Какой будет финансовая развязка?

Утверждения о том, что между Китаем и США произойдет финансовое разделение, пока не видно из данных о торговле, говорит академик NUS Кристофер Дж. Войзи. В 2020 году приток прямых иностранных инвестиций в Китай увеличился на 6%, а условия ведения бизнеса улучшились. И хотя китайские компании, стремящиеся к листингу в США, сталкивались с большими препятствиями, их акции по-прежнему доступны для иностранных инвесторов через альтернативные каналы. Может ли некоторая нестабильность быть нормальным явлением, поскольку Китай стремится к большей автономии и экономической мощи?

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Прошло четыре года с тех пор, как бывший президент США Дональд Трамп начал устанавливать тарифы и другие торговые барьеры для Китая, чтобы отомстить тому, что, по утверждениям США, было «недобросовестной торговой практикой» и «кражей интеллектуальной собственности». Основное предположение заключалось в том, что недобросовестная торговая практика способствовала торговому дефициту между США и Китаем, и были опасения по поводу передачи американских технологий Китаю.

Двусторонние торговые войны негативно сказываются на экономике обеих стран – это учебник экономики. В США это привело к более высоким издержкам для производителей, более высоким ценам для потребителей и финансовым трудностям для фермеров. В Китае торговая война замедлила темпы роста экономики и промышленного производства. Это усугубило стремление многих американских компаний переместить свои цепочки поставок в другие регионы Азии для достижения более низких затрат. Торговая война нанесла экономический ущерб другим странам, хотя некоторые извлекли выгоду из роста производства, переместившегося из Китая.

Финансовая развязка еще не очевидна

Некоторые высказывали опасения, что между этими двумя крупнейшими экономиками мира произойдет финансовое разделение. Тем не менее, финансовая развязка еще не очевидна в данных о торговле. В своем Докладе о мировых инвестициях за 2021 год Конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию (UNCTAD) показала, что, хотя потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в 2020 году во всем мире упали на 35%, в основном из-за замедления экономического роста, вызванного пандемией Covid-19, потоки ПИИ в Европу упали на 80%, а потоки в Северную Америку на 42%, потоки ПИИ в развивающиеся страны Азии оказались устойчивыми. Приток в Китай увеличился на 6%, в то время как в Юго-Восточной Азии ПИИ в целом сократились на 25%, при этом важным фактором является зависимость от глобальных производственно-сбытовых цепочек.

 

Более свежие данные Министерства торговли Китая показывают продолжение роста прямых иностранных инвестиций в Китай – на 15,9% в годовом исчислении в течение первых 11 месяцев 2021 года. Иностранные инвестиции в сектор услуг выросли на 17%, в то время как в высокотехнологичные отрасли снизились. Приток ПИИ подскочил на 19,3%. Основными источниками прямых иностранных инвестиций являются страны, расположенные вдоль «Пояса и пути», а также страны АСЕАН, при этом объем прямых иностранных инвестиций увеличился на 24,7% и 23,7% соответственно.

Что говорят менеджеры? Отвечая на опрос Американской торговой палаты в Шанхае в 2021 году, 60% компаний сообщили об увеличении инвестиций по сравнению с 2020 годом на 31 процентный пункт и почти на 62% в 2018 году. 72% производителей, производящих продукцию в Китае, не планируют переносить какое-либо производство из Китая в ближайшие три года. Из оставшихся 28%, которые планируют перенести какое-либо производство, только две компании (1,6%) планировали перенести все производство в следующие три года. Ни одна компания не перемещала свое производство из Китая в США.

Иностранным компаниям легче вести бизнес в Китае

Во многих отношениях вести бизнес в Китае становится проще. Буквально на этой неделе главное агентство экономического планирования Китая объявило, что китайские власти разрешат полное иностранное владение производством легковых автомобилей в стране с 1 января 2022 года. Хотя Китай постепенно отменил ограничения на иностранное владение в отечественной автомобильной промышленности, ограничения или запреты все еще применяются в некоторых отраслях промышленности, таких как производство редкоземельных элементов, производство и распространение фильмов и табачные изделия. В других случаях, например при создании медицинских учреждений, иностранные организации должны создавать совместные предприятия с местными партнерами, которые обычно имеют контрольный пакет акций.

Также не наблюдалось снижения пассивного финансового притока в китайские акции и облигации из-за рубежа, поскольку инвесторы все чаще избегают косвенных методов инвестирования через финансовые инструменты, перечисленные в мировых финансовых центрах, вместо этого обращаясь к инвестированию напрямую на рынки материкового Китая. За девять месяцев до конца сентября 2021 года авуары международных инвесторов в долевые инструменты и ценные бумаги с фиксированной доходностью, оцениваемые в юанях, выросли более чем на 11%. Это несмотря на ужесточение правил в секторах технологий и образования и опасения по поводу долгового бремени и кризис ликвидности, который привел к дефолту Evergrande.

Движущими факторами этого была сильная китайская валюта – рост более чем на 8% к 2021 году по сравнению с корзиной из 24 других валют и почти на 3% по отношению к доллару США – поскольку устойчивый экспорт и относительно высокая доходность по государственным облигациям Китая оказались привлекательными. Китайская экономика восстанавливается после спада, вызванного Covid-19.

 

В декабре 2021 года гигант Didi Global объявил, что уйдет с Нью-Йоркской фондовой биржи после того, как попал под пристальное внимание китайских регулирующих органов. Китай ввел новые ограничения на листинг офшоров компаниями в секторах, закрытых для иностранных инвестиций. Китайским компаниям в отраслях, которым запрещены иностранные инвестиции, необходимо будет получить отказ от отрицательного списка, прежде чем приступить к продаже акций.

Тем не менее, хотя и Пекин, и Вашингтон создают препятствия для замедления или прекращения листинга китайских компаний (и перекрестного листинга) своих акций на рынках США, их акции часто по-прежнему доступны для иностранных инвесторов через альтернативные каналы, например, через Гонконг.

Естественный прогресс для китайской экономики в стремлении к большей автономии

Мало чем отличаясь от многих развивающихся стран, китайская экономическая политика в отношении реальной экономики, особенно с 2005 года, была сосредоточена на снижении зависимости от иностранной науки и технологий. В своем Среднесрочном и долгосрочном плане развития науки и технологий на 2005 год (2006–2020 гг.) правительство призвало к увеличению внутреннего содержания в 11 секторах до 30% к 2020 году за счет импортозамещения.

В 2015 году правительство Китая объявило о своем национальном стратегическом плане и промышленной политике «Сделано в Китае 2025» (MIC2025), нацеленными на увеличение внутреннего содержания Китая в основных материалах для иностранных поставщиков до 40% к 2020 году и 70% к 2025 году. Эта инициатива способствовала увеличению производства высокотехнологичной продукции и услуг, при этом полупроводниковая промышленность занимала центральное место в промышленном плане. В таких секторах, как AI, 5G, аэрокосмическая промышленность, полупроводники, электромобили и биотехнологии, MIC2025 стремился создать эти технологии с помощью национальных чемпионов, чтобы обеспечить долю рынка внутри Китая и, в конечном итоге, захватить зарубежные рынки во всем мире.

 

Последующий план China Standards 2035 направлен на то, чтобы сделать Китай мировым разработчиком стандартов для технологий, включая 5G, интернет вещей (IoT) и AI.

Какие новости? Эти планы, воспринимаемые как угроза технологическому лидерству США, излагают цели политики, которых следует ожидать от развивающихся стран, стремящихся к большей автономии и экономической мощи. История роста экономик, включая Японию и Республику Корея, является хорошо зарекомендовавшим себя прецедентом, позволяющим наверстать упущенное. Увеличение портфеля и прямые финансовые потоки в Китай отражают ожидания инвесторов в вопросе относительного успеха, измеряемого доступной доходностью. Между действиями в реальной и финансовой экономике и углублением глобальной интеграции существует взаимодополняемость. Называть этот процесс «развязкой» неправильно.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Кристофер Дж. Войзи, Think China