Инвесторам следует держаться подальше от Китая, пока бушует крестовый поход Си

Кампания Си Цзиньпина, направленная на то, чтобы заставить частный бизнес выполнять его приказы, настолько яростна и широко распространена, что в обозримом будущем инвестирование в Китай должно быть делом только для смельчаков.

Президент Си полон решимости напомнить магнатам, что они преуспевают в радость Коммунистической партии Китая. Он также серьезно относится к более справедливому распределению богатства и сокращению неравенства. И он ошеломлен молодыми людьми, которые проводят часы досуга в Интернете и поддаются «духовному опиуму» видеоигр.

Буря правил, введенных для реализации его обширной программы, потребовала увеличения списка жертв: ведущие технологические конгломераты, включая Alibaba Group Holding и Tencent Holdings, группу обслуживания пассажиров Didi Chuxing, разработчиков видеоигр, финтех-платформ, майнеров криптовалюты и внеклассное обучение.

Кроме того, новые антимонопольные правила направлены на то, чтобы положить конец явно неконкурентоспособной практике на интернет-платформах, в то время как проекты правил от регулятора рынка будут способствовать справедливой конкуренции в цифровой экономике в более широком смысле. Утвержденный в этом месяце новый закон о конфиденциальности данных может серьезно ограничить возможности китайских компаний собирать данные без согласия пользователей.

Некоторые из этих мер приветствуются. Как и Китай, США и ЕС изо всех сил пытаются контролировать теневые методы ведения бизнеса в Интернете, обеспечивать конфиденциальность данных и обуздать монопольную власть таких гигантов, как Amazon.com, Google и Facebook.

Если готовый вывод из последних нескольких недель таков, что идеология и политика стали более значимыми рыночными факторами, то как инвесторы в акции могут это оценить? Как они могут узнать, кто будет следующим под прицелом Коммунистической партии?

Акции здравоохранения в Гонконге резко упали 20 августа после того, как People’s Daily, главный рупор партии, заявил, что безопасность продажи рецептурных лекарств через Интернет стала предметом общественного беспокойства. Акции алкогольных компаний также падают из-за большого ворчания по поводу пьянства после работы. И регуляторы начали преследование онлайн-страховых компаний, чтобы «очистить рыночную среду».

Прямые иностранные инвесторы в Китае за годы привыкли к политически мотивированным регуляторным рискам, от капризного применения правил до неожиданных требований о передаче технологий и трудностей с репатриацией прибылей.

Портфельным инвесторам теперь преподают столь же дорогостоящий урок: индекс Nasdaq Golden Dragon China для крупных акций, котирующихся в США, потерял почти половину своей стоимости с момента пика в феврале.

И регулирующий вихрь от Си не утихнет сам собой. План из 10 пунктов, рассчитанный до 2025 года и опубликованный 11 августа 2021 года, гласит, что Китай усилит законы в таких важных областях, как наука и технологические инновации, культура и образование.

В то же время, декларируя цель «общего процветания» и требуя, чтобы богатые давали больше обществу, Си меняет стимулы, формирующие предпринимательское поведение.

Экономика Китая росла феноменальными темпами за последние 40 лет, но ценой гротескного неравенства, которое в конечном итоге может поставить под угрозу легитимность партии.

Это стало ключевым фактором в стремлении Пекина сокрушить индустрию частного репетиторства, что позволило богатым китайцам дать своим детям большую поддержку при подготовке к важнейшим вступительным экзаменам страны в колледж и вынудило менее обеспеченных родителей тратить целое состояние пытаясь не отставать. Это привело к тому, что у родителей осталось меньше денег, чтобы тратить их в магазинах, и у детей, находящихся в стрессовом состоянии, что подавило их желание иметь больше и способствовало преждевременному старению населения.

Китай вступает в новую фазу развития. Императив роста уступает место перераспределению богатства и доходов. В такой среде владельцы капитала – особенно если они иностранцы – будут последними в очереди, чтобы требовать вознаграждения. Возврат капитала может стать более актуальным, чем прибыль на капитал.

Инвестиционное уравнение еще более усложняется тем, что между Китаем и США происходит великое разделение. Инвесторы рискуют попасть под перекрестный огонь, поскольку битва между двумя взаимоисключающими идеологиями накаляется.

Предположим, например, что Вашингтон выполнит свою угрозу исключить из списков китайские компании, которые отказываются делиться аудиторской информацией с властями США, с фондовых бирж Нью-Йорка. Покорно ли уступит Пекин или ответит, и если да, то как?

Южнокорейские и японские компании, работающие в Китае, в прошлом были жертвами жестокого бойкота со стороны потребителей, как и шведская H&M в последнее время. Поскольку Си подчеркивает большую самодостаточность, американские компании могут оказаться невольными пешками в столкновении великих держав.

Рынки капитала Китая будут играть все более важную роль в ближайшие годы, поскольку экономика продолжает расти, а Пекин стремится повысить профессионализм своих отраслей финансовых услуг и управления активами. Но у Си есть более важные приоритеты.

Он находится в крестовом походе, чтобы утвердить контроль Коммунистической партии над всеми сферами экономической и социальной жизни в Китае. Его следующие шаги неизвестны, что делает китайские акции на данный момент не инвестируемыми.

Автор: Диана Чойлева, Nikkei Asia

Диана Чойлева – главный экономист лондонской компании Enodo Economics, занимающейся макроэкономическим и политическим прогнозированием.

You might also like