Китайские акции становятся безопасным убежищем от медвежьих рынков во всем мире, поскольку рост ставок в США затмевает страх от блокировки Шанхая

Краткое содержание статьи

  • В то время как индекс CSI 300 вырос почти на 4% в июне, снижение индекса Hang Seng намного меньше, чем падение индекса S&P 500.
  • Открытие экономики Китая служит хорошим предзнаменованием для инвесторов, которые могут выдержать краткосрочную неопределенность, вызванную Covid: JPMorgan Asset Management.

Подробности

Китайские акции, которые всего несколько месяцев назад были наименее желанными акциями из-за двойного удара политики Пекина по борьбе с коронавирусом и регулятивных мер, превратились в убежище от медвежьих рынков во всем мире.

Поскольку на этой неделе трейдеры отказываются от рискованных активов, чтобы отправить индекс S&P 500 и индикатор MSCI World на медвежью территорию, рынки Китая держатся относительно хорошо. В то время как индекс CSI 300 крупнейших китайских оншорных акций вырос почти на 4% в июне, снижение гонконгского индекса Hang Seng намного меньше, чем у эталонного показателя в США, при этом технологические гиганты от Alibaba Group Holding до Meituan демонстрируют впечатляющий отскок.

Разворот китайских акций, которые не так давно демонстрировали наихудшие результаты в мире, на фоне карантина в Шанхае и 40 других китайских городах, подчеркивает устойчивость второго по величине фондового рынка в мире к глобальному краху после вспышки на фондовом рынке. Пандемия была в значительной степени взята под контроль Пекином, и ослабление политики, направленное на стимулирование роста, начало приносить плоды. Между тем, опасения по поводу рецессии усилились после того, как Федеральная резервная система США в среду повысила целевую ставку на 75 базисных пунктов, максимально с 1994 года, чтобы сдержать инфляцию.

«В развивающемся мире мы видим растущие возможности в Китае и азиатском регионе», — говорит Керри Крейг, стратег по глобальным рынкам в JPMorgan Asset Management. «Возобновление, хотя и медленное, китайской экономики наряду с поддержкой фискальной и денежно-кредитной политики при очень низких мультипликаторах акций служит хорошим предзнаменованием для долгосрочных инвесторов, которые, возможно, смогут пережить оставшуюся краткосрочную неопределенность, вызванную Covid».

Индекс CSI 300 восстановился на 12% с момента достижения в апреле двухлетнего минимума на основе ставок на то, что меры по стимулированию роста остановят замедление экономики. Основные экономические данные Китая за май показали, что восстановление укрепляется, поскольку промышленное производство возобновило рост, спад розничных продаж сократился, а инвестиции в основной капитал оправдали ожидания.

И хотя открытие было омрачено спорадическими вспышками вируса и частичными блокировками в Пекине и Шанхае, рынок, похоже, пришел к консенсусу в отношении того, что худший ущерб для экономики уже позади и что котировки акций достаточно привлекательны, чтобы оживить покупателей.

Экономические данные Китая «подтверждают мнение о том, что материк стал очень гибким в поддержании оборотов экспортных и производственных двигателей, несмотря на ограничения мобильности», — сказал Стивен Иннес, управляющий партнер SPI Asset Management.

Китайские акции отделяются от акций США с апреля. Согласно данным Bloomberg, 120-дневная корреляция между индексами CSI 300 и S&P 500 сейчас составляет менее 0,1. Отношение было на уровне 0,44, по крайней мере, на десятилетнем уровне, в апреле 2020 года. Значение, равное единице, означает, что два рынка движутся полностью синхронно, а ниже единицы предполагает, что они движутся в совершенно противоположных направлениях.

Такая модель вернула иностранных инвесторов, ищущих убежища от шторма, спровоцированного ФРС. В этом месяце иностранные трейдеры купили торгуемые в юанях акции на сумму 49,5 млрд юаней (7,4 млрд долларов США) через канал Stock Connect с Гонконгом. Они были нетто-продавцами акций на сумму 21,9 млрд юаней за три месяца до мая в условиях карантина.

«Глобальные инвесторы должны серьезно взглянуть на акции China A, учитывая их низкую корреляцию с остальным миром и потенциальные преимущества диверсификации для глобального портфеля», — сказал Ван Ци, генеральный директор MegaTrust Investment в Гонконге. «Мы не говорим, что акции China A полностью невосприимчивы к процентному риску США. Но мы считаем, что рынок Китая будет более устойчивым и может торговаться иначе, чем в остальном мире».

Безусловно, ожидается, что повышение процентных ставок в США окажет глубокое влияние на развивающиеся рынки, включая Китай, поскольку большинство стран Азии должны следовать ужесточению политики, чтобы смягчить побочный эффект растущего ценового давления, согласно JPMorgan Asset Management.

Смягчение политики Китая до сих пор было несколько сдержанным, без снижения официальной кредитной ставки, поскольку агрессивное ослабление увеличивает спрэд процентных ставок с США, рискуя оттоком капитала.

Поскольку управляющие глобальными фондами, в том числе Thornburg Investment Management, предсказывают, что рецессия в США почти неизбежна после повышения ставок, Китай теперь, похоже, является единственным крупным рынком, на который они могут делать ставки, из-за расхождения его денежно-кредитной политики с западными странами.

По данным инвестиционных банков, таких как UBP, дальнейшее снижение норм обязательных резервов банков, ставок по ипотечным кредитам и даже базовой стоимости заимствований находится в планах у центрального банка Китая.

По словам Ломбард Одье, это в значительной степени делает китайское правительство единственным голубиным политиком в мире.

«Этот голубиный разворот определенно станет якорем для рынка, в отличие от других рынков, где политическая поддержка быстро прекращается», — сказал Ли Хомин, макростратег по Азии в Lombard Odier. «Нам нравится рынок немного больше, чем другие развивающиеся рынки, которые более подвержены волатильным потокам капитала в результате ужесточения политики ключевых центральных банков».

Авторы: Чжан Шидун, Шерил Хенг, SCMP