Материковые технологические компании, которые планируют перенести листинг из США в Гонконг, столкнутся с тяжелой битвой из-за более жестких правил

  • В США существует процедура на листинг кандидатов, основанная на раскрытии информации, в то время как в Гонконге регулирующие органы проверяют компанию, чтобы решить, подходит ли она для листинга.
  • Время, необходимое для включения в листинг, вероятно, будет увеличено как минимум на два-три месяца, если китайские компании решат переехать из США в Гонконг.
Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Гонконг может стать очевидным местом для листинга китайских технологических компаний после того, как Пекин ужесточил правила в отношении листинга за рубежом. Строгие препятствия в области бухгалтерского учета и раскрытия информации, а также более жесткая проверка регулирующих органов предполагают, что не все компании смогут попасть на листинг, предупредили бухгалтеры и юристы.

Они добавили, что компаниям, которые хотят перенести свой листинг из США в Гонконг, возможно, придется переделать свои счета и документы заявки, чтобы они соответствовали более жестким стандартам, установленным оператором биржи Гонконга, чем биржи США.

Некоторые из самых больших различий включают принципы бухгалтерского учета и стандарты отчетности, офшорную структуру собственности и классы акций с переменным правом голоса.

«Требования к листингу в Гонконге строже, — сказал Ван Ханг, партнер юридической фирмы Baker McKenzie в Пекине. «Главное — оценить, может ли эмитент выполнить условия листинга. То есть не все эти компании способны перенести [свой выбор места проведения] в Гонконг».

Компания по доставке овощей Meicai приостановила свои планы по IPO в США

Повышенное внимание к технологическим гигантам Китая расстроило инвесторов и заставило ряд компаний материкового Китая и Гонконга приостановить свои планы листинга в США или выбрать Гонконг для привлечения капитала от инвесторов. Они включали платформу для образа жизни Xiaohongshu или Little Red Book, компанию по доставке овощей Meicai и логистический стартап Lalamove. Все основные китайские компании, остановившие своё IPO в США по ссылке.

Главный регулятор кибербезопасности Китая представил 3 июля проект правил, согласно которым он будет рассматривать любые иностранные листинги компаний технологических платформ, которые обладают данными не менее 1 миллиона пользователей. Это последовало за расследованием дела ведущего оператора по доставке пассажиров Didi Chuxing через несколько дней после размещения его акций в Нью-Йорке за 4,4 миллиарда долларов.

Более пристальный взгляд на правила листинга в Гонконге и США, которые доминировали в листингах китайских акций в последнее десятилетие, покажет, что это не так просто.

Первое существенное различие между двумя рынками — это стандарты бухгалтерского учета, по словам Джонни Лэма, заместителя президента по Большому Китаю в CPA Australia, органе бухгалтерской индустрии.

Согласно требованиям листинга США компании должны использовать общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP), в то время как Гонконг применяет местные стандарты финансовой отчетности или Международные стандарты финансовой отчетности.

Что касается требований проспекта эмиссии, США продвигают режим, основанный на раскрытии информации, в соответствии с которым кандидаты на листинг должны предоставлять обширную информацию инвестирующей общественности, чтобы знать об их ключевых финансовых показателях и факторах риска.
Однако регулирующие органы в США не проверяют пригодность эмитентов, добавил Лам. Если после листинга возникнет проблема, инвесторы могут обратиться за помощью, подав коллективные иски против эмитентов.

Эксперты считают, что Гонконг станет более жестким рынком, поскольку он принимает регулирование, основанное на реальных данных компании. Органы регулирования рынка, включая Комиссию по ценным бумагам и фьючерсам, а также Гонконгские биржи и клиринговые компании, проверяют документы и другие материалы, предоставленные кандидатами, для защиты интересов розничных инвесторов.

Эмитенты, планирующие листинг в Гонконге, должны подготовить проспект первичного публичного размещения (IPO) в соответствии с правилами листинга Гонконга и пройти процедуру проверки регулирующими органами, сказал Стивен Чан Ю-квонг, партнер юридической фирмы Dechert.

«Обычно эмитент привлекает спонсоров и другие профессиональные стороны, базирующиеся в Гонконге, для оказания помощи в начале процесса подачи заявки на IPO», — добавил он.

Еще одно ключевое отличие — это вопрос о структуре акционеров. Многие технологические компании в прошлом предпочитали проводить листинг в США, поскольку в нем нет ограничений на взвешенную структуру права голоса — популярный дизайн для многих основателей технологий, которые, как правило, владеют небольшой, но контрольной долей в своих компаниях.

В то время как Гонконг реформировал свои правила листинга в 2018 году, чтобы привлечь компании с взвешенными правами голоса, биржа по-прежнему сохраняла высокую степень ограничений. Это позволяет только лицу, которое должно быть ключевым членом менеджмента и директором, владеть акциями с более высоким правом голоса.

Гонконг также запрещает корпорациям владеть такими акциями, в отличие от США. Биржа Гонконга также ограничивает каждый премиальный класс акций с правом голоса, в 10 раз превышающим обыкновенный класс акций, в то время как биржи США не налагают никаких ограничений.

Таким образом, руководители компаний, их спонсоры и инвестиционные банкиры должны дать себе больше времени, чтобы в конечном итоге выйти на рынок.

«Время, необходимое для листинга компаний, может быть отложено как минимум на два-три месяца, если компании материкового Китая решат переехать из США в Гонконг», — сказал Лам из CPA Australia.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Автор: Енох Ю, South China Morning Post