Мировые фонды заявляют, что в 2022 году китайские офшорные акции будут меняться, несмотря на то, что цель Си Цзиньпина «общее процветание» и надзор со стороны регулирующих органов сохраняются

Краткое содержание статьи

  • По словам руководителя Fidelity, в 2022 году Китай может превзойти другие рынки.
  • Мы осознаем нормативные риски, «но считаем, что текущие оценки предлагают подходящим инвесторам адекватную компенсацию за них», — говорит главный экономист Blackrock по Китаю.

Подробности

2021 год был бурным для китайских офшорных акций на фоне нормативных актов Пекина, которые привели к значительным потерям для индекса Hang Seng и китайских компаний, котирующихся в США.

Но, по мнению глобальных фондов, в новом году рынок может измениться.

«Китай может превзойти другие рынки в 2022 году, учитывая, что цикл его смягчения уже начался. Оценки более разумны, а доля участия среди глобальных инвесторов по-прежнему низкая», — говорит Цзин Нин, управляющий портфелем Fidelity China Focus Fund, в отчете с прогнозом на 2022 год от 7 декабря.

Вот что может ждать инвесторов и рынки в 2022 году.

Общее процветание

Инвесторы были хорошо осведомлены о цели президента Си Цзиньпина «общее процветание» после того, как в прошлом году индекс MSCI China, который включает 741 компанию, осуществляющую операции в материковом Китае, упал на 5,2 триллиона долларов США.

Однако аналитики заявили, что цель ясна и последовательна. Ее главными приоритетами являются сокращение долга и сужение неравенства доходов, заявила Луиза Ло, менеджер китайского фонда Schroders 15 декабря в прогнозном отчете. «Долгосрочное изменение экономических факторов и снижение рисков по-прежнему находятся в центре внимания политиков», — говорит она.

По словам Кена Пэна, руководителя инвестиционной стратегии в Азиатско-Тихоокеанском регионе Citi Global Wealth Investments, преследование направлено на то, чтобы показать Китаю путь к экономике, в большей степени ориентированной на потребление. Это будет способствовать росту среднего класса в Китае, который, как ожидается, вырастет на 150 миллионов в ближайшее десятилетие, заявил он в отчете, опубликованном в декабре.

Он говорит, что в качестве примера можно привести напряженный сектор недвижимости Китая. Хотя усиление контроля Пекина над застройщиками привело к дефолту, оно принесет пользу потребителям. «Обратной стороной является высвобождение сбережений, которые были спрятаны для инвестирования в недвижимость. Их можно было бы потратить на большее потребление», — сказал он.

Экономика Китая

Но непосредственным эффектом общей цели процветания было замедление роста экономики Китая, которое в течение 2021 года смягчилось. Оно еще больше усугубилось вспышками Covid-19, охладившими рынки недвижимости, нехваткой электроэнергии и замедлением экспорта, в результате чего рынки оказались на медвежьей территории.

Это замедление привело к тому, что многие сделали ставку на смягчение политики, на ослабление Пекином денежно-кредитных и финансовых мер для поддержки экономики. Народный банк Китая в прошлом месяце высвободил ликвидность для кредиторов.

«Рыночные оценки Китая, похоже, близки к минимальному уровню, и отсюда следует, что они будут хорошо поддерживаться», — заявил 15 декабря Манрадж Секхон, главный инвестиционный директор Franklin Templeton для развивающихся рынков. «Неопределенность и позиция Китая «нулевой терпимости к Covid-19» может продлиться в 2022 году, политики готовы стабилизировать экономический рост в случае необходимости».

Как и весь остальной мир, Китай приспосабливается к структурной инфляции, поскольку стоимость товаров, покидающих китайские фабрики, в прошлом году выросла до рекордного за десятилетие уровня.

По словам Шредерса Ло, пик может наступить в 2022 году по мере улучшения цепочек поставок. «2022 год может быть лучшим годом для высококачественных потребительских акций… поскольку те, у кого есть сильная торговая марка, возможно, смогут нести высокие производственные затраты в условиях лучшей потребительской среды».

Что ждет впереди

Управляющие глобальными активами видят зеленую энергию среди ярких пятен на рынке на фоне стремления Китая к углеродной нейтральности к 2060 году. Среди 10 ведущих компаний по индексу CSI300 в 2021 году были Trina Solar, JA Solar Technology и Huaneng Power International. Китайский производитель электромобилей BYD был одним из лучших в прошлом году в рейтинге Hang Seng Index, поднявшись на 31 процент.

«Энергетический переход, электромобили и высокопроизводительные вычисления — основные тенденции для Китая в ближайшие 5–20 лет», — говорит Чжэн Венли, управляющий портфелем China Evolution Equity в T Rowe Price.

Заметным недостатком является то, что регулятивное нависание может сохраняться.

«Неопределенность в сфере регулирования может сохраниться. Мы считаем, что недавние нормативные изменения частично являются функцией политического цикла Китая, кульминацией которого, вероятно, станет 20-й Национальный конгресс», — заявил Секон из Franklin Templeton. 20-й Всекитайский съезд партии, главное политическое событие Китая в этом году, состоится в октябре и может прояснить для рынков направление реформ.

Другие глобальные управляющие активами, такие как BlackRock Investment Institute, оставались позитивными в отношении китайских акций, несмотря на неопределенность регулирования.

«Мы осознаем регуляторные риски, но считаем, что текущие оценки предлагают подходящим инвесторам адекватную компенсацию за них», — сказал Ю Сун, главный экономист Blackrock по Китаю, в отчете о перспективах на 2022 год, опубликованном в прошлом месяце. «Мы остаемся умеренно позитивными в отношении китайских акций, поскольку мы видим переход к несколько более легкой политике. Мы ожидаем, что регулятивные меры продлятся, но не усилятся».

Еще одним серьезным внутренним риском была стратегия Китая без коронавируса. Страна продолжает вводить строгие ограничения, даже несмотря на то, что все большее число стран отказываются от карантина. Об этом свидетельствуют действия властей, заблокировавших Сиань во время последней вспышки инфекции.

«Периодические блокировки даже в отношении небольших вспышек инфекций дорого обходятся экономике, препятствуя восстановлению потребления и услуг», — заявил 15 декабря Айдан Яо, старший экономист AXA Investment Managers по развивающимся странам Азии.

«Чем чаще вводятся такие ограничения, тем выше риск того, что внутреннее восстановление будет навсегда нарушено», — сказал он.

Автор: Шерил Хенг, SCMP