Китай закроет лазейку, используемую технологическими компаниями для IPO за рубежом

По словам людей, знакомых с этим вопросом, Китай планирует запретить компаниям выходить на зарубежные фондовые рынки через субъекты с переменной долей участия, закрывая лазейку, давно используемую технологической отраслью страны для привлечения капитала от зарубежных инвесторов.

Запрет, призванный частично решить проблемы безопасности данных, входит в число изменений, включенных в новый проект правил листинга Китая за рубежом, который может быть доработан уже в этом месяце, сказали люди, прося не называть их имени при обсуждении частной информации. По словам источников, компаниям, использующим так называемую структуру VIE, по-прежнему будет разрешено проводить первичное публичное размещение акций в Гонконге при условии одобрения регулирующих органов.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

По словам источников, компаниям, которые в настоящее время зарегистрированы в США и Гонконге, которые используют VIE, необходимо будет внести изменения, чтобы их структура собственности была более прозрачной при проверке нормативных требований, особенно в секторах, в которые не допускаются иностранные инвестиции. Неясно, будет ли это означать обновление акционеров или, что более радикально, исключение из списка наиболее чувствительных компаний – шаги, которые могут возродить опасения по поводу разрыва отношений между Китаем и США в таких областях, как технологии. Детали предлагаемых правил все еще обсуждаются и могут измениться.

Капитальная реконструкция станет одним из самых важных шагов Пекина по борьбе с листингами за рубежом после IPO в Нью-Йорке гиганта Didi Global Inc. С тех пор власти быстро предприняли шаги, чтобы остановить поток компаний, стремящихся стать публичными в США, перекрыв путь, который принес миллиарды долларов технологическим предприятиям и их сторонникам с Уолл-стрит.

Все это часть продолжающейся год кампании по сдерживанию стремительного роста интернет-сектора Китая и того, что Пекин назвал «безрассудной» экспансией частного капитала. Запрет на размещение VIE за рубежом закрыл бы пробел, который два десятилетия использовали технологические гиганты, от Alibaba Group Holding Ltd. до Tencent Holdings Ltd., чтобы обойти ограничения на иностранные инвестиции и разместить офшоры. Это потенциально подрывает амбиции таких компаний, как ByteDance Ltd., планирующих выйти на биржу за пределами материка.

Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая пока не ответила на запрос о комментарии.

Хотя универсальный запрет на структуру VIE не рассматривается, прекращение листинга иностранных компаний и дополнительный обзор гонконгских IPO означают, что эта модель больше не будет жизнеспособным способом для многих стартапов выйти на рынки капитала. Некоторые инвестиционные банки уже получили рекомендации от регулирующих органов о прекращении работы над новыми сделками с участием VIE, сообщил источник, знакомый с этим вопросом.

Прекращение использования маршрута VIE поставило бы под угрозу прибыльное направление бизнеса для банков Уолл-стрит, которые за последнее десятилетие помогли почти 300 китайским компаниям привлечь около 82 миллиардов долларов за счет первой продажи акций в США.

VIE всегда вызывали беспокойство у глобальных инвесторов, учитывая их шаткий правовой статус. Концепция VIE, впервые разработанная Sina Corp. и ее инвестиционными банкирами во время IPO в 2000 году, никогда не была официально одобрена Пекином.

Тем не менее, это позволило китайским компаниям обойти правила в отношении иностранных инвестиций в чувствительные секторы, включая интернет-индустрию. Эта структура позволяет китайской фирме переводить прибыль оффшорной компании, зарегистрированной в таких местах, как Каймановы острова или Британские Виргинские острова, с акциями, которые затем могут принадлежать иностранным инвесторам.

Практически каждая крупная китайская интернет-компания использовала эту структуру, но она стала все более тревожной для Пекина после того, как технологические компании проникли во все уголки китайской жизни и накопили огромное количество данных о потребителях. Администрация киберпространства Китая сообщила в июле, что компании, владеющие данными более 1 миллиона пользователей, должны пройти одобрение при планировании листингов в других странах.

Обзор кибербезопасности также может потребоваться для компаний, планирующих IPO в Гонконге, если будет решено, что листинг потенциально может повлиять на национальную безопасность. Это изменение не помешало компаниям, хранящим массивы данных, таким как платформа для потоковой передачи музыки Cloud Village Inc. и гигант искусственного интеллекта SenseTime Group Inc., планировать размещение акций в Гонконге.

До недавнего времени у властей было мало средств правовой защиты для предотвращения листинга ценных бумаг за рубежом, как в случае IPO Didi. Официальные лица обратились к гиганту, занимающемуся перевозкой пассажиров, с беспрецедентной просьбой разработать план исключения компании из списка бирж в США.

Согласно данным, собранным Bloomberg, с начала репрессий против Didi в начале июля только одна компания из материкового Китая провела IPO в США, а 29 компаний разместили акции в Гонконге. Cloud Village, принадлежащая NetEase Inc., дебютирует в городе в четверг, в то время как тщательно отслеживаемое предложение SenseTime, как ожидается, начнет торговаться 13 декабря.

На прошлой неделе высокопоставленный чиновник регулятора ценных бумаг заявил, что Китай полностью поддерживает компании, которые выбирают Гонконг в качестве места первичного листинга. Китай не считает, что исключение из листинга США – это хорошо для компаний, для глобальных инвесторов или для китайско-американских отношений, добавил Шэнь Бин, генеральный директор департамента международных отношений CSRC.

Усиленный контроль со стороны регулирующих органов Китая нашел отклик в США. Комиссия по ценным бумагам и биржам приостановила ожидающие IPO китайские компании до тех пор, пока не будет раскрыта полная информация о политических рисках и рисках регулирующих органов, предупредив, что инвесторы могут не знать, что они на самом деле покупают акции подставных компаний, а не прямые доли в бизнесе.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Источник: Bloomberg