Частный сектор Китая борется с «всеобщим процветанием», Covid-19 и финансированием; ГП процветают
Краткое содержание статьи
- Частный сектор Китая обеспечивает более половины налоговых поступлений и ВВП страны, но при этом он несет на себе основную тяжесть экономического давления.
- Репрессии против технологических гигантов и частного репетиторства, а также ограничения Covid-19 на туризм и общественное питание нанесли ущерб.
Подробности
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks
В январе 2022 года Сиань, город на севере Китая, был заблокирован на 22 дня из-за вспышки Covid-19, тогда же местные власти приказали двум частным больницам приостановить работу на три месяца.
Их наказали за отказ принимать пациентов, ссылаясь на меры по борьбе с Covid-19, основанные на постановлениях правительства, что привело к смерти нерожденного ребенка и мужчины от сердечного приступа. Как только решение было обнародовано, цена акций International Medical — зарегистрированной на бирже компании, стоящей за двумя больницами, — резко упала, что привело к приостановке торгов ее акциями на следующий день.
Несмотря на бесхозяйственность, две больницы вызвали некоторое сочувствие у местных жителей и в социальных сетях, потому что они были не единственными, кто отказывал в госпитализации людям в критическом состоянии. Другие государственные больницы сделали это безнаказанно.
Однако это далеко не единичный случай дискриминации за последние несколько лет, хотя председатель КНР Си Цзиньпин неоднократно обещал «неуклонно поощрять, поддерживать, направлять и защищать развитие частной экономики».
«Бизнес-ландшафт в Китае определенно меняется прямо сейчас», — рассказал Тао Цзинчжоу, международный арбитр, работающий в арбитражных палатах Гонконга и Лондона, в январском комментарии. «Будущие перспективы инноваций и экономического роста Китая, обеспечиваемые частным сектором в течение последних четырех десятилетий, становятся все более мрачными».
Экономическое давление в стране нарастало со второй половины 2021 года, и, похоже, больше всего пострадали частные компании, в то время как многие государственные предприятия (ГП) остались в основном нетронутыми или процветали.
Столп экономики Китая, частный сектор, обеспечивает более половины налоговых поступлений страны, 60% валового внутреннего продукта, инвестиций в основной капитал и прямых иностранных инвестиций, а также более 80% занятости в городах.
Но в третьем квартале прошлого года индекс уверенности предпринимателей — показатель экономического климата и деловых перспектив — снизился на 7,1 процентных пункта по сравнению с первым кварталом до 118,3 для частных компаний, в то время как для государственных предприятий он снизился только на 3,7 процентных пункта до 128, согласно по данным Национального бюро статистики.
«Это показывает, что при общем сокращении спроса ослабление ожиданий частных предприятий более очевидно», — сказал Чжун Чжэншэн, главный экономист Ping An Securities, в отчете за февраль 2022 года.
Между тем, центральные госпредприятия, находящиеся под контролем центрального правительства, в прошлом году зафиксировали чистую прибыль в размере 1,8 трлн юаней (285 млрд долларов США), увеличившись на 29,8% по сравнению с предыдущим годом.
«Увеличение прибыльности центральных государственных предприятий достигло лучшего уровня в истории», — заявил Пэн Хуаган, генеральный секретарь и представитель Комиссии по надзору за государственными активами и управлению ими, на пресс-конференции в январе.
По словам аналитиков, помимо более широкого экономического спада, прямое воздействие регулятивного шторма под лозунгом «общего процветания» и строгая политика борьбы с пандемией еще больше ухудшили ситуацию для многих частных предприятий.
С середины прошлого года регулятивные репрессии затронули широкий спектр отраслей — недвижимость, технологии и образование — включая некоторых из крупнейших игроков в частном секторе. Это сказалось как на небольших фирмах, так и на отраслевых гигантах и привело к массовым увольнениям, дефолтам, делистингам и банкротствам.
Например, в прошлом году Пекин занял жесткую позицию по отношению к технологическим и интернет-платформам, а его антимонопольная кампания привела к рыночному разгрому, в результате которого китайские технологические акции были уничтожены на 1 триллион долларов США.
Между тем, согласно индексу миллиардеров Bloomberg, 10 самых богатых технологических магнатов страны потеряли 80 миллиардов долларов США в совокупном собственном капитале в 2021 году, что эквивалентно четверти их общего состояния.
Хотя государственные СМИ неоднократно заявляли, что репрессивные меры были «сильным и эффективным надзором, регулированием и руководством» для предотвращения финансовых рисков, а не формой «подавления», на самом деле они подавляли мотивацию роста в секторе, считают эксперты.
Продолжающийся в стране подход нулевой терпимости к Covid-19 задушил потребление и ударил по секторам услуг, включая общественное питание и туризм, где небольшие частные компании составляют основу.
«Пандемия длится уже более двух лет, и ориентированные на потребителя малые и средние предприятия, как правило, сталкиваются с краткосрочными проблемами ликвидности», — рассказал Дэн Ван, главный экономист Hang Seng Bank (Китай).
Очень немногие отрасли в сфере услуг, которые процветали, в основном принадлежат государству, например, брокерские компании, говорит Лу Тин, главный экономист Nomura по Китаю.
«В брокерской индустрии очень мало частных компаний. Таким образом, в процессе мы можем сказать, что прибыль государственных предприятий была намного выше», — утверждает Лу.
По словам экспертов, частные предприятия видят меньше преимуществ даже в экспорте, секторе, который обеспечил большую часть роста экономики Китая в прошлом году.
Поскольку частные компании в производственном секторе в основном находятся ниже по цепочке поставок, а их меньший размер ограничивает их влияние на ценообразование в отношении конечной продукции, непомерная стоимость сырья снизила их прибыль, поскольку они не могут переложить дополнительные расходы. Между тем, госпредприятия, которые доминируют в верхней цепочке поставок, являются крупнейшими победителями.
«Многие частные производственные компании выиграли от экспортного бума в прошлом году, но следует также учитывать, что с учетом укрепления юаня и стремительного роста цен на сырье во второй половине прошлого года реальная прибыль может быть [низкой]. — заявил Лу.
Чем больше страдают частные компании, тем труднее им получить финансирование; банки неохотно кредитуют, учитывая их растущие операционные риски. В результате, по словам Вана из Hang Seng, хотя номинальная процентная ставка в последнее время снизилась, фактические затраты на финансирование частных предприятий растут.
«Частный сектор [компании] фактически не может получить кредиты по низкой цене», — утверждает она. «Из последних данных о социальном финансировании мы видим, что сектор, в котором доминирует государство, получил большую часть денег».
По словам аналитиков, финансирование через рынок облигаций еще сложнее для частных компаний, поскольку громкие дефолты, связанные с Evergrande, продолжают распространяться.
В 2021 году количество дефолтных кредитных облигаций, выпущенных частными предприятиями, увеличилось до 152 со 114 в 2020 году. Согласно данным Ping An Securities, общая сумма дефолта достигла 147,5 млрд юаней, увеличившись на 35,4% по сравнению с прошлым годом.
«Чем чаще частные предприятия объявляют себя неплатежеспособными, тем больше средств из банков перетекает в государственные предприятия», — говорит Хао Чжоу, старший экономист Commerzbank.
Китай ввел политику, направленную на облегчение страданий частного сектора. Например, центральное правительство запретило местным властям слишком усердно вводить карантин, реагируя на спорадические вспышки, чтобы помочь индустрии общественного питания и туризма.
Но экономисты просят больше действий и размышлений о текущей государственной политике и отношении к частному сектору.
Вэй Цзянин, бывший научный сотрудник Исследовательского центра развития при Госсовете, рассказал, что подавление монополистической деловой практики в понятии «общее процветание» не должно основываться на праве собственности.
«Понятие антимонопольного законодательства правильное, но мы должны сначала сосредоточиться на административных монополиях и монополиях государственных предприятий», — заявил он на виртуальном симпозиуме, проведенном Высшей школой бизнеса Cheung Kong в Пекине в августе прошлого года.
«Частные инвестиции стали «последней каплей» китайской экономики, — рассказал Вэй. «Должны быть созданы правовые гарантии для искоренения «панического расстройства» в частном секторе».
За последние три месяца Китай снизил ключевые ставки, в том числе базовую ставку по ипотеке и базовые ставки по кредитам, чтобы усилить денежно-кредитное стимулирование и стимулировать замедляющуюся экономику, но результат не был удовлетворительным.
«Ослабление денежно-кредитной политики не так сильно, как ожидалось», — говорит Ван. «Если процентные ставки не будут значительно снижены, финансовые трудности частных компаний не облегчатся, и доверие рынка не будет восстановлено».
По словам Чжоу из Commerzbank, сектор недвижимости, на долю которого приходится одна треть экономики Китая, также окажет давление на восстановление частных компаний, если он останется вялым.
«Пока рынок недвижимости улучшается и частные предприятия готовы использовать свою недвижимость в качестве ипотечных кредитов для банков, частные предприятия будут получать финансирование и немедленно восстанавливаться», — утверждает Чжоу.
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks
Автор: Шерил Хенг, SCMP