Сможет ли Китай извлечь урок из потери 1 триллиона долларов на обвале акций и станет ли он более прозрачным? Признаки до сих пор неясны

Краткое содержание статьи

  • Волна необъяснимых регулятивных мер против технологических и образовательных компаний не только отпугнула ведущих мировых инвесторов, таких как SoftBank, но даже привела к предположениям о том, что Китай изменил свое отношение к открытию и разъединению с США.
  • Похоже, это были непредвиденные последствия. Если это так, чиновникам следует подумать, как они могут избежать повторения этой неразберихи. Хорошим первым шагом было бы проведение общественных слушаний по вопросам политики, имеющей большое внутреннее или международное влияние.
Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Подробности

“В чем дело?” Это один из наиболее часто задаваемых вопросов сбитыми с толку международными инвесторами, пытающимися разобраться в недавней волне регулятивных мер Китая, которые вызвали жестокую распродажу акций китайских компаний за последние несколько недель.

Ответ на этот, казалось бы, простой вопрос – что угодно, но только не из-за одержимости Китая секретной политикой и неспособности сообщить обоснование своей политики глобального воздействия.

Последствия, похоже, будут продолжаться в течение нескольких месяцев. Во вторник SoftBank Group, ведущий инвестор в китайские технологические компании, включая гиганта электронной коммерции Alibaba и компанию Didi Global, являющейся агрегатором такси, заявила, что она отложит новые инвестиции в Китай и подождет, пока не закончатся действия регулирующих органов против технологических компаний страны, как сообщают СМИ.

«Пока ситуация не прояснится, мы хотим подождать и посмотреть», – цитирует агентство Reuters слова своего генерального директора Масаеши Сона. «Я считаю, что через год или два новые правила создадут новую ситуацию».

Сон не одинок. Многие другие международные инвесторы придерживаются аналогичного осторожного подхода к инвестициям в Китай.

За закрытыми дверями китайские регулирующие органы, похоже, были шокированы масштабом и размахом рыночной реакции, в результате которой, по некоторым оценкам, рыночная стоимость лучших китайских технологических акций потеряла около 1 триллиона долларов США.

Публично они хранят молчание и мало говорят о том, что извлекут уроки из дорогостоящих уроков и будут готовы исправиться и стать более прозрачными с будущей политикой.

Это правда, что через несколько дней после того, как начался обвал акций, Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая в спешке организовала ночную встречу с международными банкирами, чтобы успокоить нервы рынка, и заявила, что недавние репрессии Китая в отношении компаний, занимающихся внешкольным обучением, не повлияют на другие отрасли. Но любопытно, что CSRC хотел, чтобы встреча была сдержанной, и о ней даже не сообщали официальные СМИ, создавая впечатление, что регулирующие органы больше обеспокоены международной реакцией, чем внутренней.

Фактически, внутреннее недовольство по поводу того, как регулирующие органы начали серию расследований в отношении ведущих технологических компаний Китая по поводу безопасности данных и конкурентной практики, было столь же сильным, хотя вряд ли кто-то может говорить об этом публично.

Одна из основных жалоб заключается в том, что, хотя существует общее мнение о том, что у китайского правительства есть веские причины для более эффективного регулирования технологических компаний ради поощрения равенства и перераспределения богатства, китайские официальные лица, похоже, не уделяли должного внимания тому, как изменения в политике повлияют на инвесторов и более широкие политические последствия до их объявления.

Непредвиденные последствия – это не просто финансовые потери инвесторов. Они имеют геополитические последствия, особенно для напряженных отношений Китая с США. Например, большинство ведущих частных образовательных компаний Китая котируются на Уолл-стрит как субъекты с переменной долей участия (VIE), юридически неопределенная структура. Жесткие меры правительства Китая в отношении этих компаний включали предупреждение о том, что им может быть запрещено использовать эту структуру, и это вызвало серьезную обеспокоенность в отношении других китайских компаний, котирующихся в США, которые также являются VIE, включая Alibaba и Pinduoduo, еще один гигант электронной коммерции.

Все это вызвало опасения по поводу того, что Китай отклонился от публично заявленной политики расширения открытости страны, чтобы противостоять призывам к разобщению с некоторыми политиками США.

Вскоре после того, как тогдашний президент США Дональд Трамп начал торговую войну против Китая в 2018 году, китайские лидеры решили расширить возможности иностранных инвестиций у себя дома, что усложнило возможность предприятиям покинуть страну. Другой ключевой частью стратегии было поощрение китайских компаний к торговле на Уолл-стрит.

Более того, несмотря на правовую неопределенность, структура VIE хорошо обслуживала интересы китайских компаний и инвесторов из США на протяжении более двух десятилетий. Регулирующие органы США и Китая отнеслись к такой договоренности спокойно. Внезапное решение Китая внимательно изучить структуру неизбежно вызовет серьезные вопросы по поводу соблюдения и соблюдения страной договорного духа.

Возможно, это не является намерением регулирующих органов, но последствия требуют от чиновников серьезной самоанализа.

Регулирующие органы, похоже, предприняли шаги, чтобы развеять подозрения в том, что Китай, возможно, изменил свое отношение к своей политике открытости и сопротивления разделению.

Спустя всего несколько дней после того, как акции китайской компании были размещены на Уолл-стрит, американский инвестиционный банк JPMorgan Chase получил разрешение регулирующих органов на создание первой полностью принадлежащей иностранной брокерской компании в Китае, что было объявлено знаком того, что страна продолжает открывать свои рынки капитала.

Также в этом месяце Fidelity International получила одобрение на создание компании паевого инвестиционного фонда, полностью принадлежащей иностранцам, что стало вторым иностранным управляющим активами, получившим такое одобрение после того, как BlackRock получила лицензию в июне.

Но этих разработок далеко не достаточно. Китайские официальные лица могут и должны сделать гораздо больше для восстановления доверия к регулирующему режиму Китая, поскольку их действия часто рассматриваются как произвольные и внезапные.

Например, они могут значительно повысить прозрачность, проводя публичные слушания по политике, имеющей важное внутреннее или международное влияние. Преследование Китая частными образовательными компаниями должно было быть прекрасным примером. У Китая есть законные причины сдерживать рост этих компаний, поскольку правительство стремится снизить нагрузку на школьников и финансовое бремя для их родителей по всей стране. Но существует реальный спрос на внеклассное обучение из-за системы образования в Китае, основанной на тестировании, и нехватки высококачественных ресурсов – вопросов, для которых нет краткосрочных решений. Политика по вытеснению этих компаний из бизнеса – излишняя.

Проведение публичных слушаний по этому вопросу не только сделало бы изменение политики более приспособленным к потребностям десятков миллионов учеников и родителей, но и дало бы этим компаниям и их инвесторам больше времени для рассмотрения своих вариантов.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Автор: Ван Сянвэй, SCMP

You might also like