«Две сессии 2022 года»: аналитики взвешивают долг Китая и экономические перспективы на заседаниях по выработке политики

Краткое содержание статьи

  • Восстановление роста инвестиций в инфраструктуру заполняет «небольшую часть пробела, оставшегося из-за замедления роста экспорта, значительного сокращения сектора недвижимости и роста затрат на стратегию Китая по борьбе с коронавирусом».
  • Поскольку более бедные регионы Китая сталкиваются с растущим экономическим давлением, ухудшение финансовых условий может потребовать увеличения фискальной поддержки со стороны Пекина.

Подробности

По мнению аналитиков, несмотря на замедление экономического роста, Китай, возможно, не повысит значительно целевой показатель бюджетного дефицита и, вероятно, воздержится от чрезмерного стимулирования, чтобы предотвратить дальнейшее агрессивное наращивание долга местными органами власти.

Премьер Ли Кэцян представит отчет о работе правительства 5 марта во время ежегодных «двух сессий» Всекитайского собрания народных представителей и Национального комитета Народного политического консультативного совещания, которые начинаются 4 марта 2022 года в Пекине.

В отчете обычно подводятся итоги экономического и социального развития страны за предыдущий год и излагаются общие направления государственной политики на текущий год, включая целевые показатели бюджетных расходов.

Аналитики широко полагают, что Пекин будет стремиться поддерживать рост валового внутреннего продукта (ВВП) страны на уровне где-то между 5 и 5,5 процента в этом году, при этом политики уже ясно заявили о своих намерениях сосредоточиться на стабильности и снижении финансовых рисков.

По словам аналитиков, тщательный баланс роста и управления долгом, похоже, станет главным приоритетом для Пекина в ближайшие месяцы и будет подчеркнут в рабочем отчете.

Ирис Панг, главный экономист по Большому Китаю в ING, подсчитала, что целевой показатель бюджетного дефицита будет установлен на уровне 3,2% от ВВП Китая при «умеренном» увеличении доли специальных облигаций местных органов власти, которые направляются в расходы на инфраструктуру.

В 2021 году Китай сократил установленное центральным правительством целевое соотношение дефицита бюджета к ВВП до 3,2 процента с 3,6 процента в 2020 году, что свидетельствует о переходе от экономического стимулирования к большей готовности сокращать долг.

Пекин также лишь незначительно сократил годовую квоту на продажу облигаций местных органов власти в прошлом году, что позволило им продать 3,65 трлн юаней (578 млрд долларов США).

«Размер дефицита бюджета — палка о двух концах; если дефицит слишком мал, рынок может быть обеспокоен тем, что экономике не хватает необходимых стимулов для стимулирования роста, в то время как слишком большие расходы могут вызвать вопросы о задолженности правительства или местных органов власти», — говорит Панг.

Годовой рост второй по величине экономики мира составил 4% в четвертом квартале 2021 года, снизившись с 4,9% в предыдущие три месяца, и доведя темпы роста за весь год до 8,1%.

Nomura ожидала снижения целевого показателя отношения дефицита бюджета к ВВП в этом году до 2,8% с 3,2 в прошлом году, ссылаясь в качестве основных причин на более высокие, чем ожидалось, доходы бюджета и более низкие, чем ожидалось, расходы в прошлом году.

Японский банк также оценил небольшое увеличение квоты местных органов власти на специальные облигации до 3,75 трлн юаней в этом году, ожидая, что Пекин будет рассчитывать на расходы на инфраструктуру, чтобы помочь стабилизировать рост.

«Мы ожидаем, что рост инвестиций в инфраструктуру восстановится примерно до 7% в 2022 году по сравнению с 0,2% в прошлом году. Однако было бы нереалистично ожидать гораздо более быстрого роста инвестиций в инфраструктуру, и его высокие однозначные цифры заполнили бы лишь небольшую часть разрыва, образовавшегося из-за замедления роста экспорта, значительного сокращения сектора недвижимости и роста затрат на нулевую стратегию Covid в Китае», — заявили в Nomura в среду.

Министр финансов Лю Кун заявил, что в этом году Китай объявит о более значительном сокращении налогов и сборов, а центральное правительство увеличит выплаты местным органам власти, чтобы компенсировать удар по их доходам.

В частности, те регионы, которые сталкиваются с растущим давлением на свою экономику на фоне ухудшения финансовых условий, нуждаются в дополнительной фискальной поддержке со стороны Пекина, считают аналитики.

«Сокращение налогов и сборов и занятость должны быть в центре внимания фискальной работы в этом году», — заявила China Merchant Securities в прошлом месяце. «Новая политика снижения налогов и сборов в 2022 году усилит поддержку малых, средних и микропредприятий; индивидуальные промышленные и торговые хозяйства; и производство».

«В условиях экономического спада из-за оттока ресурсов и населения различия в экономическом развитии между регионами могут продолжать увеличиваться, что повысит требования к центральным фискальным трансфертным платежам».

Хотя Китай, возможно, не повысит целевой показатель дефицита бюджета или даже не уменьшит его, у центрального правительства все еще есть ряд ресурсов для финансирования своих расходов, включая кредитные механизмы центрального банка, политические банки, государственные компании, принадлежащие центральному правительству, механизмы финансирования местных органов власти. и специальные облигации органов местного самоуправления.

Растущее долговое давление местных органов власти, особенно в более слабых регионах, которые в основном полагаются на продажу земли в качестве основного источника дохода, вызывает озабоченность у Пекина.

За последний год различия в росте провинций по всему Китаю продолжали увеличиваться. Экономика прибрежных регионов стремительно растет благодаря росту экспорта, в то время как северные и внутренние провинции отстают, в основном из-за их зависимости от государственных инвестиций и оттока населения.

Местные органы власти Китая должны будут выплатить облигации на сумму около 1 триллиона долларов США, срок погашения которых истекает в 2022 и 2023 годах, говорится в отчете S&P Global Ratings, опубликованном 1 марта.
А более слабые провинции и муниципалитеты могут столкнуться с трудностями при погашении облигаций с наступающим сроком погашения, сообщает рейтинговое агентство США.

Но центральное правительство «готово поддержать» местные органы власти в случае нехватки ликвидности через политические банки и государственных кредиторов, удерживая или покупая их новые долговые обязательства, сообщает S&P Global Ratings.

Автор: Аманда Ли, SCMP