Фондовому рынку Китая не хватает одного важного ингредиента, чтобы отскочить от медвежьей территории

Краткое содержание статьи

  • Индекс CSI 300 опустился на медвежью территорию впервые с начала торговой войны между США и Китаем в 2018 году.
  • Портфель акций Вана на сумму 3,3 миллиарда долларов США включает около 13 процентов активов, инвестированных в китайские компании, что является третьим по величине распределением по стране.

Подробности

По словам управляющего капиталом в США Ван Лея, китайские меры по смягчению политики должны пройти долгий путь, чтобы оживить кредитование предприятий, прежде чем инвесторы вложат больше денег на местный фондовый рынок.

В то время как два ключевых раунда вливания ликвидности и снижение стоимости заимствований с декабря укрепили ожидания большего, рынок остается нерешительным. В этом году индекс CSI 300 потерял 7,6%, так как впервые с начала торговой войны между США и Китаем он перешел на медвежью территорию. MSCI China потерял 1,1%, а мировые акции упали на 5%.

«Рынки ищут более подробную информацию о том, куда пойдет свежая ликвидность и как будет реализовано смягчение денежно-кредитной политики на кредитном уровне», — сказал в интервью Ван из Thornburg Investment Management. «Когда мы увидим большее ослабление кредитных линий и денежных потоков, поступающих в экономику, таких как потребление или инвестиции в основной капитал, тогда я стану более позитивным».

Бывший менеджер центрального банка Китая, Ван теперь совместно управляет портфелем акций на сумму 3,2 миллиарда долларов США, более 13 процентов активов которого было инвестировано в Китай на конец 2021 года, что делает его третьим по величине страновым размещением после Японии и Франции, согласно данным фонда, опубликованным менеджерами на его сайте.

Его основные китайские активы включали China Merchant Bank, Citic Securities и Kweichow Moutai, как показывают данные на его веб-сайте. Другие инвестиции включают зарегистрированную в Гонконге Alibaba Group Holding, Tencent Holdings, Bilibili и China Longyuan Power, среди прочих. Он также владел акциями производителя электромобилей NIO.

Недавние официальные отчеты об обрабатывающей промышленности и сфере услуг показывают, что в прошлом месяце местная экономика оставалась неудовлетворительной. По мнению стратегов BCA Research, кредитный цикл Китая опережает внутренние экономические условия на шесть-девять месяцев, что говорит о том, что восстановление не является неизбежным.

Кроме того, строгий подход Китая к борьбе с пандемией и его жесткие действия против чрезмерного долга в сфере недвижимости рассматриваются как тормозящие секторы потребления и недвижимости, два основных источника экономического роста в последние годы.

Новое банковское кредитование в Китае было слабее, чем ожидалось, в декабре, упав на 11% по сравнению с прошлым годом, что является самым медленным показателем почти за 15 лет. Ван ожидает восстановления в марте или апреле, когда кредит, как ожидается, улучшится перед двумя сессиями, ежегодным парламентским собранием в марте.

Здание Центрального банка Китая в Пекине.

«Это будет время, когда на провинциальном уровне появится больше лидеров, которые затем будут проводить политику, способствующую росту, на местном уровне», — сказал Ван, который в прошлом году провел три месяца в Китае, чтобы почувствовать пульс экономики на земле.

Стратеги глобальных инвестиционных банков, брокерских компаний и фондов настроены более позитивно в отношении Китая. Goldman Sachs и UBS подняли рынок до избыточного веса еще в октябре, а Jefferies и Credit Suisse повысили его в прошлом месяце.

«Мы позитивно относимся к китайским акциям, потому что мы увидели переломный момент с точки зрения политики», — заявил Бин Ши, глава отдела акций Китая в UBS Asset Management, в записке от 27 января. «Мы не должны недооценивать сила политических изменений».

В краткосрочной перспективе Ван делает ставку на то, что китайские интернет-гиганты получат возможность переоценки, учитывая, что опасения регулирующих органов были более чем учтены в цене, и он рассчитывает на более широкое информирование о действиях. Согласно его отчету за четвертый квартал, опубликованному на веб-сайте компании, в прошлом квартале он добавил Китай к «скромному избыточному весу», выбрав несколько избранных проигравших имен.

Управляющий деньгами также любит зеленую энергию или углеродно-нейтральные игры. У них есть «длинная взлетно-посадочная полоса с благоприятной политикой, поддерживающей четкую долгосрочную цель», намеченную лидером Си Цзиньпином.

В то время как несоответствие между более жесткой глобальной политикой и мягкой политикой в ​​​​Китае дает возможности для выбора акций, Ван готов ждать более жестких сигналов от центрального банка.

«Если я хочу увеличить присутствие Китая в своем портфеле, я хочу увидеть не только смягчение денежно-кредитной политики, но и некоторую интересную кредитную экспансию со стороны банковской системы», — сказал он.

Автор: Шерил Хенг, SCMP