Хедж-фонды, ориентированные на Китай, снижают экспозицию по мере роста рисков

Некоторые из крупных азиатских хедж-фондов, ориентированных на Китай, покупают больше некитайских акций, поскольку контроль со стороны регулирующих органов, политическая неопределенность и замедление экономики материка вынуждают их сокращать доступ к офшорным китайским активам.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Подавление Пекином технологических компаний, долговой кризис в сфере недвижимости, напряженность в отношениях между Китаем и США в отношении аудита и сбои в политике нулевого COVID повлияли на настроения, заявили портфельные менеджеры, добавив, что трудно предвидеть, как будут расти компании.

«Прошлый год был чрезвычайно трудным для фондов, которые базируются в Гонконге и сосредоточены на инвестировании в оффшорные китайские акции», — рассказал управляющий портфелем хедж-фонда из Гонконга, который отказался назвать свое имя из-за деликатности темы.

«Многим пришлось сократить доступ к китайским акциям и выделить некоторые позиции в США или Юго-Восточную Азию».

Хедж-фонды активно используют кредитное плечо и деривативы для получения прибыли. Фонды, ориентированные на Китай, традиционно держали большую часть портфелей в американских депозитарных расписках (АДР) фирм материкового Китая.

HHLR Advisers, фирма по управлению инвестициями в составе частной инвестиционной компании Hillhouse Capital Group, во втором квартале имела три некитайские компании в пятерке крупнейших холдингов, зарегистрированных в США, по сравнению с одной во втором квартале 2021 года.

HHLR является одним из крупнейших оффшорных китайских управляющих и известен своими большими позициями в китайских акциях, зарегистрированных в США . Его три крупнейших некитайских холдинга — поставщик платформы для управления взаимоотношениями с клиентами Salesforce, компания по доставке еды DoorDash и компания Sea, занимающаяся играми и электронной коммерцией. Его крупнейшим холдингом, составляющим 19% портфеля акций, зарегистрированных в США, является китайский разработчик лекарств BeiGene.

Гонконгская компания Aspex Management, которая управляет более чем 7 миллиардами долларов и занимается паназиатским капиталом, при поддержке основателя Hillhouse Чжан Лея также сменила активы. Четыре из пяти крупнейших покупок Aspex среди зарегистрированных в США компаний во втором квартале были некитайскими компаниями, включая DoorDash, поставщика полупроводникового оборудования Lam Research, NVidia и Las Vegas Sands.

На его некитайские позиции в настоящее время приходится около 31% его 10 крупнейших активов, зарегистрированных в США, что значительно больше, чем примерно 15% в первом квартале 2022 года или 14% за тот же период прошлого года, согласно расчетам Reuters.

Индекс China ADR упал более чем на 60% по сравнению с пиковым значением 16 февраля 2021 года, что намного больше, чем падение Nasdaq на 17% за тот же период.

Экономические, регуляторные риски

Ориентированная на Китай компания Tairen Capital сообщила, что четыре из пяти крупнейших покупок во втором квартале были некитайскими, а восемь из ее 10 крупнейших холдингов, зарегистрированных в США, были некитайскими компаниями.

Tairen когда-то был одним из крупнейших инвесторов китайской платформы электронной коммерции Pinduoduo. Во втором квартале 2021 года крупнейшей позицией компании в листинге акций в США была Pinduoduo с рыночной стоимостью более 200 миллионов долларов, но по мере того, как они избавлялись от этих акций в течение следующих двух кварталов, самой крупной позицией фонда в последнем квартале была Microsoft.

Многие фонды, ориентированные на Китай, нанимают аналитиков с опытом работы на рынках США.

В апрельском письме к инвесторам, с которым ознакомилось агентство Reuters, ИТ-директор Anatole Investment из Гонконга Джордж Ян сказал, что фирма направит больше капитала в Соединенные Штаты, где они могут найти «возможности с длительным сроком действия и, следовательно, большой бета-версией». Это произошло после того, как фонд опубликовал худший квартальный результат с момента запуска в 2016 году в первом квартале.

Тенденция увеличения доли некитайских акций вряд ли будет краткосрочной тенденцией для хеджирования рисков Китая, сказал директор по продажам акций из Гонконга, специализирующийся на технологиях, средствах массовой информации и телекоммуникационном секторе.

Однако некоторые инвесторы сомневаются, что это устойчивый способ хеджирования рисков, особенно для фондов, которые показали неутешительную доходность на своем внутреннем рынке.

Дэмиен Тан, управляющий директор Cambridge Associates, считает, что некитайские позиции не составят большую часть портфеля, особенно для менеджеров, ориентированных на Китай, поскольку этим менеджерам необходимо «продемонстрировать, что они обладают конкурентным преимуществом, чтобы страховать и исследовать эти некитайские компании».

Пьер Хёбрехтс, ИТ-директор гонконгской компании Arowana Asset Management, который инвестирует в Китай в течение 12 лет, сказал, что большинство китайских фондов столкнулись с трудностями при выборе акций на своем рынке за последние 18 месяцев, и, следовательно, были справедливые сомнения в их эффективности. способность ориентироваться на рынке, где у них мало долгосрочного опыта.

Он также указал на существенную разницу в оценках между Китаем и Соединенными Штатами во многих секторах после очень большой коррекции, которую претерпел китайский рынок.

«Инвесторы могут задаться вопросом, в какой степени этот рынок на самом деле может иметь гораздо больше возможностей, чем США на данном этапе».

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Жаклин Вонг, Reuters