Покупайте фондовый рынок Китая, а не китайские акции

Широкое сочетание отдельных компаний составляет индекс фондового рынка. S&P 500 довольно хорошо представляет 4000 публичных компаний США. Это не относится к Китаю, поскольку его акции торгуются в Шанхае, Шэньчжэне, Пекине, Гонконге и США. Для американских инвесторов существуют нормативные препятствия, которые ограничивают доступ к рынку и продуктам, поэтому инвесторы должны тщательно продумать, как получить экспозицию.

Требования к листингу на фондовом рынке США менее строгие, чем требования на материковой части и в Гонконге, что на ранней стадии привело к листингу в США большого количества китайских компаний. Многие из них были потенциально быстрорастущими и технологически продвинутыми, но не приносили прибыли. Перенесемся на 20 лет вперед: таких компаний более 200 и существует множество ETF для доступа к ним. И наоборот, на материке и в Гонконге котируются почти 7000 акций, но получить широкий доступ не так просто.

В дополнение к множеству юрисдикций для иностранных инвесторов существуют практические соображения, в том числе следующие:

  • В настоящее время ведущие регуляторы ценных бумаг в Китае (CSRC) и США (SEC) обсуждают расширение доступа к результатам аудита китайских компаний, зарегистрированных в США, после того, как SEC пригрозила исключить их из листинга, поскольку их документы не были открыты для американских инвесторов. Несколько самых известных китайских компаний, зарегистрированных в США, уже переехали или зарегистрированы во второй юрисдикции, в первую очередь в Гонконге. Alibaba и Baidu, например, котируются в Гонконге и на Nasdaq. Эта дискуссия о регулировании привела к массовым распродажам, а также к небольшому восстановлению нескольких популярных акций, торгуемых китайскими именами, зарегистрированными в США.
  • Более 200 акций, котирующихся в США, могут быть исключены из листинга и оказаться на китайских биржах или согласиться на соответствующий надзор. До этого времени эти акции не будут торговаться на фундаментальных показателях, в то время как китайские индексы с большой капитализацией будут торговаться.
  • Рыночные индексы Гонконга и материкового Китая торгуются с соотношением цена/прибыль (цена/прибыль) 11,49 и 15,5 соответственно. Акции компаний с большой капитализацией, торгуемые в США, имеют средний коэффициент цена/прибыль, равный 30, а некоторые из крупнейших компаний, такие как Meituan и Kuaishou, не являются прибыльными, что подразумевает бесконечный мультипликатор цены/прибыли.

Куда инвестировать?

Индекс широкого рынка на материке — CSI300, в который входят крупнейшие компании, акции которых торгуются в Шанхае и Шэньчжэне. К ним относятся крупные государственные предприятия в сфере финансовых услуг, промышленности, потребительских товаров и т.д. Эти компании с большой капитализацией приносят прибыль, дешевы с точки зрения оценки и с меньшей вероятностью попадут в ловушку между двумя крупнейшими регуляторами ценных бумаг. Американские инвесторы могут приобрести ETF, известный как ASHR, для этого риска.

Для широкого доступа к Гонконгу инвесторы могут использовать EWH, который является отличным показателем для всего рынка, где компании, предоставляющие финансовые услуги, и застройщики имеют наибольший вес.

Автор: Джерард ДеБенедетто, SupChina