеет оценку «А-» как по прибыльности, так и по импульсу. Что касается импульса, «A-» был большим скачком по сравнению с «D», полученным три месяца назад.

NTES также имеет довольно приличную оценку «B-» по сравнению с «C-», которую она получила три месяца назад. Несмотря на то, что аналитики были заняты снижением своих прогнозов по другим китайским интернет-акциям, в последние месяцы NTES пересматривалась в сторону повышения.

Tencent

Среди пяти участников списка наблюдения Tencent пользуется наименьшей популярностью среди аналитиков Уолл-стрит, получив лишь «бычий» консенсус-рейтинг. Остальные четыре, к удивлению медведей, имеют «очень оптимистичные» рейтинги.

«Нейтральный» рейтинг TCEHY для количественных показателей несколько очевиден, учитывая плохие оценки факторов, которые он получил за оценку, рост, динамику и пересмотры. Его спасительной чертой является оценка рентабельности «А+». В конце концов, гигант социальных сетей и игр по-прежнему является источником чудовищной прибыли, несмотря на проблемы 2021 года. Его чистая прибыль за двенадцать месяцев (с четвертого квартала 2020 года по третий квартал 2021 года) составила 29,3 миллиарда долларов по сравнению с 2,0 миллиардами долларов в 2012 году.

Tencent занимает 21-е место среди 50 компаний индустрии интерактивных медиа и услуг. Она занимает 108 место из 206 компаний в секторе услуг связи.

Baidu

Рейтинги Baidu такие же, как у Alibaba и JD. У него самый низкий количественный показатель среди пяти членов списка наблюдения — 2,76, хотя небольшие различия в величине с точностью до одного десятичного знака, скорее всего, не имеют значения.

Факторные оценки BIDU ничем не примечательны, но стоит отметить, что все пять членов контрольного списка имеют по крайней мере A- за рентабельность.

В той же отрасли и секторе, что и Tencent, рейтинг Baidu в обоих случаях ниже. Baidu занимает 24-е место из 50 компаний в индустрии интерактивных медиа и услуг. Она занимает 131 место из 206 компаний в секторе услуг связи.

Будет ли Китай сокращать репрессии к своему бизнесу?

Конечно, чтобы фундаментальные показатели (и количественные оценки) имели значение, я считаю, что участники рынка должны быть убеждены в том, что Пекин не собирается «убивать» частный сектор, и напряженность между США и Китаем должна существенно снизиться. В первом случае важно понимать, что регулирующие органы во всем мире изучают, как обуздать крупные технологические компании, особенно в вопросах антимонопольного законодательства. Пекин не одинок.

Новости о том, что правительства США и других стран рассматривают способы наказания Facebook, Google Alphabet и Amazon, попадают в заголовки новостей каждую неделю. Однако, поскольку китайскому правительству удалось быстро донести свое сообщение до компаний и эффективно наложить штрафы вскоре после объявления о расследованиях в отношении нарушителей, участники рынка сочли Пекин антикапиталистическим, что они собираются национализировать частные предприятия.

Несколько читателей поделились, что их нежелание инвестировать в китайские акции проистекает из того, что они считали единоличным правилом в Китае, что делает их анализ акций бессмысленным. Если китайский президент может произвольно «нападать» на компании по прихоти, весь анализ бесполезен.

Однако, хотя с тех пор, как Си Цзиньпин стал лидером Китая, возможно, произошли кардинальные перемены, не похоже, что он всегда может проложить себе путь через всю политику. В недавней статье Nikkei отмечалось, что «необычный комментарий был опубликован в People’s Daily, рупоре Коммунистической партии Китая». Комментарий был редким, в нем не упоминался Си, генеральный секретарь партии и президент Китая.

В глазах тех, кто считает, что Си хочет провозгласить себя более выдающимся лидером, чем Дэн Сяопин, должно показаться возмутительным, что комментарий даже осыпал похвалами последнего и назвал его по имени девять раз. Фактически, в третьей резолюции Коммунистической партии Китая с момента ее основания 100 лет назад, которая была принята в ноябре, программа Дэн Сяопина по либерализации рынка, известная как «реформы и открытость», широко приписывалась ключевой движущей силе успеха Китая.

Третья резолюция была принята на шестом пленуме ЦК Коммунистической партии 19-го созыва, событие, которое за несколько недель до этого широко освещалось в мировых СМИ. Фраза «реформа и открытость» упоминалась 29 раз, что является явным отказом от аналитиков, которые утверждали, что Си преуменьшит достижения Дэна и заявит о своем желании обратить вспять либерализацию рынка.

В полном тексте третьей резолюции цитируется признание Си реформы и открытия в речи 2018 г., посвященной 40-летию начала этой политики, на Третьем пленуме 1978 г.:

«В 40-ю годовщину начала реформ и открытости партия провела торжественную церемонию, посвященную этому важному событию. В своем выступлении на церемонии товарищ Си Цзиньпин рассказал о больших достижениях и ценном опыте, накопленном за эти четыре десятилетия. Он подчеркнул, что реформы и открытость представляют собой великое пробуждение партии и великую революцию в истории развития китайской нации, и призвал продолжать усилия, чтобы довести этот процесс до конца».

Короче говоря, похоже, что Пекин не меняет свою политику и не продолжает кампанию по национализации частных предприятий, как об этом заявляют некоторые критики. Даже если у Си Цзиньпина действительно есть сильные этатистские тенденции, третья резолюция предполагает, что внутри партийного руководства существует мощная прорыночная фракция, которая сдерживает президента.

В то же время, инвестиционные эксперты видят признаки деспотичных репрессий улучшающее в 2022 году. Томас Пуллауэк, руководитель Азиатско-Тихоокеанского региона решений мульти-активов в T. Rowe Price, сказал в записке для клиентов , что Пекин «намекнул о том, что бы легче регулировали крупных игроков частного сектора» и что «чрезмерный рост капитала вместо этого может быть ограничен с помощью другого механизма».

Я давно утверждаю, что репрессивные меры со стороны регулирующих органов не всегда могут нанести ущерб крупным китайским технологиям. Ранее я упоминал, что многие мелкие игроки не смогли пережить регулятивную зиму, в результате чего более крупные компании, такие как Tencent и Alibaba, заняли свою долю рынка.

Из пяти участников списка наблюдения я ставлю Alibaba Group на первое место. Между прочим, акции BABA имеют самый высокий потенциал роста (64,2 процента), исходя из согласованной целевой цены аналитиков Уолл-стрит.

В середине декабря я утверждал, что Alibaba: «Новый» риск скрывался у всех на виду, что инвестиционный черный список, в который попали сотни китайских компаний, — это большой мохнатый монстр, о котором акционеры BABA должны быть в полной готовности. Что ж, если я ошибаюсь в этом, а я часто ошибаюсь, акции BABA могут насладиться разворотом своего нисходящего тренда в процветающем 2022 году и далее.

Новости на прошлой неделе о том, что Alibaba обсуждает продажу своей 30-процентной доли в Weibo государственной медиакомпании, могут ознаменовать начало фазы продажи. Избавление от непрофильных активов сделало бы Alibaba менее важной целью регулирования и позволило бы компании перераспределить средства для более продуктивных целей. Я считаю, что это ключевая область, за которой должны следить акционеры.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: ALT Perspective, Seeking Alpha