Почему фондовые рынки не могут рассчитывать на то, что политики США или Китая спасут их

Краткое содержание статьи

• Политики не решаются укреплять рынки, учитывая смену политических и экономических приоритетов.
• Инвесторы больше не могут полагаться на поддержку, когда настроения ухудшаются, и у них есть основания полагать, что они должны постоять за себя.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Если вы являетесь глобальным инвестором в акции, должны ли вы больше беспокоиться о действиях лидера Си Цзиньпина или его американского коллеги Джо Байдена?

Еще недавно, прошлым летом, казалось бы абсурдным даже ставить такой вопрос. Жесткий регулирующий контроль, лежащий в основе кампании «общего процветания», начатой ​​Си, напугал иностранных инвесторов до такой степени, что некоторые управляющие активами заявили, что китайские акции стали «непригодными для инвестиций».

В Соединенных Штатах, напротив, твердая вера Байдена в «действовать по-крупному», когда дело касалось государственных расходов, обрадовала инвесторов в акционерный капитал, которые считали, что экономика Америки, усиленная масштабными монетарными и фискальными стимулами, лучше всего подходит для восстановления после пандемии Covid-19.

Базовый индекс S&P 500 вырос на 27% в 2021 году по сравнению с 5-процентным снижением индекса CSI 300 крупных акций, котирующихся в Шанхае и Шэньчжэне. Тем не менее, к концу прошлого года восприятие рынка начало существенно меняться.

В Китае изменение тона со стороны Пекина — особенно частое использование слова «стабильность» при определении направления политики на ближайшие годы — и ряд мер, направленных на укрепление экономики, повысили ожидания и вызвали ралли акций.

В США, с другой стороны, борьба Байдена с его рейтингом одобрения убедила его администрацию и Демократическую партию в том, что высокий уровень инфляции в стране — серьезную проблему для американцев со средним уровнем дохода — необходимо быстро снизить. Это придало смелости все более ястребиному Федеральному резерву, чтобы начать повышать ставки.

Политическое давление на ФРС с целью обуздать инфляцию способствовало резкой распродаже акций в этом месяце, когда индекс S&P 500 продемонстрировал худший январь за всю историю наблюдений. Всего за несколько месяцев Байден и председатель ФРС Джером Пауэлл, которые преуменьшали угрозу, связанную с ростом потребительских цен на протяжении большей части 2021 года, превратились в инфляционных ястребов.

Китайские акции, которые торгуются с дисконтом по сравнению с их глобальными аналогами, внезапно выглядят как возможность для покупки. Это при условии, что Пекин предпримет более решительные меры для смягчения кризиса ликвидности в важнейшем секторе недвижимости.

В то время как несколько крупных финансовых учреждений в последние месяцы стали оптимистично настроены в отношении китайских акций, другие предсказывают гораздо более резкую распродажу американских акций под влиянием ФРС. Основное беспокойство глобальных инвесторов в акции вызывает растущее нежелание политиков в обеих странах укреплять рынки в периоды интенсивного давления со стороны продавцов.

Центральные банки были главной опорой цен на активы после финансового кризиса 2008 года. Их нежелание прийти на помощь всякий раз, когда рынки рушатся, проистекает из сочетания смены политических и экономических приоритетов в Пекине и Вашингтоне и, что особенно важно, растущей обеспокоенности по поводу финансовой стабильности.

В Китае кампания по сдерживанию финансовых рисков и усилия по преодолению острого кризиса доступности жилья в стране повысили терпимость правительства к замедлению роста и волатильности рынка в интересах обеспечения долгосрочной стабильности и сокращения неравенства.

В то время как инвесторы пытаются определить, каков болевой порог Пекина, новая политика и программа регулирования, в частности ограничение левериджа и спекуляций в секторе недвижимости, оставили рынки без надежной поддержки.

Несмотря на то, что это рискованный курс действий, учитывая финансовую заразу в сфере недвижимости, правительство хочет максимально снизить моральный риск, не вызывая системной угрозы для экономики и рынков Китая.

Это создает огромную неопределенность для инвесторов. Это также объясняет, почему китайские высокодоходные облигации на недвижимость по-прежнему потеряли 16% за первые три недели этого года, несмотря на ожидания дальнейших мер по смягчению, согласно данным JPMorgan.

В то время как Си сталкивается с деликатным балансированием в проведении своей кампании по сокращению доли заемных средств при сохранении уверенности в экономике Китая, перед Байденом стоит еще более сложная задача — занять жесткую позицию в отношении инфляции, не ставя под угрозу восстановление Америки.

Поддерживая переход ФРС к более жесткой политике в то время, когда его администрация изо всех сил пытается принять ключевое экономическое законодательство и сталкивается с критикой за то, как она справляется со вспышкой Omicron, Байден делает ставку на то, что экономика и рынки могут справиться с более высокими ставками в условиях замедления роста.

Хотя это правильное решение, учитывая серьезность угрозы, которую представляет высокая инфляция, инвесторам еще предстоит смириться с более ястребиной позицией ФРС. Тем не менее, после заседания центрального банка по вопросам политики в среду Пауэлл ясно дал понять, что распродажа акций не удержит ФРС от повышения ставок уже в марте.

Впервые после финансового краха 2008 года фондовые рынки больше не могут полагаться на поддержку со стороны политиков, когда настроения резко ухудшаются. Инфляционный шок в США и подавление левериджа и спекуляций в Китае делают рынок более опасным.

Когда дело доходит до политической поддержки со стороны Пекина и Вашингтона, инвесторов можно простить за то, что они чувствуют, что их оставили на произвол судьбы.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Николас Спиро, партнер Lauressa Advisory, SCMP