Что такое VIE и почему они важны для китайских технологических компаний?

Обход нормативных требований, позволяющий крупным китайским технологическим компаниям выходить на биржу в Гонконге и Соединенных Штатах, в настоящее время находится под официальным контролем. Разрабатываются новые строгие правила, чтобы по-новому определить, как эти бизнес-структуры могут использоваться корпорациями.

Пекин планирует запретить китайским компаниям выходить на биржу за рубежом через организации с переменной долей участия (VIE), что может привести к исключению из листинга некоторых фирм, которые, как считается, занимаются обработкой конфиденциальных данных или технологий.

Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) опровергла сообщения о том, что она рассматривает вопрос о запрете VIE.

Caixin сообщил, что CSRC, Национальная комиссия по развитию и реформам и Министерство торговли обсуждают новую нормативную базу для VIE, но не сообщили дополнительных деталей.

Согласно отчету Комиссии по обзору экономики и безопасности США и Китая, почти все крупные китайские интернет-компании, включая Alibaba, JD.com и Baidu, стали публичными в США, используя структуры VIE.

Поскольку иностранным инвестициям запрещен приток в интернет-индустрию Китая, некоторым компаниям удалось выйти на биржу через зарубежные фондовые биржи с помощью структуры VIE. VIE обычно регистрируются в налоговых убежищах, таких как Каймановы острова, и по сути представляют собой холдинговые компании, предназначенные для создания механизмов распределения прибыли между иностранными инвесторами и китайскими компаниями. На бумаге VIE гарантируют приток дивидендов иностранным инвесторам, в то время как бизнес остается под контролем китайских компаний.

«Высокий уровень ликвидности, престиж международного присутствия и готовность американских инвесторов брать на себя риски — вот факторы, которые привлекают китайские компании к выпуску акций за рубежом», — сказал Гуань Цинъю, директор исследовательской фирмы Rushi Finance.

Sina, владеющая сервисом микроблогов Weibo, была первой компанией, которая в 2000 году стала публичной в США через структуру VIE. В следующие два десятилетия компании, включая Tencent, Baidu, Alibaba, стали публичными за рубежом через VIE.

За последний год власти Китая ужесточили контроль над технологическим сектором, устанавливая новые правила и налагая штрафы, связанные с безопасностью данных и антимонопольной практикой. По данным AP, инвесторы закрывают свои позиции, вымыв с рынка к ноябрю более 1 триллиона долларов.

VIE существуют в серой правовой зоне более двух десятилетий. В июле главный интернет-регулятор Китая, Управление киберпространства Китая, разработало строгое правило: компании с более чем 1 миллионом пользователей должны проходить проверки кибербезопасности, прежде чем они станут публичными в зарубежных странах.

Didi стала мишенью жесткого расследования по безопасности данных вскоре после того, как она стала публичной в США в конце июня. Приложение для вызова пассажиров было удалено из магазинов приложений, поскольку регулирующие органы были обеспокоены его обработкой личных данных.

Несколько китайских технологических компаний, в том числе популярное фитнес-приложение Keep и крупнейшее приложение для аудио и подкастинга Himalaya, приостановили свои давно запланированные IPO в США.

Пионер VIE Sina теперь ищет вторичный листинг в Гонконге. Didi готовится исключить акции из США и дебютировать в Гонконге, сообщила компания в пятницу.

Bloomberg сообщает, что листинги Гонконга могут быть освобождены от запрета VIE.

Китай не только просит компании тщательно обращаться с личными данными и следовать законам о конфиденциальности, но и создает более высокий барьер для своей внутренней базы данных. В октябре Tesla завершила строительство своего центра обработки данных в Шанхае, пообещав, что она будет соблюдать правила и не будет делиться данными, собранными в Китае, с зарубежными организациями.

Автор: Цзясин Ли, KrAsia